行业观察：沙特阿美换帅 助推IPO进程

沙特阿拉伯能源部部长哈立德·法利赫对外表示，他将卸任沙特阿美董事会主席一职。接任者为沙特主权财富基金——公共投资基金(PIF)的负责人亚西尔·鲁迈延。法利赫还在社交媒体推特上表示，这是为公司首次公开募股(IPO)所做的准备中非常重要的一步。

作为沙特的经济支柱，石油在全国财政收入中占比70%~80%，在出口创汇中的占比更是高达90%。近年来，沙特不断寻求经济转型之路，减少对油气的依赖。2016年，正式提出沙特“2030愿景”，旨在推动本国经济结构实现多元化。2017年，沙特降低石油企业所得税税率，吸引外资为沙特阿美减负，并提高市场估值，为公司上市做准备。2018年，沙特批准沙特阿美的重组计划，从沙特石油部中剥离，降低政治因素对沙特阿美的影响，并开始公布财报，提高公司透明度。今年，沙特成立了独立于能源部的工业和矿产资源部门，此次换帅将推动沙特阿美IPO进程。

或将在东京上市

作为全球最大石油公司，沙特阿美拥有资产3798亿美元，油气储量3362亿桶油当量。沙特阿美今年上半年实现净利润469亿美元，超过五大国际石油公司(埃克森美孚、BP、壳牌、雪佛龙、道达尔)总和(319亿美元)。上半年资本支出145亿美元，油气总产量1.3千万桶/日，是全球产量最高、最赚钱的石油公司，为沙特贡献了超过50%的财政收入和75%的税收。

油价低谷期间，沙特一直都在推动能源转型、打造新产业以及沙特阿美的升级计划。多家主权财富基金的研究报告称，沙特PIF规模约在3000亿-3200亿美元，海外投资标的规模约占25%，包括特斯拉、UBer、软银旗下愿景基金、黑石基础设施基金、埃及和俄罗斯的投资基金等。

新任沙特阿美掌门人——49岁的鲁迈延一直主管PIF，较法利赫的政府背景更容易让公司做出改变。鲁迈延接掌沙特阿美后仍将继续主管PIF，通过PIF在沙特国内进行投资，发展制造、旅游、金融投资等非油产业，为沙特经济全面改革提供支持。自2016年提出以来，沙特阿美IPO已经筹划了3年时间。今年4月，沙特阿美首次在国际市场发行120亿美元债券，吸引了超过1000亿美元认购，认购比例超过8倍，为IPO奠定基础。鲁迈延依照“沙特2030愿景”，准备在2019年年底至2021年出售约5%公司股票(2019年计划出售1%，2020年1%，到2021年完成5%)，预计将为沙特阿美筹集近千亿美金。

相较于伦敦、纽约，东京是沙特阿美理想的上市地点。选择美国上市可能使沙特政府由于卡舒吉事件受到诉讼;伦敦证券交易所虽放松对国有控股公司规定，对沙特阿美较有吸引力，但英国脱欧的持续不确定性为该选择增加风险;东京证券交易所是全球第三大交易所，沙特阿美与日本关系紧密，提供了日本1/3的原油需求，现任主席鲁迈延是日本软银(softbank)的董事会成员，与日本软银共同设立千亿美元技术投资基金，因此沙特阿美可能选择在沙特证券交易所和东京证券交易所IPO。

加快推进综合性能源公司转型

在鲁迈延的掌管下，沙特阿美将从石油生产商转型为综合性能源公司。鲁迈延先前出任沙特阿美董事时，已购买电动汽车制造商特斯拉以及网约车服务运营商优步等初创企业的股份，以实现公司多元化发展，培育持续盈利能力。未来，沙特阿美的重点发展方向将为天然气、炼油化工、技术装备、新能源等领域，从而带动其他工业和经济领域发展。

笔者判断，鲁迈延领导下的沙特阿美将会继续减产稳定油价。前任主席法利赫在稳定石油市场方面曾发挥重要作用，由于IPO需要稳定的油价或推高油价，新任主席预计在削减石油供应方面的行动超出“OPEC+”减产协议要求，以保障公司价值。

在上游和中游领域，沙特阿美提出将向海洋进军，扩大在非常规石油领域的投资。该公司计划在未来五年内将在阿拉伯海湾和红海投资80亿美元用于海上油田的勘探开发。未来沙特将致力于完善国内天然气基础设施，建设覆盖全国的天然气管网。提高增加天然气在国内一次能源消费结构中的比例。

沙特阿美认为，发展下游产业将降低石油价格对沙特经济的影响，公司计划2030年将其炼油网络扩大一倍，将日产量提高至1000万桶，这将超越埃克森美孚，在2020年前后成为全球最大的炼油企业;沙特计划在未来十年内将石化企业的产能扩大30%，使其成为全球第三大石化产品生产国。今年上半年，沙特阿美收购石化巨头沙特基础工业(SABIC)70%的股权，交易规模691亿美元，将沙特阿美石化能力增长2.5倍;以提高炼油能力为战略目标，与壳牌沙特炼油公司(SASREF)签订了SPA协议，收购其余50%股份，全资拥有SASREF公司，使炼油能力增加1.53亿桶。在国外，沙特在美国、日本和韩国等成熟市场，以及以中国为代表的新兴市场中大量投资、收购和兴建石化企业。今年2月，沙特阿美在北京与相关方签署了关于收购浙江石化9%股权等三份谅解备忘录，旨在扩大其在浙江乃至中国的下游业务。

在新能源业务方面，沙特计划到2030年投资500亿美元发展新能源，在未来10年推出30个太阳能和风力发电项目，以增加国内发电量和减少石油消费。沙特石油部长曾称，未来计划转型成为太阳能和风能大国，可能在几年后开始出口电力，以取代化石能源，或将在2050年沙特淘汰化石能源。沙特阿美也将配合沙特4家电力公司，每年发送6千兆瓦电力，并以每年增长20%的速度增加发电量(2020年计划发送7.2千兆)，积极参加可再生能源项目，实现向综合性能源公司的转型。