沙特减产与需求疲软“较劲” 原油反弹行情恐难一帆风顺

自8月7日创下阶段新低50.52美元/桶之后，NYMEX原油期货主力合约震荡回升，8月9日盘中一度逼近55美元/桶。受此影响，下游化工品期货普遍走高。分析人士表示，宏观层面利空影响逐渐消退、沙特称将在9月加大减产和出口限制等均为近期油价回升提供支撑。不过，目前市场交易焦点仍在需求上，而在全球原油需求增速预期下调的背景下，油价反弹行情恐难一帆风顺，短期或将反复震荡磨底。

下游化工品期货普涨

受近期外盘原油价格止跌走高提振，国内化工品期货普遍上涨。截至8月12日收盘，“影子原油”沥青期货主力1912合约收报3146元/吨，涨2.41%;原油期货主力1909合约收报417.9元/桶，涨2%;乙二醇、燃料油、PP、PTA、塑料期货主力合约涨幅均超0.5%;PVC期货主力合约亦飘红。

“上周五沙特称将在9月加大减产和出口限制，给疲软的原油价格打了一剂‘强心针’。”中粮期货分析师张峥、柳瑾表示。

美尔雅期货研究员表示：“沙特与其他产油国正考虑采取所有选项阻止油价下跌，美国依然限制伊朗原油出口，OPEC后期整体产量处于下降趋势中，为油价提供支撑。此外，美国钻机数处于下降趋势，也将限制后期产量增速。”

从宏观方面来看，上述研究员表示，短期来看，宏观层面风险事件对市场情绪的影响逐步消退，恐慌情绪指标VIX从高位回落，美股也出现止跌企稳迹象，美元指数亦从高位震荡向下，油价面临的宏观风险减弱。

最新的资金数据也在为原油价格走高“助力”。美国商品期货交易委员会(CFTC)上周五公布的数据显示，截至8月6日当周，投机客增持纽约和伦敦两地的原油期货期权净多仓8660手至169582手，而前一周曾降至6月18日以来新低。

需求担忧持续笼罩

然而，从目前来看，原油市场的交易聚焦点仍在市场需求上。日前，美国能源情报署已将2019年全球原油需求增速预期下调至100万桶/日，同时国际能源署也下调了全球原油需求增长预期。

而最近四周的原油库存和需求变动情况也反映出市场对未来需求前景的担忧。兴业研究分析师付晓芸分析称，虽然最近四周原油库存下降较快，降幅接近2017年同期的水平，但2017年库存快速下降原因在于全球经济复苏、需求向好拉动库存下降。2017年同期，美国汽油、柴油需求较现在的水平分别高出2.51%和11.58%。而过去四周原油库存回落主要是由于美湾地区飓风影响。与2018年同期相比，最近四周的原油库存水平仍高出近7%，而需求略有下降。

此外，从原油与页岩油的博弈方面来看，张峥、柳瑾表示，上周钻井数量继续下滑，意味着前期的原油价格反弹并未给页岩油企业带来提振，其反而继续减少资本开支。而中长期来看，页岩油和OPEC+的双方筹码或许正在发生变化，但这将是个漫长的过程，传递到市场主流交易者认可或许还需要1-2个月时间。

鉴于此，张峥、柳瑾认为：“尽管近期油价有所反弹，但这并不是反弹行情的开始，更像是短期的磨底。沙特的发话更像是给市场‘画饼’，但这个饼最终能否给市场吃是另一回事，市场更相信眼前的库存数据，因而短期油价可能还需要继续博弈。”

美尔雅期货研究员也表示，虽然短期来看市场已从前期的下跌中逐渐缓解过来，短期原油价格也有望呈震荡偏强走势，但需谨防库存增加对油价的打击。