加拿大油气行业惨淡 原油市场何去何从？

过去几年，阿尔伯塔省的油气生产商们遭受重创，相关企业的估值跌至历史低点，这让人几乎忘记了加拿大曾经也是国际油市上呼风唤雨的一号人物。尤其是在过去9个月里，国际油价持续走高、加拿大轻质油与全球布伦特基准原油价差甚至在2018年第四季度“暴涨”至每桶30美元以上的高位，也始终无法挽救身陷囹圄的加拿大油气行业。

面对这惨淡的局面，为了减少损失，加拿大政府无奈之下采取强制性措施——设置产量上限，以限制阿尔伯塔省石油生产商的生产力度，试图推高油价并减少亏损。

然而，这一系列堪称2014年石油危机以来最严厉的政府干预措施，并没有完全达到想要的效果：加拿大石油勘探和生产企业的估值依然维持在低位，未见反弹迹象。

油价的复苏和油气企业的估值之间发生了脱节，是不少业内人士没有预料到的结果。有市场分析指出，问题出现在加拿大轻质原油和重质原油产量及运输能力上的巨大差距。

产量方面，加拿大国家能源署官方数据显示，2018年全国石油出口量为360万桶/天，其中重质原油占78%(280万桶/天)，轻质原油为80万桶/天。而作为加拿大最重要的原油产地，阿尔伯塔省2018年的原油日产量为310万桶，其中重质原油日产量为260万桶，占总量的84%;轻质原油日产量仅为50万桶，占比不足20%。

以上数据表明，过往阿尔伯塔省出口的大部分石油都是重质原油。实际上，阿尔伯塔省轻质原油产量在过去20年里一直在稳步下降，而且预计未来20年也只是会小幅反弹——因为致密原油的产量在不断增长。

运输方面，众所周知，由于密度存在巨大差异，轻质原油的运输难度一向比重质原油更大。更令人担忧的是，加拿大国内符合规格的轻质原油运输管道数量也严重不足。安桥管道公司(Enbridge)3号运输管的建设在今年3月份被有关部门喊停并推迟了一年(目前面临着进一步推迟的可能);与此同时，原计划于2019年开工的Keystone XL项目也因法律方面的纠纷被推迟了至少一年。

在此背景下，重油逐渐将轻质油出口挤出了管道网络，安桥管道公司2017年推出的加拿大重糖(CHS)混合油就是一个例证。对于管道运营商来说，为了断臂求生，唯一可行之举就是以减少轻质油供应为代价，提高油砂产量。

从以上数据和事件可以看出，在加拿大原油产业中，重质原油的地位和市占率要远高于轻质原油——但轻质原油的价格却具有很大优势。换句话说，加拿大一直在出口利润微薄、并不受欢迎的重质原油，而价格更高、市场需求更大的轻质原油却发展缓慢。

市场分析认为，如果在轻质原油出口方面没有切实可行的解决方案(比如增加额外的管道容量)，阿尔伯塔省一众油气企业的境遇就很难有好转。

值得庆幸的是，尽管遭遇许多挫折，但过去几个月，加拿大能源行业在能源基础设施建设领域还是传来了一些好消息。

其中，6月18日，加拿大政府批准了拖延已久的跨山区扩建工程，该工程将于9月开工。最近，安桥管道公司宣布了一系列优化计划，并对现有的干线管网进行了扩建，到2020年第一季度其运输能力将增加13.5桶/天。同样地，TC能源公司将在现有的基础上，对Keystone管道进行扩容，届时运力将增加5万桶/天。

而市场人士最为看好的，是加拿大中游平原公司(Plains Midstream Canada)逐步扩建其跨境牧场轻油管道的计划，通过该计划，预计能增加每天8万桶的轻质原油运输量。

尽管该公司预期的8万桶/天增幅产相对于310万桶/天的石油出口总量来说微乎其微，但如果仅以50万桶/天的轻质油出口来衡量，8万桶/天的产能增长将变得更为显著。

更重要的是，由于占据特殊地理优势，中游平原公司通过牧场输油管道增加运力或能实现每日向美国出口更多轻质原油的计划，该公司也被视为阿尔伯塔省轻油生产商的游戏规则的改变者。

市场人士预计，按照目前的油价走势，如果中游平原公司顺利完成扩张计划，到2020年，能为阿尔伯塔省的油气生产商赢来更大的喘息空间。相反，如果无法提振轻质原油生产和运输能力，那么危机将一直伴随着加拿大油气行业，甚至将其推至更加危险的境地。