炼焦煤：政策红利消退，价格重心下移

【导语】炼焦煤市场在经历了2016-2018年三年的政策红利以后，进入2019年，市场供需矛盾开始凸显，供给侧结构改革的政策红利开始消退，价格重心开始下移，其中从四季度开始表现最为明显。后期焦煤市场形势依然较为严峻。

国内方面，2012-2015年是炼焦煤市场的行业低谷期，其中2015年年底焦煤市场价格跌入谷底。2016-2018年是炼焦煤市场的政策红利期，价格一路攀升，居高不下。进入2019年以后，政策红利开始消退，市场供需矛盾开始凸显，价格重心也开始下移。以山东济宁地区气精煤为例来看，2015年年底价格降至540元/吨。从2016年开始受供给侧结构改革影响，市场供大于求的局面得到有效缓解，价格开始节节攀升，由2015年的低点540元/吨涨至2018年年底的1200元/吨，涨幅高达122%。进入2019年后，价格开始高位下行，由年初的1200元/吨降至11月初的950元/吨，降幅为17.4%。

国际方面，对国际炼焦煤市场影响比较大的就是日澳国际硬焦煤季度FOB长协价格。正常情况下，新日铁与澳大利亚炼焦煤供应商实行季度合同价格，是国际炼焦煤价格的风向标，2017年之前日澳炼焦煤季度合同价格一直引领国际炼焦煤市场走势。但由于2016年中国及国际焦煤市场大涨大跌波动幅度加大，因此日澳国际硬焦煤季度长协定价方式被取消，改为随行就市的定价模式。

国际焦煤市场现货价格走势跟国内焦煤市场大趋势基本是同步的。2015年年底也是国际焦煤市场价格的低点。2016年开始的中国煤炭市场的供给侧结构改革也对国际焦煤市场形成提振。2016-2018年国际焦煤市场价格延续高位运行态势。进入2019年后，由于中国焦煤需求减弱，国际焦煤价格也开始大幅下行。

国内焦煤市场走势回顾

2012-2015年炼焦煤市场呈现跌跌不休的运行态势，以山东济宁地区气精煤为例，价格由2012年年初的1350元/吨，降到了2015年的465元/吨，降幅为65.6%。这段时间内，炼焦煤市场价格呈现暴跌态势，主要是因为2012-2015年因为煤炭行业产能严重过剩严重，行业供大于求现象明显，煤价一路下滑，在2015年达到谷底，煤炭行业举步维艰，行业萎缩面达到80%以上。

2016年焦煤价格节节攀升，以山东济宁地区气精煤为例，价格由2016年年初的465元/吨涨至2016年12月底的1030元/吨，累计涨565元/吨，涨幅为121.5%。这段时间内焦煤价格持续大涨，主要是因为从2016年4月初开始，煤炭行业开始实行供给侧结构改革，煤矿必须严格按照核定产能组织生产，工作日是276天，受此影响，煤炭产量开始下降，供应开始趋向于紧张，价格开始触底反弹。

2017-2018年，炼焦煤市场价格整体高位运行为主，价格波动空间相对有限。这主要是因为经过2016年的煤炭供给侧结构改革，煤炭落后产能陆续退出市场，煤炭行业供大于求的现象逐步得到缓解，行业运行环境更加理性健康。

进入2019年后，炼焦煤市场供需格局开始发生变化，市场供需矛盾开始显现，价格重心开始下行，市场整体偏弱运行。由于山东精煤市场价格波动较为频繁，一般是全国焦煤市场价格调整的风向标，因此以山东济宁地区气精煤为例来看，价格由2019年年初的1150元/吨降至2019年11月初的950元/吨，年内价格累计降200元/吨，降幅为17.4%，目前此价格已经降至2018年以来的最低点。由于今年以来炼焦煤市场供需矛盾开始凸显导致焦煤价格不断下行。后期来看，2016年煤炭行业供给侧结构改革的红利已经消退，市场供需偏宽松的格局也将长期存在，市场将持续低迷。

从2019年山西及山东焦煤价格的涨跌幅度来看，年度价格跌幅分别为17.85和20.83%，其中山东济宁地区气精煤的价格降幅略大于山西吕梁地区主焦煤的价格降幅。山东济宁地区气精煤属于配焦煤行列，价格波动极为灵活，而山西吕梁地区主焦煤属于优质焦煤行列，价格具有一定抗跌性。

