汇业证券：光伏行业添新晋 美丽家园胜算高

中国“四中全会”将于10月20日至23日召开，会议主题除了“依法治国”外，行业和企业改革也是重要课题之一，不少具改革概念的板块，如新能源等，都一度成为炒作对象。 在新能源板块中，以太阳能光伏板块较值得注意，原因是近期有不少企业相染指该行业，例如是国藏集团(0559)早前分别向恒大地产(2.97, 0.00, 0.00%, 实时行情)(3333)和美国光伏开发公司Solar Power Inc. (SOPW.US) 配售大量新股，变相让恒大地产将大阳能光伏业务注入该公司。交易公布后，国藏股价接近倍升；但值得留意的是，于美国上市的Solar Power Inc.，在最近2个财年都持续录得亏损，而且最近3个年度的营业额都在下跌；虽然其股价在年初至今已升近8倍，但在操作时，亦要注意风险。 另一方面，主要从事研发、设计、生产及销售休闲家居用品及木屋产品的美丽家园 (1237)，近期亦涉足太阳能光伏业务。美丽家园与汉能薄膜(0566)签订战略合作协议，共同开发新型智能家居木屋别墅以及光伏组件木制产品。是次合作，汉能将通过其销售管道，为美丽家园宣传推广木屋产品；美丽家园将会是汉能于大中华地区的唯一木制产品合作伙伴。 美丽家园变相进入宜家渠道 汉能将向美丽家园提供适用于木屋的薄膜光伏发电系统，同时将于美丽家园厂房建设薄膜光伏电站，并仅收取低于当地平均水平的电费。另方面，汉能与全球最大的家居零售商宜家合作，销售薄膜太阳能发电系统。换言之，是次美丽家园与汉能在小型太阳能发电系统解决方案合作，变相进入宜家销售渠道，推动木制品牌，增加美丽家园产品在海外销售的机会。 新型 家居属新兴市场，太阳能光伏板作为普通的家电建材正进入欧洲、日本等国的百货商场。在中国，国家发改委于2013年8月刊发《分布式发电管理暂行办法》，鼓励企业、个人投资建设经营分布式光伏发电，个人投资的补贴标准为每千瓦时0.42元(税前)，可见其潜在巨大收益。 然而，行业前景虽好，但选股时仍要小心，原因是在已上市的太阳能光伏股中，不少都录得亏损。幸而，汉能薄膜是盈利能力较佳的一间，在2014年中期的纯利为17.3亿元，边际利润达 54%，是业内表现较佳的选择。 整体而言，美丽家园能伙拍汉能薄膜去拓展业务，两者合作的范畴亦较易产生协同效应，估计其胜算亦会较高，值得继续跟进。美丽家园的往绩市盈率只有5倍，估值有一定吸引力，公司亦刚在周五中午发出盈喜，预料在截至2014年首9个月的综合营业额，已超越2013年度的营业额，并预期今年全年综合营业额将按年大幅增长。投资者可考虑在现水平买入，初步目标可望挑战1元，支持位0.75元。