价格波动大 合约亮点多 LPG市场有望迎来衍生工具

　　12月1日，在第15届中国(深圳)国际期货大会期间，大连商品交易所(下称“大商所”)举办了“新品种、新业务说明会”专场活动，大商所工业品事业部相关负责人就液化石油气(LPG)期货的筹备情况及合约设计要点进行了说明。

　　无论在化工生产、清洁能源还是餐饮消费领域，液化石油气(LPG)都不再是一个陌生的名字。实际上，我国已成为全球最大的LPG进口国和消费国，LPG在国内被广泛应用于民用燃料、工商业燃料、汽车燃料等方面。如今，这个与日常生产、生活息息相关的化工品有望登陆衍生品市场。

　　价格波动大产业亟需“价格波动”管家

　　LPG源自油气开采或石油炼化，是以丙烷、丁烷为主，混有少量丙烯、丁烯形成的液态混合物，具有运距长、发热量高、低碳环保等特点。近两年，全球LPG年产量超过3亿吨。在我国能源绿色环保转型、城镇化持续发展的推动下，我国迅速成为全球最大的LPG进口国和消费国。2018年，我国LPG产量2615万吨，净进口量1786万吨，表观消费量4402万吨。按年均4000元/吨折算，我国LPG市场规模已超过1700亿元。

　　从下游消费看，LPG主要应用于化工原料和燃料两大领域，也就是俗称的“化工气”和“燃料气”。其中，燃料用途是LPG最大的使用领域，包括城镇民用燃烧、工业燃料、餐饮燃料和农村消费等部分。农村消费和餐饮消费是我国燃料气最大的消费领域，占比超过70%。2018年，我国LPG总消费量的53%用于燃料、47%用于化工原料；参照全球燃料用LPG 70%的消费占比，我国燃料气仍有较大的发展空间。

　　如今，化工气、燃料气已经渗透到城市、农村日常的方方面面，但其定价机制和价格波动却不尽相同。近年来，与采用上下游一体化或点对点贸易的化工气不同，燃料气采用市场化定价方式，受到国外进口、国内供需变化、生产工艺等多方因素影响，燃料气价格波动幅度大。例如，2017年以来，LPG每吨最大价差一度超过千元，产业具有较强的避险需求。上市LPG期货能够满足市场对风险管理的需求，提高产业企业经营的稳健性。

　　新合约亮相引关注

　　大商所工业品事业部相关负责人表示，经过多年来对LPG质量标准、现货格局、贸易习惯、运输仓储等诸多方面的深入研究，大商所初步完成了LPG期货合约设计，并将合约标的定位为LPG燃料气。相关负责人指出，我国燃料气具有较大的市场规模，市场标准化程度高、参与者众多，上市标准化期货已具备良好的市场基础。

　　LPG期货的基准交割地为广东，交割区域包括华南、华东和华北。其中广东的LPG燃料气年消费量达517万吨，居全国首位，市场化和开放程度最高，众多炼厂和贸易商参与形成的价格最具代表性。而华南、华东和华北三地产销集中、库容充足，地区间价格相关系数均在0.9以上，适宜作为LPG期货的交割区域。大商所对华东和华南非基准地设置贴水-100元/吨，对华北设置-200元/吨贴水。

　　记者了解到，由于现货市场上没有第三方仓储企业，进口贸易商、生产企业的储罐都是自用，不对外提供仓储服务。因此，LPG期货将实施全厂库交割。大商所初期拟在华南、华东和华北设立20余家厂库，覆盖产业链上中下游的炼厂、进口商、贸易商以及有长期库存的城市液化气公司。根据评估，拟设立厂库供应量占区域内总供应量的70%，拟设立最大厂库的可注册仓单量占比3%，既实现了覆盖较大产量，又不会出现厂库垄断问题。

　　此外，大商所还在LPG期货滚动交割制度中增加了买方客户对交割地点的选择权。在交割申请日，买方可以根据卖方申请，填写第一意向和第二意向厂库，再由交易所按照“意向优先，平均持仓时间长优先”的原则进行配对。此举可缓解异地接货给买方客户造成的各种不便。

　　“下一步，我们会结合市场多方意见，进一步完善LPG期货合约，并推进交割库征集、市场培育推广等各项工作，加速LPG期货挂牌上市，继续拓展期货市场服务实体经济的领域。”该负责人说。