动力煤市场将呈现旺季不旺、煤价逆市下跌的反季节特征

5月份国内煤炭市场呈分化走势。钢铁市场震荡回落，焦炭市场止跌反弹，炼焦煤市场稳中有涨；动力煤市场继续调整。

关于6月份的煤炭市场，给予“煤炭市场总体趋弱，炼焦煤市场保持平稳，动力煤市场弱势下跌”的市场判断。

首先，从宏观层面看，尽管一季度经济下行压力明显缓解，但近期中美贸易战重启，经济增速放缓预期增强，经济持续改善的不确定性增加。5月份官方制造业PMI49.4，创3个月新低，明显低于市场预期。二是下游需求呈现反向变化。钢焦方面：尽管钢材库存近期仍延续下降趋势，但降幅明显收窄。截至5月31日，钢材社会库存983万吨，比上月同期减少139万吨。从需求上讲，5月份钢材市场产销两旺，但随着高温天气到来及施工放缓，后期钢材消耗逐步下降在所难免，钢材价格下行压力加大；焦炭价格5月份累计上涨300元/吨，6月初仍有一定上冲动力，但上涨空间已不大；电力方面：6月份动力煤需求将逐渐好转，有望摆脱淡季低迷态势，但从4月份用电量情况看，第二产业用电量环比回落0.8%，同比增长4.0%，增速比上年同期回落3.2个百分点，表明工业用电仍在低位徘徊且短期无改善迹象，因此，6月份用电需求增长仍比较温和。三是水电大幅增加，火电受到明显挤压。1-4月份，全国规模以上电厂水电发电量同比增长13.7％，增速比上年同期提高12.4个百分点，而同期火电发电量同比增长仅有1.4％，增速比上年同期回落5.7个百分点。数据显示，今年水电出力大大好于去年，火电需求受到显著抑制。近期南方出现大范围持续降雨，预计6月份水力发电量仍将高位攀升。

从供给角度看，煤炭产能充足，供给略有收缩。一、4月份全国原煤产量2.94亿吨，环比下降400万吨，受安全等因素影响，国内煤炭主产区产量均比较稳定，山西、新疆产量出现小幅度回落。二、6月份煤炭产量增长预期较强。尽管近来煤炭产量有所回落，但并没有供给不足的情况发生，相反，动力煤市场还表现出了一定程度的过剩压力。在此背景下，监管部门仍要求增产量、保供应，主要是基于迎峰度夏、消费高峰临近的考量，行业协会也发出了增加电煤有效供给的倡议，这有可能促使煤炭产能短期加快释放。三、煤炭社会库存高位攀升。截至5月31日，环渤海五港库存总量为2363万吨，环比增加159万吨，比去年同期高出523万吨；沿海六大电厂库存1749万吨，环比增加209万吨，比去年同期高出483万吨。很显然，目前煤炭供给非常充裕。

综合分析，初步判断：在需求明显不足、供给预期增加的条件下，六月份国内煤炭市场总体上维持弱势运行，尤其是动力煤市场，将表现为逆势调整。具体来说，下游钢材需求面临走弱的风险，焦炭市场持续上涨动力不足，同时不排除高位回落可能，考虑到炼焦煤市场的滞后性及抗压性，六月份炼焦煤市场将继续稳健运行；由于需求迟迟不能释放，尚未走出调整的动力煤市场又遭遇要求增产及降价的双重压力，因此，动力煤市场的调整会延后，将呈现典型的旺季不旺、煤价逆市下跌的反季节特征。