农银汇理张峰：光伏整体估值合理 今年将受益国内外需求共振

: 今年以来，A股俨然已经成为成长股的天下，中小板与创业板指数一路走高，但越是市场风险偏好提升的时候，越需要谨慎防范风险。对此，农银汇理基金公司旗下的基金经理张峰颇有发言权，因为其管理的多只基金在2018年市场普跌之时的表现远远好于指数，用张峰的话说，他会通过自上而下考虑宏观因素去做择时操作，在预期风险较大时大幅降低仓位。但同时，又会通过中观行业分析去配置景气向上行业中的龙头股。

光伏行业是张峰较为看好的行业之一，其认为，目前光伏企业的估值比较合理，2020年国内光伏需求将会比较景气，需求端大概率会看到国内外共振的局面。而在供给端，产业链各个环节供给增速最快的阶段已经结束，整体供需结构在往更好的方向发展。

此外，张峰还表示，在经济基本面、流动性和风险偏好的组合压力下，产业趋势上行的成长类行业将会是市场热捧的投资方向，计算机、新能源、电子、传媒和医药“新五朵金花”值得期待。而作为以群聚型消费为代表的白酒行业，也会在疫情影响过后呈现出投资机会。

问：光伏行业在“5.31”新政后走出了触底反弹的大牛市行情，从累计涨幅看已经非常巨大，但是您目前还是非常看好光伏行业，能否请您介绍一下目前光伏行业的现状。另外，我们看到去年国内光伏行业装机量不如预期，虽然国际市场填补了缺口，但目前全球疫情发展似乎有加重趋势，这会不会影响国际光伏的需求？国内企业近年的产能上马非常巨大，一旦全球市场有震荡，是否会迅速出现产能过剩的情况？

张峰：目前光伏企业估值比较合理，还没有到特别贵阶段。虽然“5.31”新政后光伏板块出现非常明显上涨，主要原因是相关企业的盈利增速非常快，板块上涨但估值水平并没有大幅提升。

国内光伏行业景气度依旧，海外需求一如既往比较好。国内方面，2019年部分国内需求转移到2020年完成，而2020年光伏补贴政策出台较早，叠加2019年转移的需求，2020年国内光伏需求将会比较景气，大概率今年在需求端会看到内外共振的局面。在供给端，产业链各个环节供给增速最快的阶段，基本在2019年下半年到今年上半年之间结束，整体供需结构在往更好的方向发展。

国外方面，目前新冠疫情不太会影响国际光伏的需求。

问：光伏的技术路线目前也是争议的焦点，业内普遍认为异质结光伏电池是未来的发展趋势，目前国内光伏企业布局情况如何？新的技术会让行业格局出现哪些变化？

张峰：目前国内部分龙头电池企业及其他一些企业对异质结电池都有一些布局。光伏电池的技术路线长期看会不断更新，但异质结要大幅推广还需要一定的时间，目前它在成本方面还不具备优势，需要通过技术的进一步优化，降低高价格辅材消耗等影响，成本有一定优势后才会进入大面积推广期。

目前光伏龙头企业仍旧占据技术路线发展的主导权，新技术路线不会改变行业的竞争格局。

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