油价两股势力明争暗斗，多头面临重重考验

　　周一(2月11日)受美国油井钻探活动升温以及贸易局势的变化，油价持续受压。

　　美国贝克休斯石油钻井平台数量在2月8日当周增加了7个石油钻井平台，总数达到854个，表明了美国原油产量有望进一步上升，突破1190万桶/日的创纪录产量。

　　虽然自2017年起石油输出国组织欧佩克（OPEC）及非欧佩克成员国联手减产，希望控制全球原油供应过剩局面，但其效果似乎并不显著。OPEC+最新的减产协议是希望减产参与国将产油量每日减少120万桶，直到6月底。但俄罗斯石油公司已表态称减产协议在长期内将威胁俄罗斯大型石油公司的发展。欧佩克及其盟国将于4月17在维也纳举行原油会议，重新审议该减产协议。

　　随着投资者对原油需求增长的担忧再次卷土重来，OPEC减产和美国施加制裁对石油供应的影响逐渐被忽视，新的一年里油价的反弹将遭遇挑战。

　　减产计划难以一帆风顺

　　国际货币基金组织（IMF）总裁拉加德指出，中东各大产油国的经济增长比较温和，但前景极不确定。实际上，OPEC等主要石油出口国并未完全从2014年的原油价格暴跌中恢复过来，所以减产计划也无法一帆风顺。

　　自2014年的石油价格暴跌以来，即使是富裕的沙特也存在着巨额预算赤字，石油营收已无法完全覆盖财政支出，他们越来越多地利用全球债券市场来填补赤字。随着原油营收下滑，财政赤字只会更大。

　　虽然沙特已经开始履行减产承诺，而且1月的减产力度亦超出了早前的承诺，加之美国原油产量增长开始停滞不前、委内瑞拉加入伊朗的被制裁行列，但这些都没办法缓解投资者对原油的看空情绪。

　　据国际货物跟踪情报公司Kpler的数据，OPEC在1月份出口至美国的原油数量已降至两年来最低水平，比2018年12月份对美原油出口量下滑近36％。实际上，2017年沙特主导的那一轮OPEC减产中，重点就一直放在美国。如今这新一轮的减产里沙特还是如法炮制：虽然沙特的原油出货量在去年11月至今年1月期间减少了10％，但出口至美国的原油出货量却下降了46％，创下近两年来的最低水平。

　　而且值得注意的是，2019年美国原油产量的增长料将大幅放缓。毕竟从2017年12月至2018年12月期间，美国原油产量每天增加约180万桶，几乎是上年预期增长的三倍。而今年，预计美油每天仅增加52万桶的产量。当美油产量增长放缓，投资者对原油的看涨热情便会回归。

　　然后是委内瑞拉。美国对其石油出口制裁已经对其超重质原油的出口产生立竿见影的效果，委内瑞拉目前正考虑使用轻质原油管道来支持部分超重质原油的出口。无论怎样，制裁将继续加速委内瑞拉石油产量的下降。

　　原油市场研究分析机构VandaInsights的分析师哈里（VandanaHari）在一份报告中指出，原油价格持续受到拖累，部分区域股市在贸易局势再度趋紧的情况下也出现下跌。现在能让原油价格止跌的似乎只有美国对委内瑞拉的制裁。委的问题继续支持油价表现，在美国对委实施额外制裁后，委内瑞拉国有石油公司PDVSA正积极地开拓新的原油出口市场。

　　尽管存在经济担忧，国际能源署（IEA）对2019年的石油需求增长预测依然保持积极。上个月IEA已经强调，过去3个月的平均油价低于上年同期水平，构成了令其需求持续增长的主因，而这种情况可能会受到经济疲软表现的负面冲击。

　　需求减少是主因

　　原油多头面临的最大的一个问题是，虽然委内瑞拉受制裁及OPEC+的减产会让石油供应明显收紧，但同时原油需求也开始变弱。全球经济增速的下滑让原油需求进一步疲弱，欧盟委员会已经大幅削减了对欧元区主要经济体的经济增长预测，并警告称，英国脱欧和各国经济放缓可能会使情况更糟，这可能将开始影响石油需求预测。

　　如果原油多头的行列继续增加成员并推高油价，低油价带来的需求增长可能会因此遭受扼杀。不过，目前看来，多头们的看涨之路愈发艰难。在布伦特原油价格震荡的近一个月内，投资者考虑到OPEC减产力度以及全球原油需求增长出现疲软迹象后，原油空头加大了近28％的看跌头寸，押注布油价格将在截至2月16日的当周下跌。这便让原油多头陷入苦战。

　　洲际交易所（ICE）上周五的报告显示，布伦特原油净多头头寸仅上涨不到1％至233995份合约。空头头寸创下去年10月以来最大增幅，而多头头寸仅增加了5.2％。

　　经济学人智库（EIU）的全球经济学家伯奇（CailinBirch）说：“对原油的多头赌注一直在上升，但空头也在蓄力卷土重来。1月份时原油大涨了逾15%，但进入2月之后原油涨势似乎正在消失，市场也对可能出现的坏消息做好了准备。在2018年底油价相当低的情况下，市场情绪依旧非常乐观，在经历了1月之后，我认为投资者对油价的期望只是回归了现实。”

　　伯奇表示，如果新一轮的中美贸易磋商取得乐观进展，这将有助于原油价格摆脱低迷。而且OPEC减产和委内瑞拉动荡仍会持续，从这点来看原油多头们并没有因恐惧而退却，他们认为油价上涨的空间还很大，目前这些基本面只是被市场忽视了。