巨头垄断，行业单一，“内忧外患”的奥福环保主演国产突围

11月6日消息，山东奥福环保科技股份有限公司（以下简称“奥福环保”）首次公开发行的股票，今日正式在上海证券交易所科创板上市交易。

奥福环保的股票是在10月25日开放申购的，发行价格为每股为26．17元。据上市公告书显示，奥福环保本次发行的市盈率为46．62倍；发行市净率为2．59倍

该公司本次拟发行2000万股新股，占发行后总股本的比例约为25．88％。其中，初始战略配售数量为100万股，占本次发行总数量的5％，最终战略配售数量与初始战略配售数量相同。

打破国外垄断，填补国内空白

上市的奥福环保被大家寄予厚望。

在上交所的官网上，证监会对奥福环保的行业定位是专用设备制造业，然而它的产品却是不折不扣的属于环保领域。据了解，奥福环保专注于蜂窝陶瓷技术的研发与应用，并以此为基础面向大气污染治理领域为客户提供蜂窝陶瓷系列产品，及以蜂窝陶瓷为核心部件的工业废气处理设备。因此它也被业内人士亲切的称为“大气治理专家”。

蜂窝陶瓷是一种新型结构陶瓷产品，因其内部构造类似蜂窝形状而得名，可由多种材质制成，蜂窝陶瓷特殊的结构可使得流体通过蜂窝陶瓷孔洞进行热交换或与附着于孔洞内壁上的物质进行化学反应，孔洞之间的薄壁经过特殊的制造工艺亦可用来过滤气体中的颗粒物。

多年来，全球蜂窝陶瓷载体行业一直被美国康宁公司和日本 NGK 所垄断。近些年，国内小尺寸载体技术率先取得一定进展，以宜兴化机、王子制陶等为代表的国内蜂窝陶瓷载体企业开始崛起，在汽油车、轻型柴油车载体市场竞争力不断增强，但应用于重型柴油车的大尺寸蜂窝陶瓷载体由于其技术工艺更复杂、稳定量产更加困难等因素，国内乃至全球市场仍基本由康宁、NGK 垄断。从国内市场占有率看，目前康宁、NGK蜂窝陶瓷载体占有 90％以上市场份额。

为此，奥福环保以柴油车尾气处理和工业废气治理为技术研发和经营发展方向，重点研发并产业化柴油车尾气处理核心部件——大尺寸蜂窝陶瓷载体，打破多年来国外厂商对大尺寸蜂窝陶瓷载体制造技术的垄断，填补了国内空白。

奥福环保的营收也在稳步提升，据其4月29日披露的《首次公开发行股票并在科创板上市招股说明书（申报稿）》显示，奥福环保2016年至2018年分别实现营收9286．87万元、1．96亿元、2．48亿元，实现归属于母公司所有者的净利润分别为613．52万元、5592．17万元、4679．63万元。

从被中止到上市，财报数据“打架”难平

回顾奥福环保的上市历程，和其他众多科创板企业一样，可谓是一波三折。奥福环保的科创板股票发行上市申请文件在4月29日获得受理，在获得受理之后，该公司经历了2轮问询。奥福环保的财报问题也在这两轮问询中暴露出来。

7月31日，上交所宣布，80家科创板在审企业的财务报表已超过规定的有效期，状态变更为中止。当时，一共被中止审核企业总数达到85家，奥福环保身在其中。

据悉，导致奥福环保被“中止”的根本原因在于财报到期。上交所表示，对于财报过期的企业，上交所将中止其发行上市审核，企业需在3个月的规定时限内更新财务资料。上交所经审核确认后，将恢复企业的发行上市审核。

然而奥福环保重新提交的财报仍然问题频现。身兼奥福环保大客户及竞争对手的海湾环境，其披露的对奥福环保的采购额，与奥福环保披露的对其的销售额，出现“打架”的情形。

据招股书，2018年，奥福环保对海湾环境的销售额为1，748．72万元。

然而，据海湾环境招股书，2018年，奥福环保的子公司德州奥深技术有限公司（以下简称“德州奥深”）系海湾环境第一大供应商，海湾环境对德州奥深的采购额为1，769．23万元，比奥福环保对海湾环境的销售额多出20．51万元。而按照合并范围计算方法，奥福环保对海湾环境的销售额，应当比该采购额数据“只多不少”才对。

