旺季尾声，煤炭中下游库存为什么会下滑？

煤炭价格小幅下跌。截至8月29日，港口方面，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价576.0元/吨，较上周下跌4.0元/吨。动力煤价格指数(RMB):CCI 5500(含税) 581.0元/吨，较上周下跌4.0元/吨。产地方面，山西大同南郊弱粘煤419.0元/吨，较上周下跌1.0元/吨；内蒙古鄂尔多斯东胜大块精煤417.0元/吨，较上周持平。国际煤价，纽卡斯尔港动力煤现货价63.13美元/吨，较上周上涨0.84美元/吨。截止8月29日动力煤主力合约期货升水4.0元/吨。

六大电日耗高位运行。本周沿海六大电日耗均值为76.9万吨，较上周的75.2万吨增加1.7万吨，增幅2.3%，较18年同期的67.3万吨增加9.6万吨，增幅14.3%；8月30日六大电日耗为77.1万吨，周环比下降0.6万吨，降幅0.7%，同比增加8.9万吨，增幅13.1%，可用天数为21.3天，较上周同期增加0.1天，较去年同期下降1.0天。

港口煤炭库存小幅下降。本周国内重要港口（秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港）库存小幅下降，周内库存水平均值1322.7万吨，较上周的1381.9万吨下降59.2万吨，降幅4.3%；下游电厂库存方面，本周六大电厂煤炭库存均值1646.8万吨，较上周下降9.3万吨，降幅0.6%，较18年同期增加138.9万吨，增幅9.2%；截至8月29日秦皇岛港港口吞吐量周环比增加31.5万吨至62.9万吨。

自上周开始，煤炭中下游港口、电厂的库存“全面松动下滑”，其背后的主要原因主要包括以下几点：

一是电厂日耗快速回升，导致电厂库存下滑，近期六大电日耗“逆袭”并维持在77万吨左右的高位，同比增速14%左右；

二是受即将到来的国庆影响，煤炭主产地安监环保进一步收紧，供给端有所收缩，从8月26日开始，内蒙古准格尔旗之前被批准的矿井将不再足额发放煤管票，预计限票影响将持续到10月大庆结束后，我们预计国庆前主产地供给将持续处于紧张态势；

三是北上派船采购积极性有所提高，下游情绪较前期好转，港口煤炭库存持续下滑，8月30日秦港煤炭调出量为71.2万吨，创今年以来历史新高，而煤炭调入量仅为58.2万吨，基本持平19年年初以来的平均水平。整体来看，主产地限制煤管票供给收缩，环渤海港口调出量增多、库存减少，叠加电厂高日耗、去库存成效显著，港口动力煤价格或将迎来利好。

另一方面，需要注意的是新一轮台风影响，全国大范围气温下降，以及9月份传统消费淡季到来叠加水泥行业错峰生产，煤炭价格难有较大上行空间。焦煤方面，国内炼焦煤市场总体保持弱稳态势，二青会结束受限煤矿逐步复产，受山东台风等因素影响开工煤矿也逐步恢复至正常开工水平，供应小幅增加，但受焦炭价格弱势运行影响，部分下游焦企对于原料采购节奏放缓，部分煤矿库存压力增加，整体来看，主流焦煤价格持弱稳运行。