中国原油进口量年末或再度冲高

进入四季度，诸多因素将推动中国原油进口量有望再度冲高并刷新历史高位。安迅思预计，2019年全年中国原油进口量预计也将大幅刷新历史记录，并突破5亿吨的水平，同比增长逾8%。

四季度各方炼油势力齐发力，预计中国月均原油进口量至少飙高至4400万吨之上。多数中字头炼厂结束检修期，恒力石化高负荷运行，浙江石化考虑释放新产能入市，而地炼也在三季度检修、限产及蛰伏之后，寄望进一步提升开工率并原油进口配额收官，可能共同助推当季原油进口量。

三季度受台风水患、限产政策预期等非常规因素影响，山东地炼的开工负荷受到一定影响，四季度负荷回升的心理预期较强;此外，临近年末，倘若中国低硫船燃一般贸易出口通道历史性打开，中国将有机会输出和消化更多的馏分油资源，也将有望市场过剩担忧。

不过同时，大量炼能角逐市场、万箭齐发，也将持续加剧成品油市场以及部分核心下游化工品市场的供应过剩;加之沙特上游核心资产遇袭后，期现货市场上原油风险溢价和采购成本明显增加，也将削弱中国炼油商的利润水平，迫使部分竞争力相对偏弱的地方炼厂运行有所收缩，反过来制约中国原油进口量进一步释放。

值得一提的是，近期山东地方再度尝试为地方炼厂申请成品油出口配额，一旦冲关成功，将有助于将更多的国内过剩资源开闸导入亚太市场，而中国“大进大出”的格局一旦暂时确立，意味着石油外贸流通再度破除一道障碍，中国原油进口量还将再向上挺进。

展望2020年，暂时处于新上大型炼能的空档期，主要仅有中石化中科1000万吨/年炼化一体化项目产品入市，市场压力加剧速度暂时减缓。而下一轮投产高峰预计最早将出现在2022-2023年，包括浙江石化二期、南山裕龙石化上大压小项目以及中石油中委项目等有望最终落地，至此中国炼化一体化的行业高地可能抢占完毕，后续投资者将有望趋向更加谨慎和理性。