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福特重组计划受质疑 利润和现金流未来两年将持续低迷

来源:
时间:2019-09-11 11:26:43
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福特重组计划受质疑 利润和现金流未来两年将持续低迷  日前,据彭博社报道,福特汽车受到了穆迪投资者服务公司(Moody ‘s)的打击。该投资机构将福特的信用评级下调至垃

  日前,据彭博社报道,福特汽车受到了穆迪投资者服务公司(Moody ‘s)的打击。该投资机构将福特的信用评级下调至垃圾级,原因是外界怀疑该公司首席执行官韩恺特(Jim Hackett)扭亏为亏的战略能否迅速产生收益和现金流。

  穆迪将福特评级下调至最高垃圾级Ba1,称该公司的现金流和利润率低于预期,未来两年可能仍将保持疲弱。

  过去一年左右,华尔街投资者对福特债务的交易水平表明,该公司正走向垃圾级。韩恺特一直在努力通过一项全面改革赢得华尔街的支持,其中包括裁员数千人,重振老旧的SUV车型系列,以及淘汰销售缓慢的轿车。

  去年7月,韩恺特表示,福特未来三到五年计划耗资110亿美元对公司进行彻底的重组,以此希望能够扭转公司走下坡路的势头、更加灵活地应对竞争压力。福特计划实现未来5年节省255亿美元成本的目标,其中有近一半的削减用于销售和营销——通过激励优化、减少广告和其他行动——其余部分将来自减少工程和产品开发、材料成本以及制造和信息技术开支。

  今年5月,福特汽车表示,将在全球范围内削减员工约10%,到8月底前裁撤约7000个工作岗位。当时,韩恺特在给员工的邮件中写道,裁员每年将为福特节省约6亿美元成本。

  Cox Automotive高级经济学家查理•切斯布罗夫(Charlie Chesbrough)在电话中表示:“他们(福特)所处的形势相当不稳定。”“当一家公司获得垃圾级评级时,这将意味着它们必须支付更高的利率,这意味着许多机构投资者进行投资时将不得不三思而后行。”

  福特汽车交易最活跃的债券是福特汽车信贷公司(Ford Motor Credit Co。) 的2029年到期的5.113%的债券。周一下午,在穆迪发布这批债券后,福特汽车信贷公司发行的债券相对于美国国债走软。Trace称,额外收益率或息差扩大0.3个百分点,至3.45个百分点。福特汽车股价在尾盘下跌4.2%,至9.14美元。

  福特在一份电子邮件声明中表示:“福特对既定的计划和进展仍非常有信心。”“我们的基础业务强劲,资产负债表稳健,并且有充足的流动性,可以投资于未来引人注目的战略。”

  穆迪将福特的信用评级下调至垃圾级的原因有:在全球汽车行业健康发展的时期,福特利润却受到了侵蚀;北美地区的利润率从2016年的10%以上下降到不足8%;产品老化,经销商关系不佳,不重视市场状况,在中国造成重大损失;未来两年,产品组合可能容易受到碳排放法规的惩罚。

  这并不是福特第一次获得此类收益评级。2005年,该公司及其同行通用汽车被标普全球评级降至垃圾级。同年晚些时候,穆迪和惠誉(Fitch Ratings)也纷纷效仿。但与通用汽车和克莱斯勒不同的是,福特在金融危机期间成功避免了破产和政府救助。

  尽管如此,失去投资级地位迫使福特不得不把所有东西都典当起来,从库存到蓝色椭圆标识的使用权,从而为自己融资。福特汽车董事长比尔·福特(Bill Ford)形容这种困境“非常情绪化”,称创始家族是在“保证我们的遗产”。

  当该公司在2012年重新获得投资级评级时,比尔•福特表示,这是“我记忆中最美好的日子之一”。

  标普全球评级和惠誉国际评级对福特的评级为BBB,比垃圾级高出两级,但前景均为负面。只要该公司的评级高于垃圾级至少两个,它就有资格留在最大的投资级债券指数中,这意味着许多债券投资者将不会被迫抛售所有持有的债券。

  彭博资讯分析师乔尔•莱文顿(Joel Levington)表示:“我们认为,如果他们将福特的评级下调至BBB-,很有可能随之而来的是一个稳定的前景。”“如果发生这种情况,那么你仍将是债券指数的投资级发行人。”

  今年7月,福特发布了一份年度利润预测,令投资者感到失望,因为这家汽车制造商难以在中国低迷的汽车市场具有优势。福特探索者和Escape suv的新版本将在今年首次亮相,并将在2020年推出野马越野车。

  就在三个月前,哈克特任命了新的首席财务官蒂姆•斯通(Tim Stone)。这位亚马逊公司和Snap Inc。的前财务主管,是福特自上世纪40年代以来聘请的第一位外部CFO。

  自2016年12月以来,福特从未发行过母公司级别的无担保债券,但其金融子公司福特汽车信贷公司是投资级市场上的常规借款人,上个月刚刚发行了20亿美元债券。评级下调对两家公司都有影响,这两家公司共有350亿美元的债券,在彭博巴克莱美国公司债券指数中上市。福特共有1,572亿美元未偿债务,其中包括经营租赁债务。

  衍生品市场上,福特债券的违约保险成本大幅上升。彭博社编制的数据显示,目前为福特汽车债务提供担保的年成本为1.9%,比上周五的水平高出0.22个百分点。这是自三月份以来最大的单日涨幅。

  Cox Automotive高级经济学家查理•切斯布罗夫(Charlie Chesbrough)表示,“如果经济能够避开衰退,如果总统能够解决我们所处的这场贸易战,他们可能就会安然无恙。”“但那有很多‘如果’。对很多投资者来说,若有太多的‘如果’,他们就不会愿意冒这个险。”

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