页岩油繁荣改变“游戏规则” 低油价对美国经济利好减退

伴随着美国页岩油的繁荣，美国在国际油市“身份”发生转变——从最大消耗国之一到主要生产国，低油价给经济带来的利好正在减退。

廉价石油曾是美国经济的巨大利好，美国总统特朗普甚至高呼油价暴跌堪比“一场大规模减税”。但他或许忽略了这样一个事实：伴随着美国页岩油的繁荣，美国在国际油市“身份”发生转变——从最大消耗国之一到主要生产国，低油价给经济带来的利好正在减退。

大规模减税

受累于供应担忧和国际政治打击，11月美国西得克萨斯中质原油（WTI）暴跌22％，至一年来最低水平，成为2008年10月以来表现最糟糕的一个月。

（WTI原油5小时走势图 来源：Investing）

美国人每天消耗的汽油量大约为4亿加仑，所以油价每下跌一分钱，就能为他们节省大约400万美元。据美国汽车协会（AAA）的数据，上周五，一加仑汽油的零售价为2．49 美元，低于一个月前的2．80 美元，与一年前几乎持平。

油价骤跌可以为消费者和企业省下“一大笔钱”，所带来的效果就像一场大规模减税——还没有扩大联邦赤字。上次油价暴跌，特朗普就在推特上高喊，这堪比一场大规模减税，感谢沙特，让油价再低一点儿吧！

页岩油繁荣改变游戏规则

十几年前，美国国内石油产量低，严重依赖委内瑞拉和尼日利亚等“不稳定“或“不友好”的国家，那时候油价下跌对美国来说是一个纯粹的经济利好。

但页岩油的繁荣改变了游戏规则。页岩油开采热潮令美国石油产量自2008年以来增加了一倍多。今天的美国不仅是全球最大石油消耗国之一，也是主要的石油生产国以及出口国。美国的原油产出最近甚至超过沙特阿拉伯和俄罗斯，为1973年以来首次。

据美国能源信息局11月30日发布的月度报告显示，9月份美国原油日均产量为1147．5万桶，环比增长1．1％，同比增幅达20．9％。

这意味着，尽管特朗普呼吁降低油价，但石油熊市也会给美国经济带来重大的负面影响。

万神殿宏观经济（Pantheon Macroeconomics）首席经济学家伊恩·谢弗森（Ian Shepherdson）上周在致客户信中说：“美国现在对油价下跌作出的反应跟欧佩克成员国一样。当特朗普总统要求降低油价时，他忽视了新的现实。”

一边消费者为了汽油价格下跌欢呼雀跃，而另一边美国德克萨斯州、北达科他州、阿拉斯加州和其他产油区的很多居民却“高兴不起来”。油价暴跌令他们的生计遭受威胁。

以史为鉴：低油价未必利好美国经济

（美国原油波动 来源：CNN）

CNN分析师Matt Egan和Jordan Valinsky对2014－2016年期间的石油危机作了一个回顾。当时数十万人丢掉饭碗，并发生数十起企业破产事件。油价下跌使就业岗位减少，引发过度杠杆化的现金紧缩，并抑制企业支出。

根据联邦政府统计数据，当时汽油价格从每加仑3．70 美元暴跌至1．72 美元。这有助于促进消费者支出。然而，美国GDP增速却从2015年初的3％ 以上大幅放缓至2016年的2％以下。

根据谢弗森，该时期内以石油为主的矿业部门的资本支出锐减1490亿美元（或61％），从高峰降至低谷。他发现，这与消费支出的回升相当。

谢弗森估计，上一次石油危机使2014年美国GDP增长减少0．3个百分点，2015年减少0．2个百分点。谢弗森写道：“在页岩油新世界，油价下跌意味着美国经济增长放缓。”

页岩油现在至少占美国石油产量的一半。而页岩油公司与规模更大的竞争对手不同，随着油价波动，这些公司迅速增加和减少活动。而当这种情况发生时，低油价带来的“痛苦”将波及钢铁、制造业、房地产、交通、物流和银行业。

纽约时报（NYT）记者Clifford Krauss则指出，油价处于每桶50美元附近，接近经济甜蜜点。一方面价格没有高到对消费者和企业来说是一个沉重的负担，另一方面也没有低到能致使能源公司破产或给沙特阿拉伯和俄罗斯等主要石油出口国的财政带来压力。

OPEC大会和特朗普决定油价后市走向

OPEC大会

以沙特阿拉伯为首的欧佩克产油国和非OPEC产油国俄罗斯将于本周四在维也纳举行会议。届时各产油国将认真考虑减产事宜，此前一些产油国一直对减产犹豫不决，因害怕丢失市场份额。预计产油国将同意削减产量，以控制油价暴跌。

俄罗斯总统普京（Vladimir Putin）上周六在G20会议期间表示，俄罗斯和沙特阿拉伯已同意延长欧佩克稳定石油市场的努力，距离OPEC大会达成减产协议似乎仅剩一步之遥。不过普京同时也表示，俄罗斯尚未决定减产幅度，这意味着挑战依然存在。

值得注意的是，沙特能源部长法力赫（Khalid al－Falih）上周三表示，沙特不会为了稳定市场而自行减产。普京当日也发表讲话称，俄罗斯正在与OPEC接触，但该国对每桶60美元的油价感到满意。普京此前表示，俄罗斯将满足于70美元的油价。

RBC资本市场（RBC Capital Markets）全球大宗商品策略主管赫利玛·克罗夫特（Helima Croft）表示，在跌破50美元后，未来几天油价或稍作喘息。本周，OPEC大会将就未来的产量水平做出决定，这可能决定近期油价的走向。

克罗夫特上周四在接受CNBC《今日期货》（Futures Now）采访时说：“在通向60美元的道路上，我们需要看到欧佩克在周四的会议上大幅削减。我们预计，欧佩克将至少减产100万桶／日。”

克罗夫特表示，如果欧佩克内部较小的原油生产国同意与沙特一起减产，油价或会激增。她解释说：“如果他们减产150万桶／日左右，我认为这将是油价周五开始走高的催化剂。”

特朗普

尽管油价崩溃，但特朗普还一再向欧佩克和沙特阿拉伯施压，要求它们不要削减产量来平衡市场。

克罗夫特补充道：“沙特阿拉伯及他们与特朗普总统的关系是“一片阴云”。她说： “特朗普明确要求沙特阿拉伯保持原油产量，因此，在最后一刻， 他们或试图迫使沙特王储将原油产量留在市场上。我认为这是油市最大的担忧。”

在沙特王储涉嫌参与谋杀记者贾马尔·卡舒吉（Jamal Khashoggi）之后，特朗普总统因公开支持沙特阿拉伯而受到批评。但也正因为如此，沙特王储对低油价或许更多一分忍耐。

不过，克罗夫特指出，沙特阿拉伯可能会为了他们“自身的经济利益”而行动，在欧佩克会议上同意减产－－尽管他们必须小心翼翼以避免冒犯特朗普。

除了低油价给消费者带来的好处，特朗普希望油市供应充足的另一个原因是，这样他就可以敦促各国削减从伊朗进口原油，而不必担心燃料耗尽。此外，能源成本的降低也能抑制通胀， 在一些分析师担心经济放缓的情况下，通胀反过来又有助于维持低利率，而低利率也一直是特朗普想要的。

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