洛阳钼业2019年收入687亿元 围绕主业多元布局矿业贸易

3月29日晚间，洛阳钼业(603993.SH/3993.HK)发布2019年度报告。2019年公司实现营业收入687亿元，其中IXM从7月底开始财务合并，贡献492亿元。全年实现息税折摊前利润81亿元，归属于母公司净利润18.57亿。

尽管受到铜、钴、钨等金属市场价格下跌的影响，洛阳钼业2019年全年业绩有一定下降，但面对行业周期波动，公司紧紧围绕主业多元化，一方面通过外延式并购全球第三大金属贸易商IXM，多元化拓展业务领域;另一方面，大力推进降本提效举措，注重资产负债表的管理和优化，保证流动性储备充足，提升公司内生性增长潜力。

牵手全球第三大金属贸易商

2019年7月24日, 洛阳钼业成功并购IXM 并完成交割，正式涉足矿业贸易领域。IXM 总部位于瑞士日内瓦，是仅次于嘉能可和托克的全球第三大基本金属贸易商。洛阳钼业则是全球最大的白钨生产商和第二大的钴、铌生产商，也是全球前五大钼生产商和领先的铜生产商，磷肥产量位居巴西第二位。双方业务具有很强的产业延展性和融合性。

收购完成后，洛阳钼业利用IXM贸易业务供应链优势降低成本，并且对现有销售业务进行整合，深度利用IXM的全球销售网络和物流仓储体系的优势，实现原有销售业务的增值。

基于全球化的稀缺矿业资源组合，洛阳钼业同样赋能IXM发展，支持其在俄罗斯、土耳其和南非完成重大的业务拓展，增加了贵金属原材料业务，逐渐发挥出贸易与矿业的协同效应。

2019 年7 月交割后至年底，IXM 完成金属矿物实物贸易量(销售量)106.2 万吨、精炼金属实物贸易量(销售量)142.19 万吨。2019年全年，IXM实现利润总额超1亿美元，是自2006年成立以来的最佳业绩。

对此，董事长李朝春表示：“展望未来，公司将充分挖掘现有资产组合的巨大潜力，利用好IXM的贸易协同优势，继续扩大、优化公司在资源领域的布局，提升公司现金和利润创造能力。”

钴价触底回升 板块疑遭“无钴电池”错杀

收购IXM后，洛阳钼业营业收入创新下历史新高。2019年，公司实现营业收入687亿元，主要分为矿产贸易和矿山开采及加工两大部分，其中IXM埃珂森从7月底开始财务合并，贡献492亿元;铜、钴业务仍是矿山开采及加工业务的最大看点。

2019年，洛阳钼业完成对刚果(金)TFM铜钴矿24%少数股权收购，进一步将持股比例提升至80%。目前公司是仅次于嘉能可的全球第二大钴矿生产商。根据英国商品研究所(CRU)数据显示，2019年全球钴金属产量约13.6 万吨，同比增幅7.09%，洛阳钼业钴金属产量1.61 万吨，占全球产量的11.8%。

受过去两年高价库存积压的影响，2019年上半年，钴价格(MB钴)继续经历下行调整，从20美元/磅跌至八月份的12.6 美元/磅，市场最终触底。下半年钴基本面逐步好转，钴价止跌回升至15 美元/磅。

在供给端，由于全球最大钴供应商嘉能可的减产计划进一步确认，供给过剩情况明显改善。嘉能可2019年四季度的产量报告表明，维持2020年2.9万吨的产量指引，比2019年的4.6万吨产量下降减少约1.7万吨。其次，新冠疫情对物流和复工的影响使得钴供给进一步收紧。

在需求端，由于对钴的需求60%来自电池行业，即消费电子电池和新能源汽车三元动力电池。尤其是近期特拉斯超预期的产量扩张对钴的需求起到极大的提振作用。然而2月下旬，市场传出特斯拉欲使用“无钴电池”消息，引发A股钴板块集体杀跌。

实际上，所谓“无钴电池”后续被证实是特斯拉与宁德时代签订磷酸铁锂电池订单，而非具有颠覆性的新型动力电池。

对此，市场分析人士认为，磷酸铁锂电池与三元电池这两类技术路线长期并存发展，是行业普遍认可的发展路径。由于磷酸铁锂密度相对受限，三元动力电池依然是新能源汽车动力电池最重要的选择。尽管目前三元锂电池高镍化趋势明显，但由于整个新能源汽车的市场仍在扩大，长期钴需求仍会增加。

例如碳排放压力逼近的欧盟，其新能源汽车销量已经在2020年1月开始放量，其中四大车市德、意、法、英新能源同比分别大幅增长138%、415%、149%、145%。

此外，车企、电池厂商已开始提前锁定上游的钴资源，进一步改善了库存问题。近日嘉能可发布公告称与三星SDI签署了为期五年的氢氧化钴供货协议，将在2020年至2024年之间提供最多2.1万金属吨氢氧化钴。另有新闻报道称，嘉能可还正与特斯拉协议，拟为上海工厂供应氢氧化钴。

分析人士指出，洛阳钼业作为全球第二大钴生产商，随着钴基本面的改善，未来也会享受到新能源汽车发展的红利。

周期低谷现金为王 ESG评级领跑A股

周期性是有色金属行业不可避免的内在定律，面对价格波动带来的业绩变化，洛阳钼业选择在周期低谷降本增效，保证公司流动性储备充裕，不断优化内部管理，坚持可持续发展。

2019年，洛阳钼业矿业板块依然实现经营性净现金流62亿元。2019年，公司完成境外债券和银团总计10亿美元融资，境内超短融和公司债总计40亿人民币的融资。截至2019年末，洛阳钼业货币资金余额156亿元，大量的未使用授信及货币资金结存为公司提供了充足的流动性。

洛阳钼业董事会秘书岳远斌表示：“保持足够的流动性始终是公司坚守的底线，新冠疫情一定会对经营性现金流造成伤害，公司在流动性方面已经提前做好准备，并且经过评估能抵御极端情形。”

此外，充足的现金流也是长期进行股东回报的保障。2019年度，洛阳钼业董事会批准派发年度现金股息人民币9.29亿元，占归母净利润的比例超过50%。自2013年A股上市以来，公司年年推出分红方案。据统计，过去五年，洛阳钼业已累积现金分红59.59亿元，占归母净利润的比例超过54%。

近年来，除大手笔分红外，ESG评级逐渐成为衡量股东回报的投资风向标。国际指数编制公司MSCI曾公开表示，投资者应该将ESG指标(环境、社会和公司治理因素)纳入投资理念当中，并认为忽视ESG指标 收益将大幅跑输市场。

根据洛阳钼业2019年报，公司继续保持MSCI可持续发展BBB评级，居行业领先。基于国际化管理需求，洛阳钼业不仅是A股ESG管理的佼佼者，也是忠实的“追随者”。2019年公司成立了跨部门的可持续发展执行委员会，审议并修订了集团层面《商业行为准则》等八项合规和可持续发展政策。按照《全球报告倡议》(GRI)的定义范围，2019年公司在全球范围内的“主要经济贡献”总额超过260亿元人民币”。

身处行业周期低谷，洛阳钼业选择内生发展和外延投资双轮驱动，立足现有资源禀赋、优化产能结构，适当进行外延投资扩大资源储备和增长潜力。与此同时，始终保持流动性处于合理水平，手握余粮，修炼内功，倡导ESG科学管理理念，充分展现了一家国际化资源公司的前瞻性战略眼光与穿越周期的稳健之道。