国际能源署：清洁能源投资趋势2019

CEEW、国际能源署发布《清洁能源投资趋势2019》

印度可再生能源领域的投资在过去5年中实现了翻番，2018年达到近200亿美元，超过了热电领域的资本支出。1宏伟的目标、支持性政策和不断下降的技术成本提高了规模经济的太阳能光伏和风电项目的融资吸引力，即便各部门的风险状况和产业格局有所不同，仍促进了其部署的迅速扩大。

表1 按批准装机划分的前10名开发商（2018年）

图1 2018年太阳能光伏能源市场集中度上升

图2 2018年风能市场集中度有所下降，但仍处于较高水平

图2 2018年风能市场集中度有所下降，但仍处于较高水平

图3 2018年风电顶级开发商更换率明显下降

表2 领先开发商（累计装机容量，截至2019年5月）

股权和债务融资成本约占太阳能光伏和风能项目平准化度电成本的60％。2因此，融资的成本及可得性，取决于开发商和金融家所认为的投资风险，极大地影响了印度在能源转型过程中的进展。印度银行业的部门信贷风险限制迫使可再生能源和热电项目争夺同一批债务资本（因为两者都被归类为电力部门）。因此，有必要改善对可再生能源项目风险的认识，以扩大可再生能源项目在银行债务资金流动中的份额。考虑到近期印度非银行金融机构面临的流动性限制，这一点更为重要，因为具有系统重要性的非银行金融机构导致债券违约，阻碍了这些来源的债务资本流动。

对2014～2018年间批准的经济规模太阳能光伏和风能项目的分析表明，这期间市场集中度较高，融资条件较好，投资风险较低。然而，关键政策和基础设施的资金制约和不确定性依然存在。

图4 债务沉重的资本结构现在普遍存在

图5 太阳能光伏发电资本结构中的债务比例与风力发电的债务比例已经趋同，甚至超过了这一比例

图6 太阳能和风能的利率浮动下降

图7 太阳能光伏、风能和热能项目贷款期限的演变

分析揭示了5个主要趋势：

2018年，新批准太阳能光伏和风力发电的开发商的市场集中度仍然很高—两个市场前十名公司的市场集中度超过80％。能够以优惠条件获得融资的顶级公司在安排竞争性拍卖投标方面具有优势。

1包括大型水电投资，资料来源：国际能源署（2019年），世界能源投资2019年，国际能源署，巴黎。

2即将发表的研究论文，Kanika Chawla，Manu Aggarwal，Arjun Dutt，“分析下降的太阳能光伏和风力收费：来自印度的证据”。

太阳能光伏和风能市场的特点都是在新批准项目方面高度集中。随着关税的下降和利润率的压力，获得有利资金来源的公司在竞争性拍卖中成功地获得了项目开发容量。同时，每年都有相当数量的顶尖开发商更换，即使是最优秀的开发商也在持续融资项目方面面临着限制。然而，有迹象表明，2018年风电行业的整合程度有所提高，其波动率较上年大幅下降。

随着市场的成熟，对可再生能源的风险认识的增加和银行可承受性的提高，项目债务融资的可得性和价格的提高，促进了投资成本的降低。风力发电项目的资本结构保持稳定——负债与资产比率为75：25—但太阳能光伏发电的债务比例上升，超过了75：25，例如达到80：20的较高比率。2014年至2018年，风能和太阳能的利率在银行基准贷款利率基础上也下降了75个至125个基点。在2014年至2018年期间，由于贷款人在延长长期贷款方面变得更加自在，贷款期限增加了。

3与热电项目的数据比较更具挑战性，但综合国有公用事业公司开发的资产似乎受益于一些融资优势。

综合国有公用事业公司开发的热电项目，项目债务杠杆水平高于太阳能光伏和风能投资，贷款期限也比其他类别的热电开发商长。中央政府拥有的公共部门企业，也是印度最大的热电开发商国家热电公司依靠债券市场为其大部分资本支出提供资金。因此，这一分析排除了大多数项目。

长期固定利率债务的供应不足仍然是所有发电投资的制约因素，使人们对新电站未来的融资成本和现有电站的再融资产生了不确定性。

为可再生能源项目提供债务融资的长期保有权银行／非银行金融机构都有后期利率浮动调整和再融资的条款。向私人开发商和公共部门企业开发的热电项目提供的贷款也包括此类条款。尽管由政府所有的综合公用事业开发的热电项目，债务采用的是单一的固定利率，但它也包括利率调整的条款。

在印度太阳能园区计划下，征收的保障关税、持续的土地收购和电网基础设施方面的挑战仍然存在，而太阳能园区的新增装机也面临着短期风险。

表3 2018年被取消的太阳能光伏项目

图8 太阳能园区发展面临的挑战阻碍了太阳能园区的审批

印度政府于2018年7月对太阳能光伏电池和模块的进口征收了保障关税。这与市场的不确定性一起，导致了关税的增长，2017年一些太阳能光伏拍卖创下新低就可以看出。关税的提高是2018年取消近5GW太阳能光伏项目的主要原因，相当于2018年太阳能光伏新增容量的一半。此外，在收购土地和建立电力传输基础设施方面的挑战阻碍了太阳能园区的发展，在批准的总容量中，即使太阳能园区批准的绝对容量仍然保持稳定，但其所占比例从2017年的54％下降到2018年的24％，

3热电项目的数据量有限—因此，本报告没有提供按年份分列的详细的热电分析

4截至2019年5月，资料来源：MNRE