供需宽松加剧 港口煤价降幅扩大

由于长时间的煤炭供过于求，北方港口中转速度明显放缓，库存矛盾进一步深化，压力也不断向上传导。本周期，北方港口交易活性继续下降，现货价格向下击穿长协价，跌幅明显扩大。

动力煤价格加速下行

2020年4月1日，秦皇岛煤炭网发布最新数据显示，环渤海动力煤价格指数报收于546元/吨，环比下行5元/吨。现货方面，发热量5000大卡动力煤现货价格473元/吨，发热量5500大卡动力煤现货价格537元/吨，均环比下行10元/吨。

本周期，环渤海港口动力煤规格品成交价格继续大幅面下行，跌幅在5-10元/吨左右。其中，秦皇岛港4500大卡动力煤价格为430-440元/吨，5000大卡动力煤价格为480-490元/吨，5500大卡动力煤价格为540-550元/吨，5800大卡发热量动力煤价格为570-580元/吨，均环比下行5元/吨。

秦皇岛煤炭网研究发展部分析认为，国内动力煤市场供给弹性显著高于需求弹性，煤炭价格继续向下寻底，北方港煤炭生产处于低效运转的窘境，库存快速积聚，本期现货长协、期货现货价格联动下挫，环渤海动力煤价格指数延续跌势：

一、需求端生产基本恢复，但消费弹性低于生产供应弹性。工信部最新消息，截至3月28日，全国规模以上工业企业平均开工率已经达到98.6%，复工复产有序推进。但区域性来看，受海外疫情影响，沿海地区外向型中小制造业的用电需求尚未完全恢复，煤炭网监测的沿海六大电主要电厂日耗同比降幅超11%，沿海动力煤市场供需宽松矛盾仍旧突出。

二、动力煤产业链恢复面临挑战，港口高库存矛盾深化。港口生产受制于需求不足，中转效率处于近年来极低水平，煤炭在港口滞压，造成链条中端淤塞。本周期，秦唐沧日均锚地船舶不足27艘次，船舶艘次与泊位数比仅有1/3，港口生产压力加剧，目前装船需求严重不足，库存继续高垒后即将达到压力位，后续或将反向影响铁路集运，低需下港口高库存现状与去库需求矛盾将进一步深化。

三、现货价格跌破长协，产生交错影响。随着现货价格不断下挫，本周期港口实际交易价格刺穿年度长协价，且价差超过10元/吨，导致年度长协兑现承压，结算价与兑现率挂钩呈阶梯优惠。月底月初，处于长协价格调整节点，4月份长协价格下调大局已定，现货与长协价格将形成交错下跌的走势。

由于长时间的煤炭供过于求，北方港口中转速度明显放缓，库存矛盾进一步深化，压力也不断向上传导。本周期，北方港口交易活性继续下降，现货价格向下击穿长协价，跌幅明显扩大。

动力煤价格加速下行

2020年4月1日，秦皇岛煤炭网发布最新数据显示，环渤海动力煤价格指数报收于546元/吨，环比下行5元/吨。现货方面，发热量5000大卡动力煤现货价格473元/吨，发热量5500大卡动力煤现货价格537元/吨，均环比下行10元/吨。

本周期，环渤海港口动力煤规格品成交价格继续大幅面下行，跌幅在5-10元/吨左右。其中，秦皇岛港4500大卡动力煤价格为430-440元/吨，5000大卡动力煤价格为480-490元/吨，5500大卡动力煤价格为540-550元/吨，5800大卡发热量动力煤价格为570-580元/吨，均环比下行5元/吨。

秦皇岛煤炭网研究发展部分析认为，国内动力煤市场供给弹性显著高于需求弹性，煤炭价格继续向下寻底，北方港煤炭生产处于低效运转的窘境，库存快速积聚，本期现货长协、期货现货价格联动下挫，环渤海动力煤价格指数延续跌势：

一、需求端生产基本恢复，但消费弹性低于生产供应弹性。工信部最新消息，截至3月28日，全国规模以上工业企业平均开工率已经达到98.6%，复工复产有序推进。但区域性来看，受海外疫情影响，沿海地区外向型中小制造业的用电需求尚未完全恢复，煤炭网监测的沿海六大电主要电厂日耗同比降幅超11%，沿海动力煤市场供需宽松矛盾仍旧突出。

二、动力煤产业链恢复面临挑战，港口高库存矛盾深化。港口生产受制于需求不足，中转效率处于近年来极低水平，煤炭在港口滞压，造成链条中端淤塞。本周期，秦唐沧日均锚地船舶不足27艘次，船舶艘次与泊位数比仅有1/3，港口生产压力加剧，目前装船需求严重不足，库存继续高垒后即将达到压力位，后续或将反向影响铁路集运，低需下港口高库存现状与去库需求矛盾将进一步深化。

三、现货价格跌破长协，产生交错影响。随着现货价格不断下挫，本周期港口实际交易价格刺穿年度长协价，且价差超过10元/吨，导致年度长协兑现承压，结算价与兑现率挂钩呈阶梯优惠。月底月初，处于长协价格调整节点，4月份长协价格下调大局已定，现货与长协价格将形成交错下跌的走势。

四、资本市场悲观情绪加重，期现贴水进一步扩大。疫情在全球快速蔓延，给世界经济贸易造成严重冲击，金融市场大面积飘绿，近月郑煤2005合约最低跌至505.6点，贴水约30元/吨，而主力已移仓远月09合约，最低跌至486.8点，远期看空情绪偏强。

综合来看，全球疫情爆发后，各国陆续加强防控力度，贸易受到一定制约，继续冲击我国沿海经济运行，短期电煤消费难有较大改观，煤炭行业供需宽松格局持续，继续向价格施压。但考虑到持续下跌的煤价已跌破企业运行成本，后续国家救市政策有望出台。

国际国内运价回暖

受BCI大幅上行拉动，本周期(2020年3月26日至2020年4月1日)波罗的海干散货综合运价指数(BDI)止跌回升。4月1日，BDI报收624点，较上周同期上涨42点，涨幅7.22%。分子指数来看：波罗的海海岬型船舶运价指数重回正值，报收219点，较上周同期增加382点。海岬型船舶日均获利增加1996美元，报5899美元。较小型船舶中，超灵便型船舶运价指数较上周同期增加63点至783点，涨幅8.75%。超灵便型船舶日均获利增加566美元，报5714美元。

内贸航运方面，秦皇岛海运煤炭交易市场发布的海运煤炭运价指数(OCFI)显示，本报告期(2020年3月25日至2020年3月31日)，海运煤炭运价震荡平稳运行。截至3月31日，运价指数收于501.58点，与3月24日相比，上行2.15点，环比上涨0.43%。具体到部分主要船型和航线，2020年3月31日与2020年3月24日相比，秦皇岛至广州航线5-6万吨船舶的煤炭平均运价报24.0元/吨，环比上行0.1元/吨;秦皇岛至上海航线4-5万吨船舶的煤炭平均运价上行0.1元/吨至14.3元/吨;秦皇岛至江阴航线4-5万吨船舶的煤炭平均运价报16.2元/吨，环比上行0.1元/吨。

从秦皇岛煤炭网了解到，近期沿海煤炭运输市场持续低迷运行，货盘、询盘明显不足，由于非煤市场分流部分运力，船货宽松格局有所改善，支撑运价小幅上行。