光伏行业的荣与殇

:一、光伏行业的兴衰史

1.1 2008年以前：补贴推动行业发展

1.2 2008年：金融危机导致行业低潮

1.3 2009年至2010年：行业恢复与产能向中国转移

1.4 2011年至2012年：欧美双反导致中国光伏企业经营困境

1.5 2013年至2017年：需求向中国转移

1.6 2018年以来

二、“清洁能源”OR“高污染、高耗能”？

2.1 光伏制造业产业链：“污染耗能”来源于硅料

2.2 光伏能耗问题：光伏发电已远大于生产耗电

2.3 多晶硅料生产环节:“高污染、高耗能”成为历史

2.4 其他污染

三、中环股份：以单晶硅料为基础向全产业链布局

3.1 中环股份公司简介

3.2 公司财务状况良好，大力投入研发

3.3 光伏全线布局，产能扩张递进

3.4 吸纳其他光伏巨头，发挥产业协同效应

四、隆基股份：单晶产业链的龙头企业

4.1 隆基股份公司简介

4.2 公司硅片产能持续扩张，成本优势大

4.3 单晶硅片效率更高，未来或成主流

（来源：微信公众号“南开金融硕士宏观行研”ID：NKJRmaster）

一、光伏行业的兴衰史

1.1 2008年以前：补贴推动行业发展

2004年以前，受制于高昂的光伏发电成本，全球光伏新增装机容量增速缓慢。2004年，德国开始对国内光伏行业进行补贴：制定高于普通电价的光伏标杆电价，使标杆电价大于发电成本，资本进入行业有利可图。此后，虽然德国对光伏标杆电价进行了下调，但标杆电价的下调幅度小于技术进步带来的发电成本的下降幅度，光伏电站的收益率得到提高，德国的光伏装机需求因此保持了强劲增长态势。2006年，西班牙效仿德国，引入购电补偿法，对发电量小于100KW的光伏系统进行的补贴，有效期25年，西班牙的光伏装机容量开始迅速发展。2008年金融危机爆发，债务压力促使西班牙政府决定下调电价补贴，并且引进预注册政策控制安装总量，但这一举措激起了下调补贴前的抢装，直接导致西班牙在2008年一举超越德国，成为全球最大的新增光伏装机市场。西班牙2008年新增装机量达到2758MW，2009年下调补贴后仅为69MW。德国和西班牙先后对国内光伏行业进行补贴使欧洲率先打开光伏装机市场，因此这一时期全球光伏装机需求主要集中在德国和西班牙。

1.2 2008年：金融危机导致行业低潮

2008年金融危机使全球光伏装机需求增速大幅回落。光伏装机需求的大幅回落一方面导致了硅料价格的暴跌，另一方面也对上游电池片和组件厂商的经营产生巨压力。光伏行业短暂进入了行业低潮期。

1.3 2009年至2010年：行业恢复与产能向中国转移

这一时期，光伏组件价格下降，光伏电站的收益率上升，光伏行业开始回暖。另一方面，由于德国和意大利对光伏标杆电价进行阶段性下调，导致抢装现象的出现。因此，这一时期的光伏主要装机需求仍集中在欧洲。

这一时期光伏行业另一主要特点就是产能向中国转移。保利协鑫是一家在香港上市的新能源企业，2010年保利协鑫的多晶硅在全球市场中的市占份额提升到11.16%。保利协鑫的崛起意味着中国实现对光伏行业上游原材料的进口替代，推动了国内硅料价格和系统成本的下降。

1.4 2011年至2012年：欧美双反导致中国光伏企业经营困境

2011年10月18日，SolarWorld等美国光伏企业向美国商务部和美国国际贸易委员会提出申诉，称中国光伏企业向美国市场非法倾销多晶硅光伏电池，中国政府向国内生产企业提供包括供应链补贴、设置贸易壁垒等非法补贴，要求联邦政府对来自中国的光伏产品征收超过10亿美元的关税。2012年10月10日，美国商务部对进口中国光伏产品作出反倾销、反补贴终裁，征收14.78%~15.97%的反补贴税和18.32%~249.96%的反倾销税，具体的征税对象包括中国产晶体硅光伏电池、电池板、层压板、面板及建筑一体化材料等。2012年9月，欧盟启动针对中国输欧光伏产业反倾销调查。2013年6月，欧盟委员会宣布将从6月6日至8月6日对中国光伏产品征收11.8%的临时反倾销税。供需失衡导致产品价格快速下跌，众多厂商出现亏损，被迫停产裁员。当时国内光伏行业的龙头企业，在激进扩产的格局下遭受致命一击，导致资金链断裂。无锡尚德、LDK、英利等企业都遇到了经营困境，或宣布破产重组，或被收购。

1.5 2013年至2017年：需求向中国转移

2013年至2017年，我国出台了一系列扶持政策，推动了国内光伏发电行业的快速发展。这一时期，中国光伏新增装机量引领世界，需求向中国转移趋势明显。产能转移叠加需求转移，光伏行业主导权开始转移到中国。