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光伏行业里什么因素会推动硅料价格上行

来源:
时间:2020-02-07 09:02:27
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光伏行业里什么因素会推动硅料价格上行:核心观点:什么因素会推动硅料价格上行。我们认为如下几个因素可能会推动硅料价格的上涨:1.2019 年是硅料扩产的高峰,目前扩产高峰已过,而 终

:核心观点:什么因素会推动硅料价格上行。我们认为如下几个因素可能会推动硅料价格的上涨:1.2019 年是硅料扩产的高峰,目前扩产高峰已过,而 终端需求还在增长;2.从产品结构来看,单晶硅料的比例或已到比较极 限的水平,而单晶硅片的产能还在继续扩张;3.从终端需求来看,多晶硅片在加速被替代的最后阶段,这种情况会使得单晶硅料比例不高的企业逐渐退出市场,从而也对单晶硅料的供给产生影响。

本轮硅料扩产高峰已过。2019 年是硅料产能释放的高峰期,根据CPIA等机构的统计,2019 年国内新增硅料产能释放超过 15 万吨,同比增长超过 50%,快于终端需求的增长和单晶硅片产能的释放。而 2019 年硅料价格的持续低迷也反映了这样的情况。目前本轮硅料扩产高峰 已过,而随着终端需求和单晶硅片产能的增长,硅料价格或有一定的上行趋势。

单晶硅料比例或已到达极限。除了正常的产能释放,单晶硅料比例是影响价格的关键因素。2019 年是国内太阳能级硅料产能投放和单晶硅料比例提升的重要时期,硅料从产能投放到单晶硅料比例提升到一定水平比如 70-80%,至少需要 3 个月时间。从 2019 年 Q2-Q3 硅料产能的集中释放到 2019 年年底,国内单晶硅料比例或已到达极限水平。

需求端的变化不仅仅是单晶硅片的扩产。Wind 数据显示,多晶硅片的报价已经低至 1.5 元/片,和单晶硅片的价差已经超过了 1.5 元/片,反映了多晶硅片产能退出和甩货所带来的价格压力,而单晶硅片也在加速对多晶硅片的产能替代,单晶占比在 2020 年预计将超过 90%。这 样的情况会使得单晶硅料比例不高的企业逐步淘汰,这也会对单晶硅料的供给产生影响。

我们的观点。需求增长、硅片扩产、产能淘汰和产品结构等多种因素影响,硅料价格或在 2020 年上半年出现一定程度的上涨。我们推荐关注国内硅料龙头企业通威股份。

风险提示。产能淘汰不及预期,硅料进口量超预期。

一、硅料投产高峰已过

2019年是国内硅料投产的高峰。根据CPIA等机构的统计,2019年国内新增硅 料产能释放超过15万吨,同比增长超过50%,主要包括通威包头3.5万吨、通威乐山 3.5万吨、新特二期3.5万吨、大全新产能3.5万吨等,产能的投放要快于终端需求的 增长和单晶硅片产能的释放。而2019年硅料价格的持续低迷也反映了这样的情况。 目前本轮硅料扩产高峰已过,而随着终端需求和单晶硅片产能的增长,硅料价格或 有一定的上行趋势。从下图中可以清晰的看出,随着国内低电价地区多晶硅料的持 续投产,2019年年初以来硅料价格一直处在缓慢下降的过程中。

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根据中国有色金属工业协会硅业分会统计数据显示,2018年年底中国多晶硅产 能已经达到38.8万吨,占全球产能的77.6%,中国也成为了全球多晶硅生产大国, 2018年中国多晶硅产量达到了25.9万吨,较上年同比增长7.92%,2018年国内的产 量明显低于产能,主要是因为大量的产能集中在年底投放,那么真实的产能释放要 集中在2019年。我们预计截至2019年年底国内产能约45万吨,产量约34万吨。

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另外,根据中国有色金属工业协会硅业分会数据,2018年进口硅料14万吨,同 期国内硅料产出25.9万吨,总计为39.9万吨,进口硅料占比35.02%。2019年上半年, 进口多晶硅料超过6万吨,主要来自韩国和德国等,预计2019年全年进口硅料的量 约为12万吨。

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