光伏的千亿三角债：应收账款超1700亿元 应付账款激增

　　在光伏走向“平价上网”的前夜，光伏企业的资金压力及风险还在传递。黑鹰光伏统计对比发现，光伏产业“三角债”规模可能超过1700亿，甚至更高。

　　2018年我国可再生能源补贴缺口超过1400亿元，补贴资金缺口巨大及拨放不及时，已严重制约了产业的进一步发展，严重影响电站投资商的生存与发展。由于光伏电站投资运营商巨额应收款难以快速变现，只能将资金压力及风险向产业链上游层层传递，如今巨大的应收款压力已笼罩整个光伏产业。

　　这也就不难理解，最近一年里，不少民营电站投资商频频变卖电站资产，以求轻装转型。本文详细统计了78家主流光伏企业应收账款、应付账款规模；并对应收账款周转能力和应付账款周能力进行了统计分析。

　　应收账款超1700亿元

　　黑鹰光伏统计发现，截至2018年末，78家主要光伏公司应收账款及票据规模为1717.67亿元，约是它们2018年所创造净利润的8.03倍。

　　尤其是，光伏企业规模越大，身上背负的应收款压力越大。据黑鹰榜显示，“应收票据及应收账款规模榜”前二十名中包含了诸多光伏领域巨头；其中，应收账款及票据规模达10亿元以上的企业多达42家，前三名为特变电工（133.03亿元）、正泰电器（107.07亿元）和保利协鑫能源（99.65亿元）。

　　另据统计，2018年有43家光伏公司应收账款及票据规模出现了不同程度增长，增幅最大的三家企业为熊猫绿能（同比增长1431.58%）、爱旭科技（393.46%）和罗博特科（104.48%）。

　　应付账款激增

　　笔者统计数据时还发现了一个“不寻常”的现象——2018年78家光伏公司在“应收账款及票据”规模同比下降的2.45%的情况下，其“应付账款及票据”规模却同比增长了6.54%，这或许意味着更多的企业将资金压力及风险转移到了中小供应商的身上。

　　据黑鹰光伏统计，截至2018年末，这78家光伏“应付账款及票据”规模合计达1758.88亿元，较“应收账款及票据”规模高出了41.21亿元，其中28家企业的应付款规模要高于应收账款规模。

　　据黑鹰光伏统计，截至2018年末，应付账款及票据规模达10亿元以上的企业达38家，前三名为特变电工（213.52亿元）、晶科能源（113.99亿元）、正泰电器（88.66亿元）。

　　应收账款周转能力解析

　　同时，笔者还统计了这78家光伏公司“应收账款周转天数”指标，以便读者对企业应收账款周转能力有所了解。通常来说，“应收账款周转天数”是指企业从取得应收账款的权利到收回款项、转换为现金所需要的时间，属于公司经营能力分析范畴。周转天数越少，说明应收账款变现的速度越快，资金被外单位占用的时间越短，管理工作的效率越高。

　　如下表数据所示，2018年应收账款周转效率最强的三家企业为爱旭科技、通威股份和南玻A。

　　而应收账款周转天数超过一年（365天）的企业共有6家，它们是科林环保、天龙光电、海润光伏、江山控股、珈伟新能和太阳能。（排名越是靠前的应收账款营运能力越差）

　　平均付现期解析

　　同时，笔者也统计了“应付账款周转天数”——又称平均付现期，是衡量公司需要多长时间付清供应商的欠款，属于公司经营能力分析范畴。对企业自身来说，通常应付账款周转天数越长越好，说明公司可以更多的占用供应商货款来补充营运资本而无需向银行短期借款。而对于供应商来说，则是另一番感受。

　　据黑鹰光伏统计，应付账款周转天数超过100天的企业共有50家，前三名为天龙光电（1861.96天）、海润光伏（1166.45天）和江山控股（1161.29天）；而应付账款周转天数最短的三家企业为安彩高科（18.56天）、博威合金（29.57天）和东尼电子（39.49天）。