钢材需求阶段性见顶，双焦市场迎来萧条!

十一”长假之后，受钢厂复产预期以及房地产市场走弱的影响，螺纹钢价格迎来滞涨局面，各市场参与者普遍认为螺纹钢等钢材市场需求阶段性见顶，长期下行趋势难以改变。

市场供给压力依然较大

利润刺激和采暖季限产影响可能低于预期，是钢材市场中期供给压力增大的两个主要原因。当前高炉端依然保持着不错的利润，螺纹钢基本在400元/吨;受9月钢价反弹的影响，电炉钢利润回升至40—50元/吨。在这种情况下，钢厂的生产积极性仍然较高，十一长假过后首周，全国高炉产能利用率回升8个百分点，电炉钢产能利用率延续了节前回升的态势。

今年高炉生产一直保持在高位，相较于前两年的产量数据，今年的钢材产量一直居高不下，这在市场供应方面给予了充足的保障，也严重置于了钢材价格的上涨。

环保限产方面，随着采暖季临近，后期短期集中性的限产政策仍有出台可能，但总的来看，今年秋冬季限产可能延续禁止“一刀切”的政策基调，限产力度可能低于预期。9月下旬公布的《京津冀及周边地区2019—2020年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案(征求意见稿)》，并未提及错峰生产，同时A级企业在重污染期间可不采取减排措施。同时，生态环境部称将秋冬季攻坚行动与停产停工画等号不符合实际。

中期需求拐点或已出现

从市场实际需求方面看，螺纹钢的最大需求端——房地产和基建均迎来市场转折。自7月中央政治局会议确立“不以房地产作为短期刺激经济的手段”之后，前期表现强劲的房地产投资和新开工面积增速出现连续4个月的回落，尽管存量施工面积仍会对地产投资形成一定的支撑，但不足以对冲新开工面积下滑所带来的影响，四季度地产投资的下行态势料继续延续。

基建方面，资金面偏紧的状况将继续制约基建投资的增长，目前全国公共财政支出增速连续4个月回落，地方专项债发行已经完成全年计划的90%，委托贷款和信托贷款也维持负增长。尽管国务院常务会议提出提前下达明年新增专项债的部分额度，但新增额度要到明年年初才能使用，四季度可能面临发行空窗期。

投机性需求方面，今年十一期间螺纹钢库存累积幅度低于2018年，且长假过后首周重回下行，表明短期投机性需求尚可。但考虑到目前库存水平较去年同期仍高出约100万吨，若按照9月最后一周去库存速度计算，需要到10月底库存才能达到去年同期水平。而今年的春节相比去年提前了约10天，加之市场对中期需求预期悲观，极可能出现冬储来临前去库存不彻底的情况。

综合来看，螺纹钢价格中期在供给回升、需求弱势下行的压力大，下行趋势料难改，双焦市场市场也将迎来弱势局面。

一是房地产终端对钢材需求减弱，8月份房屋开工面积增速继续下滑，在12月份钢材需求减弱之前，如果钢材库存要达到去年同期水平，那么从下周开始平均每周要下降33吨左右，平均每周要高于去年同期11万吨左右;

二是在焦化厂环保限产的同时，钢厂也要限产，叠加钢厂目前焦炭库存处于中高位，甚至有钢厂出现满库现象，因此钢厂对焦炭还有一定的话语权，焦炭价格提涨落地还有一段时间。焦煤方面，节后限产煤矿陆续复产，主产地炼焦煤库存继续增加趋势，但由于焦化厂的限产，对焦煤采购积极性不高，焦煤上涨难度较大。