后继乏力，丙烯行业瓶颈期到来？

已经走到2018年的岁末，回顾这一年丙烯市场的表现，可谓大起大落。由年内新高直至年内新低，市场跌幅达30.22%，对于业内人士来讲也是需要一颗强大的心脏。

尽管从12月第一周的表现来看，丙烯市场呈现触底反弹的趋势，但受国际不稳定因素影响较大，外强中干的成分居多。经历过破万的高潮和跌破7000的低迷之后，市场需重归理性，诸多因素将呈现对冲形势，后继乏力的丙烯市场将难现破万的局面。

四季度的冰火两重天

前三季度的强劲推涨后，丙烯行业终究没能安稳地度过最后一季，连续大跌加暗降的行情让整个市场疲惫不堪。

仅从华东的丙烯市场来看，10月初国内企业均价为9888.89元/吨，在经历中旬价格攀至10200元/吨的高位后断崖式俯冲，月末国内企业均价为9107.50元/吨，月内价格下跌，幅度为7.9%。11月更为惨淡，月末国内企业均价已至7437.5元/吨，跌幅为18.84%。

业内人士分析，从10月以来跌幅的利空因素来看，首先起于东北部分丙烯下游装置停车，大量低价东北货源外放至山东地区，下游工厂纷纷大量买进，导致山东各炼厂出货压力倍增，市场交投一度停滞。此时伴随着聚丙烯期货连日大跌、下游工厂装置波动频繁、进口货源大量增多等利空因素叠加所致。

11月内，各港口到船集中增加，外盘货源到港量达正常水平两倍左右。日韩部分下游装置意外停工，使得大量自用货源流入市场，日韩国内供需矛盾突出，供应压力转嫁至我国市场。因前期国内丙烯市场价格大幅下滑，外盘丙烯价格亦是跌势难止。此外胜利石化5万吨/年丙烯装置、海科老厂3.5万吨/年丙烯装置复产，丙烯供应面压力持续上升。

各方心态不稳成为11月惨淡收场的主要因素。国际原油及聚丙烯期、现货价格持续大跌，给业者操盘心态带来较大利空冲击。卓创资讯认为，下游工厂观望情绪浓厚，加之部分外盘货源临近到港，导致整体买盘力度急剧下滑。丙烯炼厂出货受阻，看空预期增加，纷纷大幅让利出货，积极抛售心态较为明显，跌幅之大超出业者预期。

两大消息的强行推涨

相比此前两波止跌推涨的行情不同，近日来的丙烯市场反弹力度较为明显，涨幅相对较大，形势果断。据了解，此波反弹之初亦为下游逢低补仓带动，早期业者对后市依旧看空，心理价位普遍在7700左右。

G20峰会利好消息的释放成为丙烯市场的第一推手。一方面沙特、俄罗斯两大产油国就延长减产协议达成一致，进而导致油市及股市积极上涨，WTI、布伦特原油均跳空高开，随后两油持续拉升，间接给丙烯市场带来较强利好提振。

另一方面，中美贸易争端得以缓解，给大宗商品的交易带来较强支撑，上下游业者心态纷纷由空转多，炼厂报盘挺价意图明显，下游买盘积极性提高，市场整体成交气氛骤然活跃，带动丙烯市场价格持续上扬。

可见，宏观消息面的刺激导致的业者心态波动，成为影响丙烯市场走势的关键因素。然而对此并不能一味乐观，卓创资讯表示，减产的幅度与实施仍将是投资者心头的忧虑，而中美贸易休战仅是第一步，谈判仍在继续，随着国际油价涨幅收窄，市场供需趋于稳定，丙烯将难有大涨大跌行情再现，区间震荡调整将成为年末丙烯市场主基调。

激进后的瓶颈

尽管国际因素强力挽住了丙烯市场下行的步伐，但仍要从供需及结构方面入手，探究哪些因素将对冲利好、形成震荡。

卓创资讯指出，12月份部分丙烯上下游装置均将复产，市场供需面相对稳定。富宇化工5万吨/年丙烯装置、神驰化工老厂8万吨/年丙烯装置及万通化工3万吨/年丙烯装置或将于十二月上旬复产，丙烯市场供应量仍将持续增加。至此，山东地区前期检修炼厂将全部恢复开车，且暂无听闻炼厂后期有检修计划，故十二月份丙烯市场供应仍较为充裕。

从需求端来看，PP粉料与丙烯保持合理差，预计粉料工厂开工负荷相对稳定。丁辛醇方面，山东蓝帆、江苏华昌、四川石化丁辛醇装置先后重启。另外，月初长岭环氧丙烷装置及山东海力环氧氯丙烷装置存开车预期，丙烯下游需求逐渐回暖。综合来看，市场供需相对稳定，市场理性调整概率较大。

丙烯最主要的来源是石油路线生产，因此其市场走势与原油基本一致。“近期G20峰会召开，中美贸易争端出现缓和迹象，油价有所反弹，但市场供应过剩问题依然严重。数据显示，沙特11月原油产量1110万-1130万桶/日，创历史新高，仍将会对油价持续性反弹形成压力。” 卓创资讯丙烯分析师纪宏伟表示。

此外，从技术角度来看，丙烯产能存在进一步提升的空间，供给面或有过剩的可能性。丙烷脱氢（PDH）已被证明是最有效的生产工艺，未来项目扩张的可能性仍在，而与往年不同的是，2018年到目前为止，丙烯新增产能皆为传统工艺，煤制烯烃及丙烷脱氢（PDH）工艺暂无新增产能。一旦该部分产能形成并释放，或将对丙烯价格形成一定的利空。

在经历了大涨大跌的洗礼后，丙烯行业将回归正轨，前途不甚明朗的利好因素与利空因素对冲，瓶颈期已经到来，只需等待哪边的天平将会倾斜。