新能源行业政策已经到了关键节点 或构成重要催化

:每周观察

Q1即将走向结束，注定是不平凡的一段日子。

（来源：微信公众号“兴业电新”）

新能源经历了气势如虹1月和充分回调的3月之后，相关标的估值又重新具备吸引力，例如新能源汽车产业链标的估值进回到30倍附近区间，风电光伏标的落在估值15倍附近估值区间。

一方面，新能源行业长期前景向好，但当前受到海外疫情影响，预期回调幅度较大，造成了估值下杀。

另一方面，我们预计国内新能源相关行业政策已经箭在弦上，托底对冲外需受损的倾向也十分显著，预计2020年新能源汽车补贴国内政策，2020年新能源发电国内消纳政策都将在近期发布，鉴于当前复工复产和削减生产要素成本托底经济的大背景，我们认为国内政策都将趋于利好，成为近一段行业向上的催化动力。

在版块回调幅度较大的背景下，对于前景广阔，空间广阔的新能源行业，我们不妨可以更乐观一点。

本周观察我们更新行业观点：预计近期在国内行业政策（新能源汽车补贴，风光消纳）向好和估值普遍回调到位的大背景下，新能源行业较为明确的向上动能。推荐：

光伏、风电：通威股份、隆基股份、阳光电源、林洋能源、日月股份、金风科技

新能源汽车：宁德时代、科达利、璞泰来、恩捷股份、宏发股份。

投资要点

行业投资策略：电网投资产业链纯内需驱动，有明确的超额收益机会，长期继续看好光伏及新能源汽车产业链。本周光伏第八批补贴清单组织申报，2020年各类光伏项目补贴强度初步确定，政策发布在即，年内需求兑现度高。中央政治局明确提出加快“新基建”建设进度，特高压、新能源汽车充电桩等领域重点受益。

新能源汽车：大众汽车召开2019年年度会议，公司全面转型电动化，目标2025年实现300万辆电动车销量，积极推进ID.3软件问题，有望夏天进行批量生产。欧洲电动车2月持续放量，德国、法国、英国、挪威、葡萄牙五国同比增长116.45%，环比下降9.23%，放量正在进行时。国内2月产业链生产同环比下滑较大，整车产销0.9/1.1万辆，电池生产0.6GWh，预计3月份改善明显。继续坚持TLC不动摇（特斯拉-LG化学-CATL）主线：推荐全球供应链核心标的：宁德时代、璞泰来、恩捷股份、当升科技、科达利、宏发股份等。

新能源发电：本周第八批补贴清单组织申报，光伏、风电运营资产迎来价值重估。光伏板块国内竞价政策正式落地，内需年内兑现度提升，板块估值弹性大，流动性兑现强。风电板块，19新增并网25.8GW，同比+25%，预计吊装规模接近30GW，招标规模、招标价格预示行业加速向上，抢装力度持续超预期，龙头价量齐升趋业绩持续高增。推荐：隆基股份、通威股份、金风科技、天顺风能、日月股份。

电力设备：2020年1-2月电网投资累计金额为138亿元，同比-43.5%；1-2月%、社会累计用电量同比增速、全国累计发电量同比增速分为-7.77%、-6.51%。近期国家电网发布了2020年特高压及重点联网项目前期工作计划，新增了13个重点改扩建工程及三条特高压线路，涉及投资额约为600-700亿元。“新基建”建设加速背景下，特高压建设被上升至国家战略层面高度，预计今年电网投资规模提升确定性较高，同时，预计电力物联网建设依然是国家电网重点投资项目。继续重申首推龙头国电南瑞，建议关注带电作业机器人龙头亿嘉和、电力物联网核心标的国网信通，建议关注特高压弹性标的许继电气、平高电气。

工业控制：2月制造业PMI为35.7%，同比-13.5%，环比-14.3%，公共卫生事件的影响已经体现在数据中；2月PPI同比下降0.4%，增速同比-0.5pct，环比-0.5pct，受公共卫生事件影响出现回落；2019年12月单月国内工业企业利润同比-6.3%，环比-0.93%，购物季结束后小幅度回落。受公共卫生事件影响，制造业企业去库存速度加快，预计工业控制行业拐点将至，建议积极布局新兴业务、坚持产品迭代创新的企业有望穿越行业周期，推荐汇川技术、麦格米特。

三句话推荐个股：

通威股份：硅料格局保障价格体系，公司成本处于第一梯队，进口及落后产能双重替代，叠加技术及资金壁垒，盈利能力处于领先水平。电池成本优势显著，高效产品溢价，盈利能力超预期。

璞泰来：负极材料定位高端，性能优异，已经获得众多国内外一线电池厂订单；涂覆膜产能快速释放，出货量同步提升。随着国内市占率提高及海外需求扩张，公司锂电材料将持续受益。

国电南瑞：公司系智能电网及电网信息通讯自主可控核心资产，当前电网投资结构性变化趋势明确，国电南瑞所属细分赛道投资额占比提升，电力物联网建设依然是重点，公司电力信通业务订单增长，预计将带动公司估值提升

风险提示：电动汽车政策不达预期的风险，电动汽车产业链价格降幅超预期的风险，光伏、风电装机不达预期的风险，自动化设备渗透率不达预期的风险，电网投资不达预期的风险等。