光伏行业三季报：超半数企业营收同比下滑 头尾企业分化明显

:在目前的交易所指数成分中，光伏产业成分主要涉及产业链上中下游合计41家上市公司。对这41家光伏企业的三季报进行统计，数据显示：作为一个整体，41家光伏企业2019前三季度总营收合计约2372.56亿元，同比增长11.82%；归母净利润合计约192.35亿元，同比增长8.58%。以41家公司作为样本观察，今年前三季度光伏产业链的营收及归母净利增速均上行。

从各企业来看，头尾企业业绩分化明显。如隆基股份、正泰电器等头部企业盈利增长，茂硕电源等企业则面临出局。

前三季度6家企业营收过百亿，五成以上企业营收同比下滑

从单家企业数据来看，前三季度营业总收入最高的为中天科技（600522.SH），总金额约291.85亿元；其次为通威股份、特变电工和隆基股份。以下为41家企业2019前三季度营收排名情况：

从营收增速来看，41家企业中有23家企业营收同比下滑，比例约达56.1%。在18家营收同比增长的企业中，捷佳伟创（300724.SZ）以64.34 %的增速排在首位，其次为隆基股份、东方日升和中来股份。以下为41家企业2019前三季度营收增速情况：

前三季度5家企业归母净利超10亿，6家企业录得亏损

2019年前三季度归母净利润金额排在前五位的企业分别是隆基股份、正泰电器、通威股份、特变电工和中天科技；5家企业的归母净利润均超过10亿，其中隆基股份（601012.SH）以34.84亿排在首位。

归母净利润排在第六位的是太阳能（000591.SZ），金额约8.18亿，与排名第五位的中天科技相差超过6亿。截止三季度共有6家企业年内录得亏损，占比约14.63%。以下为41家企业2019年前三季度归母净利润情况：

从归母净利润同比增速来看，前三季度增长最快的企业为茂硕电源（002660.SZ），增幅约600.57%。其次是东方日升（300118.SZ），增幅约271.13%。此外，利润倍数增长的企业还有安彩高科（600207.SH）和隆基股份，增幅分别约203.34%和106.03%。

41家企业中，前三季度归母净利润同比下滑的企业共有19家，占比46.34%；较中报减少5家。以下为41家企业2019前三季度母净利润同比变动情况：

单家公司来看，隆基股份、正泰电器、通威股份及特变电工等头部企业不仅营收过百亿，利润亦居行业前列且持续增长。

值得注意的是茂硕电源。其业绩预告中表示利润增长主要系“公司围绕聚焦主业、回归主业的发展战略……同时，公司稳步推动各项降本措施落地生效，客户及产品结构不断优化，产品毛利率实现较大幅度提升；并受益于人民币汇率变动，第三季度盈利水平显著提升。”资料显示茂硕电源在光伏领域的业务主要内容为光伏逆变器，其主业则为LED驱动电源。目前公司已对光伏业务进行调整，将负责光伏逆变器业务的子公司转型为专注于研发的科技型公司，并按计划逐步剥离光伏电站资产。换句话说，茂华电源的业绩增长并非源于光伏相关业务，反而是在此轮光伏行业的洗牌中面临出局。

第三季度单季营收同比增长17.89%，归母净利同比增长34.54%

从单季度数据来看，41家企业2019年第三季度营收金额合计约854.21亿，同比增长17.89%，环比二季度增长2.79%。其中，单季营收最高的企业是通威股份（600438.SH），金额约119.01亿；此外单季营收过百亿的还有中天科技，金额约106.08亿。

2019年第三季度营收同比增长的企业有24家，其中增长最快的企业是中来股份，增幅约119.01%。17家企业单季营收同比下滑，占比约41.46%。41家企业单季营收及同比变动情况如下：

41家企业2019年第三季度归母净利润合计约73.07亿，同比增长34.54%，环比二季度下滑4.43%。其中单季归母净利润最高的企业是隆基股份，金额约14.75亿。此外，单季归母净利润过10亿的还有正泰电气，金额约10.8亿。

第三季度归母净利润同比增长的企业有26家，其中增速最快的企业是茂硕电源，约599.07%；其次是隆基股份和东方日升，增速分别约283.85%和237.34%。15家企业单季归母净利润同比下滑，占比约36.59%。41家企业单季归母净利润及同比变动情况如下：

带息债务合计超1600亿，前三季度合计利息支出超70亿

截止2019年9月30日，41家企业带息债务规模合计约1685.15亿，较去年同期增长4.65%，较半年报下降3.79%。单家企业中，截止三季度末带息债务规模最大的是特变电工，约超过260亿。除特变电工外，带息债务超百亿的企业还有太阳能、中环股份、通威股份和正泰电器。

截止2019年9月30日，41家企业中资产负债率超过50%的企业有21家，占比约51.22%。以下为截止2019年三季度末41家企业带息债务及资产负债率具体情况：

41家企业2019年前三季度发生的利息支出合计约74.7亿，同比增长约19.12%，约占行业利润总额的31.66%。其中特变电工以7.73亿排在首位。前三季度利息支出超过1亿的企业有19家，占比超过46%；利息支出超过同期净利润的企业有12家，占比近三成。以下为41家企业2019前三季度利息支出与利息支出占同期净利润比例情况：

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