申万期货董超:目前甲醇处于一个比较好的买入位置吗?

董超 | 申万期货研究所能源化工分析师

核心观点：

近期常州、江阴、南通和太仓等地库区排货速度明显加快，华东中下游工厂积极从以上库区提货加上近期部分进口到港船只出现问题未能如期卸货入库，故库存下降较快。

目前来看甲醇处于一个比较好的买入位置，考虑到其他化工品种几乎都在同时有见底趋势，建议投资者可以择机入场。

详细内容：

大宗内参：甲醇是否有逐渐走强的趋势？背后的驱动因素是什么？

董超：6月5日跌至低点后，甲醇期货逐渐企稳，虽然涨幅不大，但整体态逐渐转暖。我们认为主要有几个因素共同推动。

1、散户资金撤离。从多空持仓我们可以发现，6月5日过后甲醇主力合约持仓逐步缩减，从162万手降至142万手。而在多空前二十的仓位下降幅度相对较小，尤其多头仅下降10%左右。说明由于甲醇价格长期维持低位，很多散户逐步撤离，这是发动一轮行情很重要的特征。

2、绝对价格处于低位。甲醇上市以后仅15-16年价格较低，其他时间都高于现在价格。考虑到当时动力煤期货价300左右而现在在600附近，甲醇已经接近成本线，绝对价格处于低位。在6月5日再创新低但迅速收复后，后续继续打压空间不大。

3、波斯湾油轮袭击，甲醇外盘积极反弹。13日一艘从沙特前往新加坡的甲醇商船遇袭，其不得不积极入市补空交合约，本周东南亚价格积极反弹。周内6月底至7月上旬抵达东南亚主港的货物成交积极走高至310-320美元/吨。而印度价格亦积极推涨。对于短时看多以及潜在运费上涨的担忧，印度少数买家递盘达到260美元/吨，而印度当地报盘积极推涨至280-285美元/吨，而CFR中国本周同样拉高。6月上中旬CFR中国基准价格偏低且现货价格止跌向上，导致中国投机需求增多，意向买入远月到港的相对合适的公式价格。关注大宗内参，不错过每篇精彩专访！

大宗内参：能否为近期甲醇的宏观基本面做一个解析？

董超：从甲醇基本面看主要关注内外两点。内陆关注新增下游需求。最近宁煤MTP装置重启，加上前期成功启动的内蒙久泰装置及6月底预计启动承志，下游需求向好。MTO/MTP整体开工率达到85%，甲醛、醋酸等其他传统下游开工也有所改善。

外盘关注美国对伊朗制裁。5月17日美国发布的伊朗制裁名单里面出现伊朗一套165万吨/年甲醇装置公司名字且附加制裁信息是二级制裁即限制第三国的公司或个人与被制裁对象进行金融和贸易往来，并对违反规定者施加处罚。本月7-8号，美国财政部宣布对伊朗最大石化企业波斯湾石化工业公司及其子公司和境外销售网络实施制裁。虽然至今为止伊朗货源仍在不断流入，但价格上面已经体现出风险正在不断累积，前几年伊朗和非伊朗价格仅有5-10美金的差价，而到今年6月上中旬，伊朗和非伊朗差价大幅拓宽至25-30美元/吨。如果未来伊朗货源来华途径发生困难将极大影响甲醇市场。

大宗内参：现阶段甲醇的库存情况如何？

董超：从数据来看，整体来看沿海地区甲醇库存大幅下降至80.81万吨，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在22.9万吨附近，相比上周分别下降6万吨和0.7万吨。具体到地区，太仓库跌幅最大，下降4.3万吨。近期常州、江阴、南通和太仓等地库区排货速度明显加快，华东中下游工厂积极从以上库区提货加上近期部分进口到港船只出现问题未能如期卸货入库，故库存下降较快。内地方面企业库存仍维持较高水平，截止6月14日数据显示主要企业平均库存在10天左右，高于平均水平的7-8天。