光伏2020展望：海外需求旺盛 有望挑战110GW

:2019年海外光伏市场保持高景气，全年新增装机预计有望超过90GW。组件价格在“531”新政后大跌，极大的刺激的海外市场的需求。此外，2018年欧洲取消双反，是至今海外需求增量的重要来源。

（来源：微信公众号“清牛赋诗”ID：Junreynn）

展望2020年，海外光伏市场将大概率保持高景气。主要有几个原因：1、光伏组价价格依旧下降，且仍有下降空间，作为“成长性周期板块”的光伏行业，价格的下跌将继续刺激需求。2、欧盟市场得益于可再生能源发电占比指引；美国ITC政策再度延长5年；印度组件进口关税明年2月将下调，且有望在明年8月取消；中东市场招标量巨大，有望快速崛起成为主要市场。参考主要机构的预测，2020年海外新增光伏装机量将保持15%-20%的增长，不仅将首次突破100GW，还有望直接挑战110GW。

2019年有望超过90GW

2018年531政策出台后，国内光伏市场需求锐减，光伏产业链价格出现大幅下降，硅片、电池片等环节价格跌幅达到30-40%，其中单晶PERC组件价格从2.66元/瓦下降到2018年底2.25元/瓦，降幅15%。装机成本的下降，叠加欧洲双反的取消，直接引发2018年Q3至今的海外市场的大爆发。2018年海外光伏新增装机59GW，同比增长34.09%。

值得注意的是，进入2019Q3后，光伏组件再一次迎来大降价，从7月开始短短3个月时间下降超过12%。截止2019年12月21日，最新315 / 375W单晶PERC组件报价为1.77元/W，相比2018年底大跌21.33%

价格的下跌带来了更加旺盛的需求。根据海关数据初步统计，2019年前三季度，受益于海外市场需求提振，中国组件出口总规模将近50GW，同比增长80%。若假设2019年第四季度组件出口数量为2019Q1-Q3单季度平均值16.65GW，2019年全年我国组件出口量约66.6GW，同比增长60%。（见图一）

图一：2015年以来中国光伏组件出口数据

数据来源：招商证券

通过两个方式推算：1、假设2019年出口组件在海外新增装机中的占比不变，则根据2018年海外光伏新增并网容量约60GW，得到2019年海外光伏新增装机约96GW，同比增长62.7%。2、2019年Q1、Q2、Q3海外装机分别为22GW、21GW、21GW，同比分别增长60%、86%、54%。如果按照近年来Q4装机占比更高的规律，则Q4装机预估超过25GW问题不大，则全年约89GW，同比增长约51%。

图二：2011年以来海外光伏装机数据

数据来源：HIS、招商证券

组件仍有下降空间

包括德国、澳大利亚、印度以及中东多个国家和地区已经实现平价上网，组件价格若继续下跌，将使得光伏优势更加突出，进一步刺激市场需求。2020年，光伏产业链核心降价将来源于硅片环节。

2020年光伏产业链的竞争将进入新阶段。2019年，单晶的市场占比已经超过63%，单晶红利期已经过去，未来靠蚕食多晶市场份额来提高业绩将变得越来越乏力。单晶企业之间的相互竞争正式拉开帷幕。首当其冲的环节是硅片。

2018年以来PERC大规模扩产，单晶硅片需求爆发，刺激单晶硅片厂大幅扩张产能。2019年底单晶硅片产能将达到123GW，隆基、中环、晶科等大厂扩产坚决，预计2020年底单晶硅片名义产能将达到175GW，超过需求，供给逐步走向宽松，降价将提上日程。（值得注意的是，大多数机构在做硅片产能统计时，已经主观上忽略了多晶产能的存在。）

图三：硅片产能汇总

此外，今年中环、隆基和晶科分别推出了M12、M6和G1等大规格硅片，明年单晶硅片将不再是M2和M4的一统天下，市场竞争将进入肉搏战，降价压力颇大。此外，电池和组件生产线节拍一般为6000片/小时，硅片变大之后，折旧、利息、人工等固定成本不变，接线盒等耗材也不是随着硅片面积同比例增加，因此带来非硅成本下降。根据招商证券测算，M6导入可降低组件成本5分/瓦，M12导入可降低组件成本13分/瓦。

最后，当前电池主流出货档位在22%，通过导入MBB等微创新技术，明年有望提高到22.5%，龙头企业有望做到23%，组件生产成本可以降低2.22-4.34分/瓦。

综合来看，组件成本有至少15分/瓦的下降空间，考虑13%增值税之后，组件价格有17分/瓦的下降空间，如果M12大硅片能够顺利导入，降本空间有望达到30分/瓦。这意味着明年组件价格至少有10%的下降幅度。