油价+汇率让航企承压 多家航企宣布增收燃油附加费

油价+汇率 让航企“压力山大”，股价遇冷，然而有人却说：机会来了！

今年上半年民航业的两个热词，油价和汇率。在这两个不确定因素的影响下，多家航企上半年的利润同比大幅下滑。

就在国庆期间，航油价格再次拉升，几大航空公司被迫先后宣布提高燃油附加费。

油价持续上涨 多家航企宣布增收燃油附加费

罗彤是某航空公司的分管负责人，今年上半年，公司的航班客座率稳定提升，业绩越来越好，但不断上涨的油价却成了压在他和很多同行心口上的一块大石。

航油成本是航空企业最主要的成本支出之一。一些航企负责人告诉记者，去年六月份至今，油价上涨的幅度已经逼近50%，而其所占的成本则已经由20%至30%，达到现在的30%至40%。

中国南方航空股份有限公司市场发展部总经理 吴国翔：不断地上涨，今年大概会到80美元一桶，所以说整个油价的上涨，今年上半年应该已经超过了20%。油价的上涨是航空公司非常不可控的一个因素，它在航空公司运营成本里面的占比也越来越大，所以我们也会考虑随着油价的上涨。我们经营的各条航线的情况，它的盈亏平衡的情况及时做一些应对和调整。

10月初，国航、东航等多家航空公司均宣布上调国内航线燃油附加费，800公里含以下航线每位旅客征收20元，800公里以上航线每位旅客征收30元。而在此前，上一轮燃油附加费收取止于2015年2月。今年6月，多家航企恢复征收国内航线燃油附加费，成人旅客每人收取10元。

国金证券交运行业首席分析师 苏宝亮：燃油附加费只能对冲燃油上涨成本的60%，所以剩下的30%多是航空公司还是自己承担的。但整体来讲油价如果进一步上升的话，对航空公司利润冲击还是比较大的。

根据南航、国航及东航半年报统计，今年上半年，仅因油价上涨导致的三大航成本损失近70亿元。而除了油价，下行的汇率是影响航企业绩的另一个因素。多家上市航企在半年报中指出，由于人民币汇率有较大波动，并同比2017年上半年贬值明显，报告期内公司汇兑损失较大，财务费用也同比大增。

华夏航空股份有限公司副总裁 罗彤：汇率对航空的影响更多是因为航空器的购买，航空器的购买都是用外汇，所以说汇率对于航空公司来讲是影响营收影响利润的一个比较大的因素。

业内人士指出，近年人民币汇率变动频率和幅度加大，汇率变动逐渐成为影响航空业证券价格的核心因素之一，今年6月中旬以来，人民币汇率持续走弱，受此影响航空股全线大幅下跌。但从目前来看，汇率还不会对航空业运行造成实质影响。

深圳中金银海投资基金管理有限公司基金经理 李智超：它归结在成本的支出，尤其是外币的成本支出，这样构成了外币的负债。这个负债受到了汇率非常大的影响。但是美元的外债支出是一个长期结算的过程，我们应该从长期的波动来预测未来的汇率变化，短期可能在一个窄幅震荡的发展态势，长期有可能会出现回落。国际出行需求旺盛 国内航企争相布局国际航线

与此同时，各家航空公司的国际航线也出现了爆发式增长。

时间刚过零点，祖海亮和机组同事准时出现在飞行准备室。飞行十二年，各项准备工作他早已烂熟于心，但是今天要飞的航线稍有不同。

东海航空飞行员 祖海亮 ：今天飞深圳达尔文，对我来说始终是越飞越新鲜。因为开不同的航线会有不同的挑战，要思考多一点，准备细一点。因为要途经好几个国家，好几个不同文化的地方，如果出现紧急情况的话，处理起来可能比国内要麻烦很多。

2017年12月，祖海亮所在的航空公司开通了第一条国际航线，如今已经有5条，这一些都发生在短短的几个月里。旅客多了，航线增加了，关于这些变化，祖海亮感受很深。

民航局数据显示，今年上半年，中国民航国际航线旅客运输量共3112.5万人次，同比增加16.4%。同期国内航线旅客运输量共2.66亿人次，同比增加11.9%。国际航线旅客运输量增速连续5个月超过国内航线。与此同时，国际航线给航司带来的收益增速也超过国内航线。以南方航空为例，2018年上半年，公司国内客运收入同比上升11.06%，国际客运收入同比增幅却达到了18.57%，这也给各大航司拓展国际航线增加了更多动力。

