光伏市场需求“转阳” 晶科能源可否“上车”?

　　智通财经APP观察到，8月21日光伏板块集体走强。A股太阳能板块上涨3个点，港股太阳能板块更是强势上涨7个点。主要是因为受到当前产品价格探底、行业整体复苏显著、旺季将近、政策明朗等多方因素的影响。

　　尤其是在最近世界贸易组织的一次会议上，世界贸易组织争端解决机构(DSB)小组成员同意中国对美国去年一月份实施的、对进口晶体硅光伏产品采取的所谓保障措施进行审查，对于中国光伏市场来说也是一个直接的利好刺激，这从当晚美股开盘后太阳能板块冲高回落的较弱走势也可以看出来。

　　受此影响，中概股晶科能源(JKS.US)开盘后高开低走，最终仅上涨0.51%，次日继续弱势回调，相对来讲并没有吃到A股和港股的“红利”。不过，作为全球领先的太阳能光伏企业，能否在未来吃到行业的“红利”呢?

　　调整就绪，光伏反弹一触即发

　　说到光伏行业，就不得不提到国内去年的“531新政”以及随后密集的相关政策的出台。在经历了一年多的洗礼之后，如今对于光伏行业的发展必须形成新的认识，补贴退坡、平价上网是未来的必然趋势，这就倒闭光伏企业必须提升技术水平、降低成本。

　　当然，也不必对光伏行业失去信心，作为新能源的一种，光伏发电算是新能源的先驱，在国内国际上发展的非常迅速。

　　智通财经APP了解到， 2010年至2018年，全球太阳能发电的年均增长率为122%，而中国同期的风力发电、核能发电和水力发电的年均增长率分别为25%、19%及6%。

　　截止2018年底，全球累计装机容量达到503.5GW，是2011年70.5GW的7倍之多。中国于2018年装机容量44.26GW，连续6年全球第一，累计装机容量达到174.5GW，全球占比三分之一以上。

　　虽然经历了调整之后，暂时出现了一定程度的缩减，不过从当前的指引上看市场需求也是值得期待的。据预测，国内市场方面，2019年35GW、2020年40GW都是比较有保障的。海外市场方面，明年预计增长15%，并且中东地区增长会更加迅速。

　　所以，智通财经APP认为，2019年是光伏行业的一个新的起点，在国际国内的需求方面，以当前为节点，未来的上升趋势的确定的。

　　从光伏产业链方面看，不论是上游生产硅、单晶硅和太阳能玻璃等原材料，中游晶片、电池片及模组，下游的太阳能发电项目，现在已经调整到位，国企和大的民企都在招投标，9月份在逐渐启动，行业的反弹即将到来。

　　晶科能源拥有垂直一体化的产能，也必将在这一次的潮流中吃到“红利”。不过能吃到多少，还要看其实力。

　　盈利情况有望改善，未来可分“一杯羹”

　　智通财经APP观察到，晶科能源最新发布2019Q1的业绩显示，虽然“净利润同比增长了10倍”，但其真实盈利情况并不乐观。2019Q1的毛利率16.56%，同比增加了2.19个百分点，但是净利率只有0.69%，虽然比去年0.08%大倍数增加，却掩盖不了毛利率极低的事实。

　　这归根结底是因为其销售和行政费用率同样大幅增加，从去年同期9.7%增加1.5个百分点至今年的11.2%，令本就不高的净利空间持续承压。

　　当然，受到政策和市场需求的影响，销售和行政费用率的增加是难以避免的。不过其毛利率的提高也是一个重要的信号，说明其产品的成本是在下降的。随着最近光伏行业的转向，需求转暖，令企业费用率下降，作为龙头企业，未来的盈利情况是值得期待的。

　　智通财经APP了解到，晶科能源近期有较多的动向，也可以作为投资参考。

　　在硅片方面，晶科能源原有产能6.5GW，今年在乐山新增5GW产能已经投产，预计四季度达产，并且预计明年将继续增加5GW产能，明年上半年即可投产。在硅片的选择上，晶科能源采取的是“自下而上”，由市场定生产的策略。定价方面由于平价上网降价是趋势，不过晶科能源的技术水平，以及产能增加带来的规模效应，也给降价提供了较大空间。

　　电池片方面由于去年产能7GW，今年新增3GW，其中有1GW的PERC、800MW的N型是新投的，其他都是从多晶转过来再提升产能，后续短期不大会加大电池投入，主要是因为受到去年和今年的影响，库存需要一定时间消化。

　　关于市场关注的N型技术方向，从效率来说1%效率的提升，72片多了20W，价格溢价约2美分，但是产线投资要贵3倍，经济性不够理想。总体上技术转向需要一定时间过渡。

　　组件方面，当前的在手订单还是比较令人期待的。全年15%左右的销量是给国内的，基本上都是下半年交付。明年上半年的订单都是海外的，欧洲和中东的订单数量较为乐观。在价格方面，海外订单都是锁价的，也就是不会受到市场价格波动影响，而且都有保证金，收益方面的风险很小。

　　组件价格方面，目前最大一笔订单来自国电投，当然价格也相对较低，这也是市场竞争的记过。不过其他的招标价格会比国电投的价格高，所以现在的组件价格会相对比较平稳，今年降价幅度不会很大。

　　总体来看，晶科能源当前的产能稳定增长，产品价格的下降压力比较小，并且在手订单也给下半年和明年的收益提供了一定程度的保障。若市场需求爆发，晶科能源有望分到“一杯羹”，而且是大的那一份。