9月钢铁PMI为44.2% 市场需求降幅收窄 企业生产增速放缓

从中物联钢铁物流专业委员会调查、卓钢链受权首发的钢铁行业PMI来看，9月份为44.2%，较上月下降0.7个百分点。PMI显示，9月市场需求趋于稳定，企业生产有所下降，企业成本压力加大，对后市预期也趋于谨慎。

图1 2016年以来钢铁行业PMI指数变化情况

一、市场分析

(一)市场需求降幅收窄

9月份，受基建、房地产等行业增长的拉动，市场需求有所改善，新订单指数为37.9%，较上月上升0.4个百分点，结束了连续3个月环比下降，表明市场需求增速虽仍处于相对低位，但降幅收窄，呈现趋稳运行态势。从企业反馈信息来看，9月国内钢市需求表现尚可，市场价格低位回升后盘整运行，市场心态整体偏谨慎。在高温多雨季结束之后，整体市场需求逐步放量，从下游表现来看，房地产基建需求相对较好。此外，从监测的沪市终端线螺采购数据来看，9月份沪市线螺终端日均采购量环比上升12.65%，虽然与三、四月份相比仍有一定距离，但已经是近四个月最好水平。

图2 2016年以来新订单指数、新出口订单指数变化情况

(二)钢厂生产有所放缓

9月份，由于市场需求增速相对较低，且上半月多个钢厂进行高炉整修，下半月环保政策继续趋紧，钢材生产有所放缓。生产指数为43.2%，较上月下降6.9个百分点。生产放缓导致原材料消耗速度下降，采购活动保持低位运行。原材料库存指数为49.0%，较上月上升9.1个百分点;采购量指数为47.0%，虽较上月上升1.1个百分点，仍处于收缩区间。钢厂对后市预期也趋于谨慎，生产经营活动预期指数为37.4%，为近3年来最低水平;

图3 2016年以来生产指数、采购量指数、进口指数和原材料库存指数变化情况

(三)产成品库存小幅下降

9月份，受市场需求趋稳带动，钢材销售相对顺畅，企业库存趋于下降。产成品库存指数为45.6%，较上月下降1.1个百分点，结束了连续5个月上升趋势。从企业反映情况来看，9月份，高温多雨天气影响趋于消退，建材去库幅度明显领先于其他品种。

社会库存方面，据中钢协统计，9月份，全国20个城市5大类品种钢材社会库存总量为1331万吨，环比减少71万吨，下降5.1%;其中钢材市场库存总量1239万吨，环比减少76万吨，下降5.8%，港口库存92万吨，环比增加5万吨，上升5.5%。5大品种钢材社会库存环比全部下降，其中热轧卷板库存环比下降6.1%，冷轧卷板库存环比下降3.1%，中厚板库存环比下降2.9%，线材库存环比下降2.1%，螺纹钢库存环比下降7.3%。

图4 2016年以来产成品库存指数变化情况

(四)钢材价格震荡上行

9月份，钢材价格存在较为明显的波动。上旬，多个钢厂高炉检修减产，市场需求稳中趋增，钢材价格有所上涨;月中时高炉检修完毕，企业产量回升，钢材价格小幅回落;下旬，限产政策如期而至，钢价再度小幅回升。整体来看，9月份钢价呈震荡上行趋势。卓钢链数据显示，9月2日，上海螺纹钢指数为3624元/吨，为月内最低水平，9月26日，上海螺纹钢指数升至3725元/吨。

图5 2017年以来上海螺纹钢指数变化情况

(五)原材料价格趋于上升

9月份，受煤炭去产能、环保限产等因素的影响，煤炭、焦炭、废钢等钢铁生产的燃料、辅料等价格有所上升。原材料购进价格指数为51.9%，较上月上升17.2个百分点。截止到9月29日，上海地区普碳方坯价格为3600元/吨，较上月末上升40元/吨;河南地区废钢价格为2630元/吨，较上月末上升60元/吨;河北地区65-66品味酸性干基铁精粉价格为900元/吨，较上月末上升40元/吨;普式62%铁矿石指数为91.5美元/吨，较上月末上升6.17%。

