7月铁路投资增速高位回落 工业增加值增速创年内新低

8月14日，国家统计局网站公布了7月份国民经济运行情况各项数据。从此次公布的固投数据来看，7月这一重要指标的表现依然延续了此前长期稳定的态势。

数据显示，2019年1~7月份，全国固定资产投资（不含农户）348892亿元，同比增长5.7%，增速比1~6月份回落0.1个百分点。从环比速度看，7月份固定资产投资（不含农户）增长0.43%。

不过与此同时，7月规模以上工业增加值的表现则不如预期。数据显示，2019年7月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.8%，增速比6月份回落1.5个百分点，终结了这一指标上月的反弹走势，同时也创下年内的新低。

制造业投资增速连续3月回升

从最新发布的固投数据看，之前一直被视为推动固投增长的重要因素——基建投资在1~7月间出现增速小幅回落的态势。

数据显示，在第三产业的固定资产投资当中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长3.8%，增速比1~6月份回落0.3个百分点。其中，水利管理业投资下降0.3%，1~6月份为增长1.1%；公共设施管理业投资增长0.1%，1~6月份为下降0.3%；道路运输业投资增长6.9%，增速回落1.2个百分点；铁路运输业投资增长12.7%，增速回落1.4个百分点。

与基建投资走势形成鲜明对比的是，1~7月，工业投资特别是其中的制造业投资走出了一条“逆势上升”的道路。

第二产业的固投当中，工业投资同比增长3.8%，增速比1~6月份提高0.5个百分点。其中，制造业投资增长3.3%，增速提高0.3个百分点。记者注意到，从数据来看，制造业投资数据已经连续3个月出现增速上升的态势。

为何制造业投资能持续出现走强局面？兴业银行首席经济学家鲁政委对此评论称，制造业方面，信用利差和生产经营预期对投资有一定的领先性。受前期民企信用利差回落、企业生产经营预期改善的影响，7月制造业投资延续小幅回升的态势，上升到3.3%。

不过鲁政委同时也表示，目前制造业投资回升的可持续性仍有待观察。一方面，受贸易形势不确定性的影响，近期企业生产经营活动预期有再度回落的风险；另一方面，在5月金融机构风险事件的影响下，民营企业信用利差再度上升，民企融资仍面临挑战。

7月汽车产量跌幅明显收窄

而在规模以上工业增加值方面，虽然此前反映工业运行情况的重要先行指标——PMI数据出现回升（7月份制造业PMI为49.7%，比上月提高0.3个百分点），但此次公布的数据却显示，7月工业增加值增速不如市场预期。

为何PMI和工业增加值这两个重要指标的走势出现矛盾？联讯证券首席经济学家李奇霖对此分析认为，工业增加值数据的波动，可能大于工业企业实际生产的变化幅度。如果将6月和7月作为一个整体来考虑，平均环比增长0.43%，略高于5月的0.40%。这意味着，7月的工业生产情况，可能并没有数据反映的这样低迷，8月工业增加值增速大概率有望出现反弹。

中泰证券研究所高级经济学家、政策组负责人杨畅也认为，虽然本月数据显示工业增加值增速出现回落，但值得注意的是，同期汽车产量跌幅收窄。

他表示，从本月工业数据看，重点产品中，钢材产量同比增长9.6%，较6月回落3个百分点；水泥产量同比增长7.5%，较上月回升1.5个百分点；值得关注的是，汽车产量同比下降11.5%，较上月收窄3.7个百分点。

工业数据的走弱，不可避免地让一些市场人士认为强刺激政策已在路上。但在14日举行的国新办新闻发布会上，国家统计局新闻发言人刘爱华对此明确回应称：“目前，我们没有采取‘大水漫灌’的举措。”

她进一步表示，当前，我们更加关注激发市场活力和增强经济内在动力，推动“放管服”改革，以供给侧结构性改革为主线，实施创新驱动发展战略，优化营商环境，大规模减税降费，来应对高质量发展过程中转变发展方式、优化经济结构攻关期出现的种种问题。