亚洲LNG现货价格持续走低之后

　　近一个月以来，全球各地天然气价格持续走低，亚洲地区现货价格跌破欧洲现货价格，这是自2016年美国开始出口液化天然气（LNG）以来的头一次。

　　截至3月最后一周，亚洲LNG现货价格持续下降，至34个月以来最低点。普氏能源的数据显示，5月交付的JKM价格仅为4.43美元/ MMBtu（3月28日为4.60美元/ MMBtu）， 低于2018年9月近期高点12美元/ MMBtu的价格。5月交付的TTF价格为4.871美元/ MMBtu。4月交付的JKM亚洲液化天然气价格回落几乎与荷兰TTF天然气价格相当。

　　历史上亚洲的LNG现货价格一直高于欧洲，五年前JKM以几乎两倍的欧洲价格交易并不罕见。亚洲LNG价格下降背后的原因是什么？现货价格下降对全球市场有何影响，市场参与者应怎样应对？亚洲LNG价格还会继续下跌吗？这些问题值得细看。

　　从需求来看，目前全球72％的LNG需求来自亚太地区，日本、中国、韩国是最大的LNG进口国。亚洲LNG需求变化的原因不尽相同也有共性。首先是季节性因素，去年年末至今的冬季，由于气温高于通常的冬季，致使天然气需求下降。

　　随着日本核电重启，到去年底已有9座可运行的反应堆，使得该国天然气进口量下降。中国虽已跃升为全球第一大液化天然气买家，现货需求依然疲软。去年冬天，为了避免重复2017年居民和工业用户天然气供应不足的困境，中国在冬季前几个月填满了储存量，LNG现货采购达到了创纪录的水平。

　　通常冬季寒冷时，液化天然气的采购会达到峰值，然后在1月底至2月初春临近时逐渐减少。但Eikon的数据显示，日本、中国和韩国在2月份的液化天然气总进口量约为1594万吨，较上月下降近19％。

　　供给方面，澳大利亚、美国和俄罗斯供应增加，埃及也开始再度进入天然气市场，因此市场供应充足。Energy Aspects的数据显示，2月份全球LNG供应量同比增长了12％，预计今年的年供应量将同比增长10％。

　　面对全球激进的LNG项目建设，很多分析师认为，过剩即将到来，但这是否意味着亚洲不再是传统意义上LNG的溢价市场？

　　事实未必如此。这是由于2018年新LNG长协数量出现反弹，合同总量较2017年翻了一番多，达到近6亿吨，签订合同的平均期限也从2017年的约6年增到约13年。

　　同时，由于即期布伦特价格强劲，长期合约价格（大多与原油价格挂钩）和现货价格之间出现明显分歧。对于通常以油价挂钩短期合同方式采购远期船货的终端用户来说，这是一个大问题。

　　有亚太地区的终端用户表示，目前期现价格差距巨大。用户很难以油价挂钩基准购买短期合约现货。而在LNG价格前景悲观的情况下，买家对固定价格风险持谨慎态度，更希望以JKM挂钩价格进行采购。但卖家对此表现一定的抗拒，他们会要求定价为JKM的溢价。

　　不过，亚洲市场的疲软也让大西洋盆地的LNG供应商更多向欧洲市场提供现货。欧洲煤炭价格将支撑欧洲天然气价格，因此2019年LNG进口价格相应看涨。净回值法（Netback）计算LNG卖家可以在各个目的地点获得多少货物，也表明英国和其他欧洲目的地已成为比日本和其他亚洲目的地更具吸引力的市场。

　　一些液化天然气贸易商认为，9月之后由于需要在冬季前补充库存，亚洲需求通常会回升，但根据Wood Mackenzie的数据，中国的需求增长可能在2019年减缓至800万吨，而2018年为1570万吨。预计亚洲JKM远期曲线与荷兰TTF价格之间的差距在8月份之前不会超过1美元／MMBtu。（蔡译萱）