石油及炼化市场需要关注哪些重要趋势？

　　每年辞旧迎新之际，BNEF都停下脚步，回顾过去一年的行业发展，并提出新一年中值得关注的发展趋势。以下是BNEF石化产品团队对目前行业的大致看法以及新一年中最期待的行业动向。

　　01

　　OPEC+成员国于去年12月同意在2019年每天减产120万桶石油的基础上2020年每天再减产90万桶石油。若减产计划充分实施，2020年OPEC+成员国的石油日产量将比2019年的4300万桶减少80万桶。

　　2019年，OPEC+成员的减产合规性存在极大的不确定性，而过量生产将对石油价格带来下行风险。新的一年里，如果中东地区局势再生变局，推高石油市场的风险溢价的话，则OPEC+减产不合规对于石油价格的影响可能有所减小。中东紧张局势倘若再度升级，或许能缓和OPEC+的压力，无需进一步减产就能维持较高的石油价格。

　　02

　　2020年石油市场主要的不确定性来自美国的产量。美国产量增长放缓令市场担忧，但企业生产目标及财政状况初步表明其产量水平保持坚挺。此外，BNEF预计2020年将是美国成为石油及油品净出口国的转变之年。

　　03

　　IMO2020：自2020年1月1日起，所有海上航船必须遵守国际海事组织对海运燃油硫含量的要求。新规一经推出，就直接导致高硫燃料油价格跳水及低硫海运燃油价格上涨，高硫/低硫石油价差也有所扩大。

　　未来几个月我们预计炼厂将对市场价格信号作出反应，加大合规燃油的产量，且随着市场逐渐找到高低硫油品的新平衡，市场失衡的情况也会缓解。

　　高硫燃料油价差受抑制，也意味着较轻质石油需求持续处于高位，如阿联酋的Murban石油。随着含硫0.5%的燃料油（超低硫燃料油）的供应增长，我们预计其与船用轻柴油的价差将收窄。

　　04

　　2019年石油及油品市场整体呈现疲软态势，主要是因为中国和印度的需求增长放缓，尤其是柴油需求。我们预计2020年局势不会有大的变化：在工业生产增长乏力、“公转铁”政策提速的影响下，中国柴油需求估计遭受重创。随着汽车销量下降，汽油消费量增长也有可能放缓。

　　中国油品需求放缓的同时，我们预计国内炼厂将加大出口。印度的柴油增长与其12月宣布的1.5万亿美元基础设施建设计划具体执行速度有关。我们预计财政激励的影响还需要一段时间才能转化为能源需求。此外，印度BS-VI排放标准将于今年4月生效，几大车企已经计划停产柴油车，对柴油需求增长亦有影响。

　　05

　　2019年投产的几大炼油项目改变了石油和油品的贸易流向，对炼油利润亦形成压力。炼油产能增长在新的一年里将有所放缓，但市场仍需更多时间吸收去年显著扩张的产能。2019年四季度亚洲炼油利润下滑，远期利润率表明今年上半年炼油利润将持续下滑趋势。＼