图6 2016年以来购进价格指数变化情况

(六)资金流动性有所上升

据央行数据，8月份人民币贷款增加1.21万亿元，同比少增665亿元。8月份社会融资规模增量为1.98万亿元，比上年同期多376亿元。8月末M2同比增同比增长8.2%，增速比上月末高0.1个百分点，与上年同期持平;M1同比增长3.4%，增速比上月末高0.3个百分点，比上年同期低0.5个百分点;M0同比增长4.8%。当月净投放现金463亿元。从信贷数据来看，8月份整体表现相对平稳，对市场起到一定正向支撑作用。此外，9月6日全面与定向降准同时开启，这为后期市场带来了较多的流动性。且从实际情况分析来看，其主要流向大概率为基建行业，对目前市场来讲，基建项目总量较去年有所增加，如果资金灵活性具备充分保障的话，那么接下来一段时间内，基建需求有望给钢市带来较好的支撑。

二、后市研判

(一)基建和房地产预期对钢市需求仍有较强支撑

基建方面，9月份相关部委和各省对地方重大投资项目进行了一轮摸底，梳理重大项目清单、完善重大项目库，一大批具备开工条件的重大项目已提前启动、加速推进，密集开工。四季度渐近，国家部委和地方层面都要求加快稳投资工作，如专项债提速扩容等，一方面推动已有的储备项目提前启动、加快落地;另一方面储备更多能够在今年年底明年年初开工的项目，预期将加速释放万亿级投资。

房地产方面，8月份土地市场短暂降温后，9月份多个地方加快了城市土地供应。数据显示，9月份全国40个大中城市土地市场整体供求环比走高，住宅用地成交量倍增。二线城市土地市场供地活跃，土地出让金总额环比有所增加。2019年1-8月份房地产开发投资同比增长10.5% ，增速比1-7月份回落0.1个百分点。1-8月房屋新开工面积增8.9%，增速回落0.6个百分点。房地产开发企业土地购置面积同比下降25.6%，降幅比1-7月份收窄3.8个百分点;土地成交价款6374亿元，下降22.6%，降幅与1-7月份收窄5.6个百分点。综合来看，当前房地产市场虽然增速放缓，但依然处于上升区间。就其整体体量来看，只要没有出现大幅度的回落，房地产行业依然可以保持对上游钢材市场比较旺盛的需求。

综合来看，基建和房地产行业的发展为钢市需求提供了主力支撑作用，从目前的基建和房地产增速来看，这一支撑作用将在较长的一段时期内保持稳中趋升，2020年钢市预期将保持整体平稳。但也要注意到，受天气转冷等季节性因素的影响，四季度基建和房地产开工将趋于减少，钢市需求可能短期内有所转弱。

(二)全年汽车行业用钢需求增速将趋于下降

汽车行业是钢材的主要消耗行业，今年汽车行业整体下行，给钢材市场需求带来较大的影响。据统计，1-8月份，汽车市场累计同比大幅下滑11%。相关机构预测，下半年汽车市场需求虽有所恢复，但全年市场降幅可能超过5%。并且由于汽车市场体量较大，短期内难以出现明显反转，因此汽车行业的低速增长可能维持一段较长的时期。据此可预计，2019年全年汽车用钢需求将下降，在2-3年内，汽车行业的钢材需求增速可能保持较低水平，新增需求规模相对较小。

(三)钢企成本或将趋于上升，企业效益可能下降

9月内钢材价格虽然震荡上升，但升幅相对较小，且3季度价格平均水平明显低于上半年水平。而当前原燃材料价格明显上升，环保政策又加大了企业的环保投入，企业面临的成本压力有所加大，效益可能下降。在效益下降的情况下，钢企去杠杆工作的难度也将加大。

综合来看，9月份，钢材运行稳中趋缓，需求虽保持相对稳定，但生产有所下降，原材料价格上升，钢材价格震荡小幅上升，企业成本压力有所加大，提高效益难度加大。预期10月份，在远端冬季需求减弱和供需矛盾再次突出的预期下，钢市难以出现明显好转，需求或将处于逐渐减弱趋势，价格可能呈现冲高回落走势。