观察 | 用电量放缓叠加清洁能源增加 电力企业火电增速回落

近期电力企业上半年发电数据陆续出炉，电力企业上半年发电量增速多数回落，上海、广东地区火电增速大幅回落。发电量同比增加的企业也是因为装机量增加。

从1-6月电力数据来看，全年发用电增速均出现明显回落。在经济下行压力下，用电增速疲软，制造业景气度回落，1-6月工业增加值累计增速6%，同比降低0.7个百分点，二产增速5月一度降至0.74%。上半年全社会累计用电增速5%，同比下降4.43个百分点。上半年二产累计用电增速3.1%，同比下降4.47个百分点。

6月发电增速回升，火电增速转负为正，这其中首先，由于二产用电增速迅速提升至4.94%，其次，基数偏低，2018年5月二产数据环比回落，最后，受上游来水过多，下游泄洪增加以及上游拦水以及水电区域分化明显，6月水电增速不佳。

整体来看，在经济下行压力下，全国用电增速降低，国内清洁能源发电提升进一步降低了火电的增速。上半年清洁能源累计发电量保持了13%以上的增速，1-6月清洁能源累计发电9185.3亿千瓦时，累计同比增速14%，占全社会发电量的27%。上半年火电发电累计增速仅0.2%，4、5月当月同比增速为负，分别为-0.2%和-4.9%。同时，区域火电也发生了结构性的变化，受外来电影响，沿海省份火电增速出现负增长。上半年火电累计发电增速上海(-10.1%);浙江(-9.9%);福建(-10.7%);广东(-16.4%)。2-6月粤、浙、沪、苏四省合计输入电量2048.65亿千瓦时，输出电量293.9亿千瓦时，净输入1754.65亿千瓦时，占四省用电量23.9%。

虽然6月投资增速有所回升，但整体依然低迷，贸易战以及房地产融资的收紧均给与经济较大压力。近期的先行指标纷纷下滑，比如房地产销售、土地购置和资金来源回落，PMI订单和PMI出口订单下滑，一系列房地产融资收紧政策密集出台。恒大研究院认为，预计2019年下半年-2020年上半年经济将再下台阶。2019年下半年受库存周期复苏和基建的部分支撑，经济下行斜率较缓、韧性较强，但2020年上半年将出现库存周期、房地产周期和世界经济周期同时下行的叠加，经济下行斜率较大。因此下半年电力预期仍然偏弱。