不仅如此，奥福环保的另一客户中自环保，其销售额或也存“蹊跷”。

据招股书，2018年，奥福环保对中自环保的应收账款余额为1，193．68万元，期后回款金额为210万元，而截至2019年6月底，对中自环保的应收账款余额为1，822．9万元。若取招股书披露的增值税率最高值17％，剔除增值税，由此可推算出，2019年1－6月，奥福环保对中自环保不含税的新增应收账款为696．55万元。

然而，在同一份招股书中，2019年1－6月，奥福环保对中自环保的销售额（不含税）为655．38万元，比上述计算所得奥福环保对其不含税的新增应收账款696．55万元，少了41．17万元。

问题远未结束。出现相同问题的，还有另一位客户，潍柴动力空气净化科技有限公司。

值得一提的是，奥福环保的能源采购情况也疑点重重。除此之外，奥福环保的电力采购额，也出现数据“打架”的情况。

据公开信息，奥福环保曾分别于2019年4月29日、2019年8月29日、2019年9月19日先后更新了三次招股书。

据奥福环保2019年8月29日更新的招股书，2017年，奥福环保采购电力的金额为459．09万元。

然而，据奥福环保2019年9月19日更新的招股书，2017年，奥福环保采购电力的金额却为498．41万元，比上述电力采购额多出39．32万元。

而据上述两次更新的招股书，重要会计政策及会计估计变更、会计差错更正以及合并范围变化等因素，或并未造成相隔仅20余日的，两份招股书电力采购额之间的差异。

好在，在9月9日下午召开的2019年第22次审议会议上，上海证券交易所科创板股票上市委员会同意奥福环保发行上市（首发）。过会之后，奥福环保在9月19日提交注册，证监会10月12日批复同意其首次公开发行股票的注册申请，上交所10月14日在官网披露了其注册生效的消息。

政策支持，国产突围任重道远

虽然近年来我国密切关注生态保护和环境污染行业发展，但核心技术与市场均被国外垄断。摆在奥福环保面前的除了机遇，还有巨大的挑战。

首先就是客户集中度较高的压力。据报告显示，奥福环保对前五名客户的销售收入占营业收入的比例分别为 67．81％、79．19％、61．14％和 60．46％。如果奥福环保的主要客户发生经营风险减少对其的采购或者奥福环保未来不能持续进入主要客户的供应商体系，公司的经营业绩可能面临下降的风险。

其次，奥福环保的业绩十分依赖下游行业景气度和商用车产销量。报告显示，奥福环保核心产品SCR载体主要用于我国重型商用货车和轻型商用货车。应用于重型商用货车的SCR载体报告期各期的收入分别为5，907．42万元、14，917．57万元、12，408．36万元、7，404．18万元，占营业收入的比重分别为63．61％、76．06％、49．98％、56．55％。

虽然集众多压力于一身，但奥福环保仍然潜力无限。大气污染严重影响着人民的身体健康和生活品质，近些年来越来越受到党和国家政府的重视。党的十九大报告提出，坚持全民共治、源头防治，持续实施大气污染防治行动，打赢蓝天保卫战，污染防治已上升为国家战略并被列入“十三五”三大攻坚战。

根据生态环境部公布的《中国机动车环境管理年报（2018）》，我国的大气污染主要来源于机动车排放尤其柴油车尾气和工业废气排放，柴油车氮氧化物（NOx）和颗粒物（PM）排放量分别占汽车排放量的 68．30％、99．00％以上，而重型柴油货车氮氧化物（NOx）和颗粒物（PM）的排放量占柴油车排放量的比重高达 67．22％和 59．84％。防治大气污染刻不容缓。

好在，科创板的推出给了这类企业一个很好的融资通道，具有创新能力和“硬科技”的中小企业将迎来天时地利的大好时机，从而推动整个行业的发展。

“此次登陆资本市场舞台，是奥福环保发展新的里程碑。未来奥福环保发展战略将紧紧围绕技术升级、智能制造升级、产品产能提升等方面，通过强化技术创新能力，不断提高产品性能和质量水平，拓展海内外市场，力争五到十年内成为具有国际影响力的环保领军企业。”奥福环保董事长、总经理潘吉庆在10月25日的投资者交流会上表示。