风电行业回暖步入上行周期 布局正当时？

2019开年以来，各种题材轮换不止，但是，亦有许多板块正在“闷声发大财”。这不，到开春时节，风电行业亦是“闻风而动”，从低谷走出。

　　风电一季度回暖

据行业统计，2019年1-3月，全国新增风电装机容量478万千瓦，其中海上风电12万千瓦，累计并网装机容量达到1.89亿千瓦。2019年1-3月，全国风电发电量1041亿千瓦时，同比增长6.3%；全国平均风电利用小时数556小时，同比下降37小时。一季度，全国弃风电量43亿千瓦时，同比减少48亿千瓦时；全国平均弃风率4.0%，弃风率同比下降4.5个百分点。全国弃风电量和弃风率持续“双降”。

国内风电公开招标容量亦在快速上升。据金风科技的统计，2019年以来，国内公开招标量已达到14.9GW，同比增长101%，创单季最高招标量历史纪录。其中，海上风电招标3.0GW，同比增长61.2%，占比20.3%。分区域看，南方市场招标3.7GW，占比25.0%，北方项目11.1GW，占比74.3%，集中采购招标量0.1GW，占比0.7%。

另外，自2018年第四季度以来，各机组投标均价企稳回升，价格维持在3400元/千瓦以上;2.0MW级别机组2019年3月投标均价为3410元/千瓦，比去年9月份价格低点上升6.7%;2.5MW级别机组2019年3月投标均价为3464元/千瓦，比去年8月份价格低点上升4.0%。

风机招标价格触底反弹，行业利润随之明显改善。数据显示，尤其是风电设备行业，2019年第一季度利润增速为247.3%，环比增长近300个百分点。整体毛利水平平稳，风电毛利率下滑。电源设备行业整体毛利率维持在20%左右并保持稳定，但风电行业由于2018年钢材价格上行，毛利率受到挤压，从27.4%下滑至22.4%，2019年第一季度由于2018年第四季度钢材价格短暂下降，毛利率略有回升。

　　政策支持平价上网

当前，各类资源区风电标杆电价与燃煤标杆电价相比价差仍较高，财政补贴压力较大。国家价格及能源管理部门希望产业链上下游共同推进风电实现竞价上网——平价上网，推动产业实现无补贴发展。

第一季度，国家能源局发布了《关于推进风电、光伏发电无补贴平价上网项目建设的工作方案(征求意见稿)》(以下简称《工作方案(征求意见稿)》)。面对补贴大幅退出后而打开的平价大门，降低成本、保证发电量等成为风电、光伏发电项目走向平价的关键，而新方案的发布，无疑将会有力促进新能源市场的积极、有序、健康发展。

4月16日，国家发改委价格司组织召开了“2019年风电上网电价政策讨论会”。报道称，发改委讨论决定下调风电标杆电价，I、II、III、IV类资源区陆上风电度电价格上限分别为0.34元、0.39元、0.43元、0.52元，相比2018年标杆电价分别下降0.06元、0.06元、0.06元、0.05元。

不过，目前风电建设新政策仍在征求意见，争议点在于已核准项目享受电价补贴的时间节点。4月16日和5月8日，国家发改委、能源局就2019年风电建设新政策主持了两次讨论，政策的主要争议点在于2018年底前已核准项目享受电价补贴的时间节点。

值得注意的是，如果按4月16日传出的2020年底前不能并网则无补贴的方案，许多运营商将较难全部完成其已核准项目的建设，但这一方案在5月8日的讨论中有所缓和。讨论也涉及了2019年开始新核准陆上/海上项目的电价调整方案，但由于今明两年运营商的主要目标是以完成存量核准项目的建设为主，因此电价调整对行业的影响较小。

　　2019或为风电大年

2019年或将成为风电大年。根据彭博新能源财经此前预测，2019年全球陆上风电装机量将超过60GW，同比增长三分之一。2020年，这一数字将达到65GW以上。中国风电三大增长渠道为：享受补贴的已核准项目抢装；多个地区陆上风电竞价的同时快速推进；推动GW级陆上风电项目实现平价上网。但目前对中国市场的预测较为保守，而政策的变化将有可能使得最终的发展结果优于预期。

此外，风电行业正在底部反转。在一季度国内风电招标创历史纪录、行业景气背景下，业内人士认为，贷款利率下行、三北地区继续解禁以及电价抢开工，将成为2019年风电行业蓬勃向上的三大积极因素。风电装机潮蓄势待发，中观行业景气有望传递至微观企业盈利。

与此同时，A股的风电板块开始悄悄异动。年内，多家风电相关概念股的股价已较年初有一倍以上的涨幅。

在去年行业利用小时数的高基数和行业补贴回款暂无明显加速的背景下，港股市场中不少风电公司从2019年起加大了装机计划，短期内这些公司的资产负债表质量下滑将先于收入和利润的增长。

在港股风电运营商板块中，短期看好风电限电率仍有较大改善空间，火电、水电业务有望在2019年实现反转的华电福新(00816.HK)；中长期看好风电业务基数较低，燃气分销业务持续高增长，股息率超过7%的新天绿色能源；同时可以关注龙源电力和华能新能源。