表1　2019年山东及山西价格高低点对比表

地区

煤种

2019年价格高点

2019年价格低点

涨跌幅度

山东济宁地区

气精煤

1200元/吨

950元/吨

-20.83%

山西吕梁地区

主焦煤

1680元/吨

1380元/吨

-17.85%

进口焦煤市场走势回顾

2015年进口炼焦煤市场价格整体保持低位徘徊的运行态势，价格一直在150美元/吨以下徘徊，但进入2016年后，受国内煤炭供给侧结构改革的影响，资源供不应求，价格持续攀升，以进口澳洲一线主焦煤为例，价格从2016年年初的82.25美元/吨涨至11月5日的307.5美元/吨，累计涨225.25美元/吨，涨幅达274%;以澳洲二线主焦煤为例，价格从2016年年初的78.25美元/吨涨至12月31日的226.5美元/吨，累计涨148.25美元/吨，涨幅达190%。通过对比发现，2016年进口炼焦煤的价格涨幅远远大于中国炼焦煤的价格涨幅(2016年山西低硫主焦煤价格有2016年年初的570元/吨涨至12月31日的1600元/吨，累计涨1030元/吨，涨幅为180.7%)。

2017年后，进口炼焦煤价格走势与国内焦煤价格走势一致，其中上半年价格整体以下行为主，三季度反弹，四季度小幅震荡下行。以进口澳洲二线主焦煤为例，2017年上半年价格累计降幅为23.5%;三季度价格涨幅为29.9%。10月-11月份进口焦煤价格整体小幅震荡下行，但是从2017年12月中旬开始进口焦煤价格开始反弹，并出现暴涨，截至2017年12月27日普氏中国CFR澳洲峰景矿优质一线主焦232.5美元/吨，与11月1日高点相比涨幅为28%;二线主焦196.5美元/吨，与11月1日低点相比涨幅为20%。

从2017年12月份开始进口焦煤价格出现暴涨主要是因为：(1)进口贸易商对远期焦煤市场持乐观态度，上周五有贸易商以CFR224.68美金/吨的价格签下了2月份萨拉吉优质焦煤。(2)澳洲焦煤产量不稳定。主要是因为澳洲铁路及码头检修，影响发运及生产。(3)由于资源紧张，澳洲多数码头大量出现船等货现象，供不应求。

2018年上半年进口澳洲焦煤呈现震荡下行态势，下半年涨势明显，以澳洲一线焦煤价格为例，价格由2018年7月27日的181美元/吨涨至12月31日的201.75美元/吨，涨幅达到11.5%。这主要是从下半年以来，尤其是从四季度开始，国内炼焦煤供应持续偏紧，沿海地区的部分钢厂焦化厂只能通过进口来弥补需求缺口。

2019年进口澳洲焦煤价格先跌后涨，其中2019年1-9月份进口澳洲焦煤价格整体以下行为主，从10月份开始触底小幅反弹。今年以来进口焦煤价格不断下行，一方面是因为进口焦煤数量持续增加，另一方面也是因为国内焦煤供应充足导致。

以澳洲一线焦煤价格为例，第一阶段价格由2019年1月1日的204.5美元/吨降至9月底的153.5美元/吨，累计下调51美元/吨，降幅为25%。第二阶段，价格触底后从10月份开始小幅反弹，截至10月底进口澳洲一线主焦煤价格小幅反弹至162.5美元/吨，与9月底相比涨9美元/吨，涨幅为5.9%。

2019年全年来看，澳洲一线主焦煤价格由2019年年初的204.5美元/吨降至11月初的162美元/吨，年内降幅达到20.78%。与同期国内山东气精煤相比降幅偏大，同期山东气精煤价格由2019年年初的1150元/吨降至2019年11月初的950元/吨，年内价格累计降200元/吨，降幅为17.4%。

炼焦煤市场后市预测

由于未来焦煤市场供需矛盾仍将长期存在，焦煤价格重心将进一步下移，以山西吕梁低硫主焦煤为例，预计2020年全年价格将延续弱势，价格运行区间将在1250-1360元/吨之间，2020年年均价格预计在1300元/吨左右，较2018年年均价格1590相比，下降290元/吨，降幅为18.24%。整体来看，随着煤矿先进产能的不断释放，再加上进口焦煤的不断涌入，炼焦煤市场有效供应将不断增加，供需格局趋向于宽松，2020年炼焦煤市场价格重心不断下移是必然。