2020年光伏需求或呈周期性反转 国内市场或将完成50GW的装机

:中金公司近日发表研报表示，光伏行业具有非常强的周期属性，尤其是价格的下降会带来需求的快速回升。

中金认为，在价格下跌之后5-8个月后，光伏行业将会出现需求反弹，且反弹的时间更快，并与价格下跌成负相关。

那么，光伏行业的周期有哪些特点，如何才能抓住光伏周期的反转？

（来源：微信公众号“中金点睛”作者：中金公司研究部）

价格下跌带来全球需求反弹

研报认为，组件价格下跌带来的需求反弹弹性在不断增强，随着光伏平价上网，过去5年海外越来越多的吉瓦级市场开始启动，2015年时只有6个，而2019年则达到了20个。

各市场启动的前置条件主要有三个，一是政策节点，二是项目空间，三是平价上网。

历次组件价格下降带来需求变化对比，来源：中金公司研究部

根据光伏价格和需求的联动，其周期变动可分为4个象限：需求增长带动价格增长；需求增速放缓价格平稳；需求增速不及产能增长价格下跌；需求回升带来价格平稳。

中金认为，价格进入平台期往往是周期起点的信号，而市场预期悲观和此前的价格下跌让行业的盈利和估值均进行了大幅调整，使得行业具备抄底的基础。

来源：中金公司研究部

明年需求或好于预期

目前，由于国内和海外需求增速均出现放缓，业内对明年需求的预测较为悲观。

但研报认为，明年国内市场基本上同时满足高增长市场的3个前置条件，而随着新年度补贴政策在今年年底落地，再加上今年遗留的大约62GW的项目储备，这将大大有利于明年的需求增长。因此研报认为，2020年国内市场很可能将会完成50GW的装机，同比大幅反弹70%。

而海外方面，随着更多市场进入吉瓦规模，即使考虑到南美和亚洲部分国家的需求出现下降，整体上也将保持10%的增长，总装机很可能将超过100GW。

因此研报预计，2020年全球市场需求增长或将达到26%，较2019年20%的增速进一步提升。

国内需求汇总，来源：中金公司研究部

明年价格走势

对于行业各子板块产能扩张后的竞争格局，中金研报认为，光伏玻璃和硅料在明年1季度和4季度均有涨价的可能；而PERC电池由于目前企业扩产相对谨慎，因此明年价格相对企稳，只会随硅片价格变动；单晶硅片由于新进入者涌入且成本较低将在2季度开始出现价格下跌。

2020年各环节格局展望，来源：中金公司研究部

2020年各环节扩产展望：年末标称名义产能(上图)，预期产量(下图)

中金研报认为，光伏下半场的逻辑在明年会继续延续，更看好价格不跌的光伏玻璃、硅料、EVA膜等板块，对于其他环节来说，市场预期较差却也为龙头企业带来反弹契机。

对于市场风险，研报认为应关注几个方面，一是国内平价分布式项目需求是否超预期，二是应警惕海外市场需求不及预期，三是部分环节的产能扩张快于预期，四是落后产能出清速度不及预期等。

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