光伏产业政策趋好，正泰电器潜力俱佳

正泰电器是一家主要从事配电电器、终端电器、控制电器、电源电器等低压电器及电子电器、仪器仪表、建筑电器和自动化控制系统等产品的研发、生产和销售的企业。2016年末，通过发行股份购买资产，完成对正泰新能源的收购，形成了“低压电器+光伏新能源”双主业的经营模式。公司2018年年度报告显示，光伏业务收入103.75亿元，占总营收的37.84%，光伏业务已占据公司举足轻重的地位。

光伏新能源政策背景

从近一两年来看，光伏政策跌宕起伏，变化多端，但整体趋势逐步向好。

2018年5月31日，国家发展改革委、财政部、国家能源局联合印发了《2018中国市场光伏发电有关事项的通知》，通知重点包含限规模、限指标、降补贴。国内受政策影响，光伏产业链各环节价格大幅下跌，新增装机大幅下滑，在制造端和应用端均遭受损失。

2018年8月31日，欧盟委员会发布公告称，欧盟决定对华太阳能板反倾销和反补贴措施于2018年9月3日到期后不再延长。为提振光伏行业打开了新的市场大门。

随后，2018年11月，国家能源局召开太阳能发电“十三五”规划中期评估成果座谈会，会议明确未来光伏行业会继续有补贴支持，同时保证规模，确保光伏企业的平稳发展。

今年1月份，国家发展改革委、能源局发布《关于积极推进风电、光伏发电无补贴平价上网有关工作的通知》，全方位多角度对风电和光伏平价项目给予支持。

4月份,《关于推进风电、光伏发电无补贴平价上网项目建设的工作方案》(征求意见稿)的发布,进一步明确了平价上网项目推进细则,并落实相关政策执行单位,明确任务分工。

另外据财政部网站消息，2019年可再生能源电价附加补助资金拨付程序已启动，预计2019年发放可再生能源电价补贴金额共866亿元，光伏补贴405亿元。发放给11个省地方电网1-5月的前七批可再生能源补贴金额有81亿元，其中，光伏补贴有30.83亿元，政策和资金的支持为光伏电站运营企业的后续发展提供了新的动力。

正泰电器光伏业务背景

正泰电器光伏业务主要是由旗下控股子公司正泰新能源经营。正泰新能源是我国最早从光伏制造转入光伏电站建设的民营企业。拥有发、集、逆、变、配、送、控系统产品全产业链，配套丰富的工程总包与电站运营经验，是业内少有的具备系统集成和技术集成优势的全产品提供商。

公司光伏业务主要由电站运营、光伏组件、EPC(包括户用)构成，公司持有光伏电站权益规模约3GW，持续优化的电站资产结构确保了稳定的利润来源。公司很早开始前瞻布局户用分布式业务，通过不断强化原有渠道优势，在该领域形成了组件、逆变器、汇流箱、表计等一体化模式，塑造了“户用光伏,中国看浙江,浙江看正泰”的户用龙头企业形象。

海外市场，正泰新能源经营业务覆盖全球，联手丰富、稳定的国际合作伙伴和完善的投资风险控制体系，目前海外电站建设开发覆盖欧洲、亚洲、非洲、美洲四大洲及地区。截至目前，正泰新能源在全球累计装机容量4000MW。在海外市场的开发上，正泰新能源的目光持续关注全球新能源优质市场，近期更将目光转向了澳洲。

国内市场，正泰新能源凭借电站运营、EPC、分布式光伏与组件生产销售等多核心“齐步走”、多元化的产业布局，不仅形成了自己的竞争优势，更是成功缓解行业跌宕所带来的影响，呈现出 2018年逆势增长的态势。融资方面，充分发挥优质上市公司具备的品牌信用优势与财务管理水平优势，与境内外主要金融机构建立全面合作，融资比例与融资成本在行业内处于优势水平。以“综合成本低、运营效率高”的优势，持续获得可靠、有竞争力的融资，以最优度电成本打造领先行业的电站项目回报。

同行业对比

通过对比正泰电器与知名光伏新能源公司2018年度的营业收入和净利润，如下图：

其中，正泰新能源的收入规模为103.75亿元，毛利为24.98亿元。正泰新能源的收入和利润虽不是光伏行业最大的，但其优质的资产质量和运营能力保证了较高的利润水平，那盈利能力具体如何呢?如下图：

2018年度，正泰电器的加权平均净资产收益率和毛利率均高于同行业公司。

公司2019年一季度营业收入59.95亿元，增长17.66%，归属于上市公司 股东的净利润为5.42亿。

从披露的相关信息来看，2018年公司与浙江省水利水电集团签订一揽子股权转让协议，将持有的甘肃、宁夏地区9个光伏电站项目公司的各51%股权出售给浙江省水利水电集团。这意味着公司未来的盈利模式可能呈现多样化，从单纯的持有电站到电站交易收购、出售、合作，相关收益将显著提升，从年报中可以看出2018年投资收益为7.29亿元，较2017年的2.1亿元有大幅增加，扣除本次交易对上年同期净利润的影响，一季度归属于上市公司股东的净利润同比增幅为22.22%。

目前，光伏市场整体环境景气度回升，正泰新能源在电站开发、建设、运维、交易等方面的优势将进一步显现，未来有望迎来公司业绩增长的新阶段。