谁在压制沿海煤市？

2019年以来，煤炭市场从“供应主导”转向“需求主导”。煤炭行业下游在产业结构调整的大背景下，需求未及预期。迎峰度夏期间，煤炭价格震荡回落。基于下游库存处于高位，进口煤政策调整等因素，煤炭市场走向成为当前有关各方关注的焦点。业内人士分析，后期随着坑口产能陆续释放，港口部分煤种结构性短缺的局面将逐步得到缓解，同时下游高库存常态化，需求释放缓慢，供大于求的格局或将延续至年底。

煤炭需求增长乏力

今年夏季，煤炭市场“旺季不旺”，沿海煤炭市场出现供应增加、需求减弱的态势。据了解，煤炭需求减弱主要受新能源替代压制火电增速、外来电挤出压制发电增速、宏观经济压力压制用电增速三方面因素影响。

新能源对火电的替代效应正在加强，沿海地区新能源替代超预期。数据显示，1～6月份，全国新能源发电增量578.7亿千瓦时，占发电增量53.8%，火电仅占5%不到；江苏发电量增加28.9亿千瓦时，新能源发电量增加72亿千瓦时，导致火电发电量减少30.6亿千瓦时；浙江发电量减少46.5亿千瓦时，新能源发电量增加60.2亿千瓦时，导致火电发电量减少131.1亿千瓦时；广东发电量减少153.6亿千瓦时，新能源发电量增加104.5亿千瓦时，导致火电发电量减少289.7亿千瓦时。

跨区域输电快速增加，沿海市场输入增量明显。6月份，全国跨区域输电422亿千瓦时，同比增长7.45%，1～6月份累计输电2243亿千瓦时，累计同比增长11.15%。“能源双控”背景下，长三角、珠三角等地外来电调入增长明显。以浙江和江苏为例，2～6月份合计增量80亿千瓦时，占1～6月份用电增量133.5亿千瓦时的60%。沿海主要省市外来电对本地发电增速挤出明显。1～6月份上海、江苏、浙江和广东四省市，累计用电8873亿千瓦时，同比增加230亿千瓦时，2～6月份外来电净输入1755亿千瓦时，同比增加247亿千瓦时，超出用电增量，导致本地发电减量216亿千瓦时。

此外，基建托底效果低于预期。数据显示，7月份基建投资增速继续走低为3.8%，环比下降0.3%；房地产投资增速10.6%，环比下降0.3%；制造业投资增速3.3%，环比略微回升0.3%；整体固定资产投资增速5.7%，环比下降0.1%。记者从中国煤炭运销协会了解到，7月份，全国大部分地区进入高温天气，电煤耗用水平有所升高，但受强降雨、水电高发的影响，需求不及预期。

煤炭供给增加较快供给增加较快

上半年，国内新增产能加速投放，煤炭增量明显。国家统计局发布最新数据显示，1～7月份，全国规模以上原煤产量208855万吨，同比增长4.3%。春节前后两次安全事故，导致陕西等产地煤矿复产不及预期，内蒙古、山西原煤产量保持较高增速，弥补了上半年陕西煤炭的缺口。1～7月份，内蒙古累计原煤产量58464.7万吨，同比增长11.9%；山西累计原煤产量55549.8万吨，同比增长9.2%。

陕西省统计局指出，受年初煤炭行业安全事故影响，今年以来陕西省原煤产量大幅回落。上半年，陕西省规模以上工业原煤产量26655.15万吨，同比下降8.2%，较上年同期减少2381.79万吨。随着复产复工进度加快和陕西省政府出台“一保一扩三补”政策，原煤产量逐月回升。

目前，陕西榆林地区煤矿产能释放加快。市场消息称，陕西榆林地区的煤管票已经全部放开，按照全年核定产能发放煤管票，不再按月份。近期第六、第七批煤矿复工名单陆续公布，在产煤矿产量限制也有所放松。

值得注意的是，国家煤矿安全监察局近期下发了《关于开展煤矿安全生产综合督查工作的通知》，为防范煤炭事故，将于8月下旬至9月底开展全国煤矿安全生产综合督查。中国华能集团燃料部市场研究处高级主管张迪认为，后期安全、环保检查力度将持续加强，对煤炭产能释放将造成一定影响。

在铁路运力方面，蒙华铁路距离通车又更进一步。蒙华铁路投产后，沿海地区煤炭将更加趋于宽松。据悉，蒙华铁路首年开通发运目标4000万吨，2020年至少达到6000万吨，之后将迅速达到1亿吨以上规模。张飞龙表示，“两湖一江”煤炭运输紧张形势将有所缓解。蒙华铁路运输煤炭50%以上到达湖北，30%到达湖南，20%到达江西。蒙华铁路发运至荆州相比其他方式有绝对优势，发运至岳阳仍有一定优势，发运至九江则海进江优势更为明显。

进口煤方面，今年以来进口煤价格优势明显。1～7月份，广州港澳煤到岸价格优势平均为100元/吨，高峰时接近150元/吨。巨额价差促使我国煤炭进口量同比大增，进口增量主要为褐煤和炼焦煤。此外，大量内陆口岸的异地报关，使得进口总量同比增加。8月份开始，我国单月煤炭进口总量将出现大概率下滑，平均月边际减量近500万吨，对沿海市场供应减量进一步提振市场。

煤价存下降空间

中国煤炭运销协会有关人士分析，后期，由于煤炭市场总体供应能力增强，而需求低迷，煤炭市场下行压力加大。目前，全国发电量不及预期，火电发电量降幅增大，库存维持高位。虽然全国大面积高温天气持续，但伏天已经结束，随着高温天气减少，下游需求将进一步下滑。

迎峰度夏期间，电煤消耗低于预期，下游库存已经处于历史同期最高，后期电厂日耗难有提升。9月、10月份电煤仍有一部分补库需求，但是主要是需求差背景下的被动补库，下半年价格将会进入绿色区间。

与此同时，整体来看，无论从宏观，还是产业方面，沿海市场中期价格下行趋势较为明确,预计下半年价格中枢下移到580元/吨；分节奏看，旺季预期落空之后，在高库存压力下，随着边际供求结构的恶化，三季度价格仍有下探空间。