中国民营光伏电站之王或易主：华能可能接手协鑫新能源控股权

中国最大民营新能源企业协鑫集团再现大手笔重资产腾挪迹象。“协鑫系”旗下保利协鑫（3800.HK）、协鑫新能源（00451.HK）6月4日晚间同时宣布，保利协鑫全资子公司杰泰环球有限公司与中国华能集团有限公司子公司中国华能集团香港有限公司已订立合作意向协议，内容有关可能出售协鑫新能源股本中97.28亿股普通股，相当于其全部已发行股本的约51%。

保利协鑫是全球最大的多晶硅企业、全球最大的硅片生产企业。协鑫新能源则是协鑫集团旗下以太阳能发电为主，集开发、建设、运营于一体的新能源企业，于2014年在香港联交所上市。截至2018年底，协鑫新能源总装机容量约7309MW（1MW=1000KW），居全球第二，是国内最大民营光伏发电企业，在全球持有211座电站。

截至联合公告日，杰泰环球持有协鑫新能源已发行股份总数的约62.28%。公告称，合作意向协议并不具法律约束力，上述潜在交易若落实及完成，将会导致协鑫新能源控股权出现变动及根据收购守则规则26.1提出强制性全面要约。

若交易顺利，出售协鑫新能源控股权有助保利协鑫降低负债水平、缓解资金流动性。根据历年年报，保利协鑫2015-2018年的资产负债率分别为77.97%、73.12%、74.55%和76.15%。此次潜在交易的买家华能香港公司的母公司——中国华能集团有限公司是国内五大发电集团之一，购入光伏资产将大幅提升其清洁能源装机比例。

光伏电站运营属于资本密集型行业，持有大规模电站令协鑫新能源的资产负债率居高不下，截至2018年末，协鑫新能源的资产负债率为84.1%，与2017年末持平。据全球知名评级机构穆迪今年3月预测，2019年和2020年，协鑫新能源即将到期债务的规模分别为85亿元人民币和60亿元人民币。

加之去年“531光伏新政”引发行业巨震，2018年以来，协鑫新能源已密集出售光伏电站资产：2018年10月，该公司向中广核太阳能出售160MW光伏电站项目的80%股权及对应股东贷款，另于2018年12月向三峡新能源出售约140MW光伏电站项目的所有股权。今年3月，协鑫新能源宣布间接附属苏州协鑫新能源及河南协鑫新能源向中国电力（02380.HK）附属五凌电力出售新安协鑫、汝州协鑫及江陵协鑫的55%股权，总代价约为2.46亿元，共涉280MW光伏电站项目。今年5月，保利协鑫与协鑫新能源联合公告，旗下苏州协鑫新能源投资有限公司向上海榕耀新能源公司出售共计977MW光伏电站的70%股权，连同70%的股东贷款。

保利协鑫及协鑫新能源在联合公告中提示投资者，潜在买方可能会或不会进行前述可能交易，与之相关的讨论尚处于初步探索阶段。保利协鑫、协鑫新能源已申请自6月5日上午9时起复牌。