港口煤价仍将弱稳震荡，伺机走强

※港口煤市整体延续弱稳震荡，中低卡煤继续震荡反弹。进口煤管控升级、供暖全面启动叠加上游成本支撑，贸易商挺价信心坚定;中下游高库压制，日耗仍显低迷叠加煤炭交易会临近，终端依旧压价严重，市场多空博弈加剧，价格继续弱势企稳，中低卡煤供弱需强，继续小幅震荡反弹。进口煤方面，进口煤管控趋严，引发存量竞采，进口供需短时失衡，报价微幅反弹。

※主产地方面：终端需求提振乏力，产地煤价继续承压。虽有部分产区在中低卡煤需求向好支撑下，逐步企稳探涨，但整体看受北方环保限产、重点电厂库存同比偏高影响，产地地销需求依旧疲弱;而港口行情持续低迷、发运倒挂加剧及后市看涨信心不足，贸易商拉运积极性依旧偏弱，终端整体需求提增乏力，产地煤价继续承压运行，但降幅略有收窄。

※中转运输方面：铁路例行检修叠加行情弱势、发运倒挂，北方港调入量持续低迷，同比继续保持中低位运行;调出方面，进口限制及供暖启动支撑下，冬储补库稳增叠加封航积压释放，港口调出量小幅上涨，整体调出大于调入，北方港库存延续震荡回落;海运方面：四季度，利好消息不断。进入枯水期，水电回落，火电压力加大;同时，冬储展开，下游需求复苏;加之，限制进口煤措施出台，国内煤市将转好。据悉昨日船东挺价意愿强烈，货盘略有增加，近期船舶要价较高，市场成交价格上涨明显，从今日成交来看，运价依旧保持在相对高位，部分船东看涨情绪高涨，观望为主，不急于订船，使得煤炭运价指数窄幅震荡。

※终端消费方面：沿海地区近期天气回暖，民用电支撑仍较有限，日耗继续低位徘徊。库存方面：迎峰度冬临近，日耗持续低位叠加冬储补库渐启，沿海六大电库存继续保持高位震荡。

※天气预报：未来10天(11月19-28日)，新疆北部、东北地区东南部、西北地区东南部、华北南部、黄淮、江淮、江南东部和南部、华南东部、四川盆地及贵州和西藏东南部等地累计降水量有5～20毫米，局地有30～50毫米。 未来10天，西北地区、四川盆地、江汉及东北地区东部平均气温较常年同期偏低，其中新疆北部偏低1～3℃，黄淮、江淮、江南、华南大部、云南及青藏高原较常年同期偏高1～2℃。冷空气影响：23-25日和28日前后，还将有较强冷空气影响我国，中东部大部地区将出现大风降温和雨雪天气。

※走势判断：下旬，港口煤市总体将延续弱稳震荡，伺机探涨态势;中低卡煤供需偏紧，或将继续先行震荡反弹。上游安环检查叠加雨雪天气影响，供给释放或小幅受限;北方港调入持续低迷叠加进口管控升级，加剧供给趋紧预期;同时11月下旬起冷空气将全面侵袭沿海地区叠加水电出力季节性渐弱，或将带动沿海日耗触底回升，加之市场抄底及进口煤及天然气(气价持续上涨)替代需求渐增预期、支撑需求短时向好，加剧港口供需短时趋紧预期，从而坚定贸易商稳价探涨信心。

但与此同时，北方港库存仍处同期高位，且在经济承压、暖度预期及环保限产抑制下，旺季日耗中枢超预期抬升概率较小，终端维持正常刚补即可安全覆盖，短时放量集采可能性偏弱，将继续压制港口煤价上涨动能。综上，港口煤市将继续保持弱稳震荡趋涨态势。中低卡煤结构性紧平衡下，趋涨动能较强，或将继续先行震荡探涨。同时需持续关注突发安全事件(山西煤矿事故)对产地安环检查影响以及中下游去库刚补进程。