中国持续买进原油当储备，但后续难度将升高

尽管油价上涨，但中国看来在第一季持续大量买进了原油作为战略或商用库存。

尽管中国并未公布详细的战略原油储备以及商业库存数据，但通过观察炼油厂的原油加工量数字，以及国内原油产量与进口原油数量，可以略知一二。

根据官方周三公布的数据，第一季中国炼厂的原油加工量为1，260万桶/日，较去年第四季增加4.4%，与去年同期相较也是增加4.4%。

1-3月的原油进口为983万桶/日，国内产出为384万桶/日，总计为1，367万桶/日。

从原油总量中减去炼厂加工量，有107万桶/日的剩余，这部分石油可能要么流入战略石油储备，要么进入商业库存。

用这种方法计算，第四季度石油剩余为95万桶/日。

储备增加的同时原油价格开始攀升，指标布兰特原油LCOc1自去年底以来上涨33%，周三收盘报每桶71.62美元。

值得一提的是，1月和2月运抵中国的船货价格，应当是油价仍下滑期间确定的。布兰特原油价格在10月初创下2018年收盘高位每桶86.29美元，12月24日触及年低50.47美元，这期间下滑幅度达45%。

近期油价激升是否会导致中国石油储备流入放慢，目前这仍属猜测，不过炼厂加工量和总体原油供应量之间的差距在3月的确缩窄至大约69万桶/日。

**情况变复杂**

鉴于中国几家炼厂正停产进行维修，对该问题4月数据可能也无法带来更多启示。据Refinitiv　Oil　Research周三公布的报告称，4月将有一段时间产能会减少约100万桶/日。

再一个使情况变复杂的因素是中国从伊朗和委内瑞拉这两大主要供应国的进口可能会减少。这两个国家均受到美国制裁。

不过4月并不会发生进口减少的情况，据路孚特评估，中国4月从伊朗进口量约为75.4万桶/日，高于3月的约56.5万桶。4月从委内瑞拉的进口预期增至39.9万桶/日，3月为26.6万桶/日。

不过若特朗普政府决定从5月初开始收紧对伊朗的制裁，那么中国未来几个月自伊朗的进口可能受到影响。

届时美国对中国和印度等八个进口国授予的六个月豁免期限也将到期。

影响中国原油进口的另一个潜在因素是，石油输出国组织(OPEC)以及俄罗斯等盟友持续限产，藉以提升价格。

目前减产行动大多出自OPEC最大产油国--沙特，中国尤其感到压力。

路孚特估计，中国4月自沙特进口原油约为129万桶/日，低于3月的167万桶/日。

整体而言，若中国难以从伊朗、委内瑞拉及沙特采购原油，或许未来几个月流向战略储备及商用库存的原油将减少。