股价三个月翻番 通威股份1.77亿解禁股来袭

:通威股份在我们的印象中通常是一家水产饲料企业，而且是水产饲料领域的龙头之一。其实，早在2006年年底，通威股份（600438.SH）便开始跨界干起了光伏产业。

2018年10月25日，通威股份发布公告，公司董事会审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份的预案》，同意公司以自有资金回购公司股份用于后续股权激励计划或员工持股计划的股份来源。回购资金总额不低于人民币2亿元，不超过人民币10亿元，回购价格为不超过人民币7.00元/股。

2018年10月25日，通威股份收盘价为5.93元/股。在披露回购预案后，公司股价一路上扬，截止2019年2月18日，股价为12.27元/股，较2018年10月25日的股价，上涨1倍有余。

鉴于目前股价远高于最高回购价，通威股份表示公司将根据《上市公司回购社会公众股份管理办法（试行）》、《关于上市公司以集中竞价交易方式回购股份的补充规定》、《上海证券交易所上市公司回购股份实施细则》等规定及公司的回购方案，在回购价格不超过7元/股的条件下，根据市场情况择机实施回购。就上述相关问题，《投资者网》致函通威方面，截止发稿，并未得到回复。

从“531新政”到19号文

2018年，国家三部委于5月31日联合印发了《关于2018年光伏发电有关事项的通知》(业界称“531新政”)，新政中“暂停普通地面电站指标发放”、“分布式光伏规模受限”、“调低上网电价”等内容，被视为光伏行业的一盆冷水。国内光伏装机需求受到较大冲击，行业产业链产品价格降价幅度普遍在25%-35%，行业盈利水平大幅下降。通威股份股价也直线跳水，股价从最高点13.26/股元跌至2018年10月时最低5.6元/股。

根据2019年1月发布的《国家发展改革委 国家能源局关于积极推进风电、光伏发电无补贴平价上网有关工作的通知》，简称19号文，各地区要推进建设不需要国家补贴执行燃煤标杆上网电价的风电、光伏发电平价上网试点项目；在资源条件优良和市场消纳条件保障度高的地区，将引导建设一批上网电价低于燃煤标杆上网电价的低价上网试点项目。

光伏发电从国家大力发展之初一直享有不同程度的补贴，经过多年发展，目前如广东等东南沿海地区的光伏发电项目已经成为地区最便宜能源（低于当地火电），可以做到"平价"甚至“低价”并网。也就是说，平价、低价上网项目将不受年度建设规模限制，这是对2018年“531新政”的修复，对于光伏项目政策不再一刀切；并且放开了优质项目建设规模的限制。

有分析认为，作为光伏产业上游供应商的通威股份，其光伏业务中的电池片在行业中占有相当高的地位，其成本是行业平均水平的50%左右，虽然毛利率较低只有14%，但是依靠其较低的成本，在激烈的市场竞争之中就占有了一席之地。

公司电池片业务产能利用率在行业普遍减产停产的情况下仍然超115%，非硅成本进一步下降，维持了较好的盈利能力。根据最新的调研数据，通威股份的硅料产能已经扩张4倍，电池片产能扩张2倍，已经完全做好了行业增长的准备。

值得注意的是，2017年通威光伏业务总收入为93.8亿（光伏板块内部交易抵减后的收入），合计占总营收的35.96%，与饲料业务相比尚有近56亿的差距，但光伏业务却贡献了53.68%的毛利润，净利润贡献更是在三分之二左右。2018年两大主营业务差距逐步在缩小。

另外，通威董事局主席刘汉元曾公开表示，2019年两大主要营收可能持平，2020年新能源业务收入可能超过农牧业。

目前，通威科技已经公布了2018年度业绩预告，预计净利润为20.12亿元—21.13亿元，同比增加0%—5%；扣非净利润为18.64亿元—20.60亿元，同比变动-5%—5%。

值得注意的是， 公司2018年年报净利润预期20亿左右，同比增长0%-5%。但负债率有所攀升，比上年同期增加了近10个百分点。

2019年1月31日，国海证券股份有限公司发布研报，上调通威股份评级，评级由“增持”调整为“买入”。

研报摘要表示：预计公司2018-2020年将分别实现归母净利润20.6、29.7、36.9亿元，对应2018-2020年PE分别为19、13、11倍。公司目前已经形成了电池片、硅料双龙头的格局，在两个环节均有突出成本优势，单晶PERC电池片供不应求，随着新产能的投放，电池片业务迎来盈利拐点。目前平价上网新周期即将开启，能源革命前景广阔，双龙头效应带来公司估值的逐步上移，上调公司至“买入”评级。

华西证券分析师郅春阳认为，结合目前国内政策对光伏新增项目的放开，未来预计通威股份国内业绩增速有望持续增长，而且全球的需求比较分散，不稳定因素较少。随着各国对清洁能源的重视，光伏行业的未来值得期待。

然而在光伏发电仍未具备完全市场竞争能力的情况下，面对光伏电站建设被限，补贴下降的政策变化，公司仍将承受巨大的压力，面临不小的挑战，且主要是来自资金方面的困难。

同时，通威股份将于2019年2月20日解禁1.77亿股,占总股本比例4.56%，解禁股类型是定向增发机构配售股份。在通威股份股价已经上涨了一倍多的时候迎来解禁股，或将对市场造成一定冲击。

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