郑建明资本路径曝光 套用顺风光电模式抄底玖源集团

入股主营化肥、尿素等农用肥料的“冷门股”玖源集团（00827.HK），郑建明再次上演了资本抄底的戏码。8月15日，玖源集团发布消息称，向顺风光电的主要股东郑建明配售8亿股新股，相当于扩股后总股本的16.5%。交易将以配售新股和发行可换股债券形式完成，新股每股0.32港元，而可换股债券金额高达8.32亿港元，利率为7%。因这一重大利好消息，这家股价持续低迷的化肥公司股价连续上涨，截至8月20日其股价攀升至0.39港元。继地产、光伏、机械制造等产业后，郑建明的资本帝国又将加入农业板块。依旧是去抄底“郑建明更倾向于资本投资，类似于轻资产投资路径。”卓创资讯副总杨向宏对记者表示。郑建明迄今最成功的抄底是控股顺风光电，在不到两年时间里，其股价从收购时的0.3港元猛增数十倍，目前在10港元上下。仅以当年投入的1.99亿港元计算，这部分投资如今增值已经超过30倍，约60亿港币。与当年的抄底相似，这一次郑建明选择了冷门股玖源集团。据记者了解，玖源集团目前业绩欠佳，过去一年，玖源集团亏损5710万元，较2012年盈利约1个亿大幅下滑，公司表示：“主要原因是去年售价大幅下跌，平均每吨下滑300元。”此外，玖源化工刚刚发布的半年预亏公告，表示由于尿素价格下降，上半年业绩恐将亏损。隆众石化网吴姓分析师对记者表示，“今年以来玖源集团的尿素产品价格一直维持在1400元/吨左右，近期抬升至1500元/吨，但依然处于低位，盈利空间不大。”资料显示，玖源化工主要生产BB肥及复合肥、尿素以及氨等农用化工产品，主要市场位于四川达州，公司正在逐步建立甲醇产品的销售网络，并与数家国内和国际采购商达成长期供销协议及战略合作协议。与当初的顺风光电类似，“玖源化工只能算是行业中一个较小的企业，在西南地区比较有影响，但全国来看，远不如美丰化工、重庆建峰、川化集团、泸天化(000912,股吧)这些有代表性”，卓创资讯分析师国亚萍对记者表示。业内人士分析，选择小公司进驻更容易以较小的资金进入行业，而后再谋求进一步的发展，这也是郑建明一直以来的“以小博大”的投资思路。玖源集团投资部对记者表示，本次交易以配售新股和发行可换股债券形式完成，如果可换股债券被全部行使，将令郑建明在玖源集团中的持股比例飙升至70.27%，不过，该批可换股债券的到期日是发行日起之后的10年。但即便如此，郑建明通过约10亿港币完成的这次交易，也获得了“准控股股东”的地位。值得注意的是，此次入股玖源集团与当初郑建明进军光伏行业颇为类似，都是在行业凸显过剩问题，出现下行风险的时期，同时又享有国家政策补贴。“化肥作为农资的一种，在各类政策方面都享有不少的优惠政策，但化肥行业经过十数年的高速发展，特别是十一五及十二五期间的过热投资，产能由不足转为过剩，近十年煤化工发展太快，地方政府支持，依靠当地煤矿招商引资建煤化工项目，今年4月，2014年石化产业发展大会发布了石化行业产能过剩预警报告，其中就有磷肥及尿素。整体看，尿素市场行业目前正处于低谷期。”国亚萍对记者表示。还原资本路线图虽然郑建明投资的企业并不像他个人在资本市场上那么风光，但其建立起来的资本帝国却越来越多元化，目前来看，郑建明资本渗透主要分布在地产、光伏、机械制造以及新晋的农业化肥等行业。而郑建明之所以能够建立其庞大的资本帝国，最开始是起源于房地产掘金。上世纪90年代，郑建明通过旗下上海明申企业（集团）有限公司和上海钱江实业(集团)有限公司从事房地产业务，前者主业是房地产开发，后者目前从事物业经营，而当时的钱江实业主要负责在上海进行烂尾楼的收购开发，包括浩润苑、钱江大厦、钱江商务广场等项目。1998年，受东南亚金融风暴冲击，香港楼市价格迅速腰斩，郑建明赴港抄底，从2002年起5年间共赚5亿港元，从此展开了十多年的资本大戏。2000年左右，正值海南出手整顿烂尾楼之际，郑建明趁机收购烂尾楼，同时又在三亚、海口等地拿地3000余亩，并在随后几年拓展至无锡、杭州、贵州清镇等二三线城市。当时郑建明的拿地成本极低，比如海南三亚新佳鹿回头项目，当时仅以6537万元（折算成单价仅为3万元/亩），取得三亚新佳鹿回头项目2178亩土地的开发权。在房地产积累了大量资金后，郑建明在2012年开始进入光伏行业，当时仅以1.99亿港元便收购了顺风光电4.63亿股，持股比例达29.65%，从而取代董事长汤国强成为第一大股东，实际控制了这家企业。随后的郑建明在2013年频频开始收购光伏原材料厂和光伏电站，其中主要以光伏下游的电站为主，一年多的时间里斥资近13亿元和7000多万美元进入尚德、赛维为主的整个光伏产业，收购了至少16家电站。顺风光电资料显示，今年1到7月其总发电量已经达到约25亿兆瓦时，顺风光电今年计划并网3GW光伏电站，占到能源局给出的2014年光伏地面电站并网指标的一半，首次击败央企成为全国第一。除了光伏，今年以来，郑建明还进入了机械制造行业。在今年7月熔盛重工的大股东名单上，郑建明以持股15.41亿股在手，占比21.73%；此外7月30日，郑建明旗下的亚太资源以2.69亿港元收购中海船舶12亿股，从而成为公司并列第三股东。不过，由于上述这些行业尤其是光伏和机械制造已经凸显过剩压力，郑建明的资本投资是否能继续顺利前行，亦未可知。据了解，由于顺风光电要建造3GW地面电站项目，所需投资大约为240亿元人民币。此外，顺风光电去年还为尚德支付债务，其自有资金压力很大。杨向宏更对记者指出，随着新能源技术的发展，三年以后目前的多晶硅发电计划将遭到淘汰，届时行业将出现大洗牌。