中国南方航空股份有限公司市场发展部总经理 吴国翔：我们现在新开国际航线的规模和速度，都比前几年有比较大的增长。我们每年大概都会新增一到两条国际大线，是远程的国际航线。近程的国际航线就开得更多了，现在国际的占比已经突破了30%，在整个航线网络里面已经突破了30%。

一些航企的工作人员告诉记者，目前公司在飞的国内航线客座率一直在稳步上升，但市场更大的增量还是要看国际，这也是各大航司重点发力的部分，开航线降票价，都是必要的竞争手段。

东海航空有限公司市场销售部渠道管理处经理 董靖：比如说深圳达尔文航线，是属于我们使用737-800窄体客机运营跨大洋洲的洲际航线，这在中国民航来说是一个创新。因为洲际航线的运营成本是很高的，通过这种窄体机的运营，在机票上面有个更便捷、更经济性的价格。对旅客来说，经济肯定是他们出行的第一选择，我们航线目前的票价大约是在含税2500元左右。

事实上，过去几十年间，我国民航一直都处于快速发展阶段。民航局报告显示，截至目前，我国航空公司已通航61个国家的167座城市，国际航线总数达到844条。与此同时，很多外籍航司也看好中国市场，摩拳擦掌加速布局。

业内人士指出，与此前几年相比，今年我国航企开通国际航线的增速有所放缓，主要与航权配额等因素有关，同时，随着更多外籍航司进入中国，国内航企在国际航线上的竞争势必会更加白热化。

国金证券交运行业首席分析师 苏宝亮：今年整体来讲增速放缓了，基本上中美航权和中欧航权，中欧航线、中美航线的国内航空基本上把航权使用完毕。所以现在剩下的一小部分航线，相对来讲它属于欧美的二线三线的机场还剩一部分。

机遇与挑战并存 支线航企承压前行

支线航企是我国民航市场的一个重要组成部分。9月11日，北京产权交易所披露公告，幸福航空挂牌转让所持有子公司幸福奥凯24%的股权，幸福航空就是一家支线航企，目前处于亏损状态。公告一经发布，支线航空盈利困难的问题再次受到关注，那么其它支线航企目前运营状况如何？运营的难处和方向又在哪里呢？

这是李华明第二次乘坐飞机，航班从重庆起飞，两个小时就可以抵达她的老家广东省梅州市。

旅客 李华明：我3号来的，来这边到重庆，再到湖北利川嫁女儿。交通这么方便就会经常来了，梅州到重庆的航线是2018年上半年开通的，好像是为我们开通的。

这次的机票是李华明的儿媳提前从手机上预定的，加上燃油和基建费用每人410元，和坐火车转乘比起来，稍微贵了那么一点。李华明觉得，这可能和十一假期有关，平时的机票价格还会更便宜一些。

旅客 李华明：确实是平时便宜一点，梅县到重庆就两个小时，其它方式要么就到揭阳乘坐，比较麻烦，要么就到广州也比较麻烦。梅县就在我们家门口，乘坐就很方便了。也了解过火车，火车国庆期间不方便买票，没有买到就改乘飞机，一上飞机就一下子就到梅州了。

像这样的支线航线，华夏航空已经开通了近100条。区别于干线航线，支线航线一般指非主干线城市间往来的航线，飞行距离较短，连接中小城市和偏远地区，飞机一般是小型客机。除了华夏航空，国内较具规模的支线航司还有幸福航空、天津航空以及北部湾航空等。

国家发展改革委综合运输研究所所长 汪鸣：中国的幅员那么辽阔，我觉得支线航空还是有很大的市场。像高铁也只能辐射50万人口的城市，即使你再努力，加上城铁20万人口的城市，实际上还有几万人口的。还有几千人口的怎么辐射，像这些问题实际上都是支线航空的领地。

愈发密集的铁路运输网络，是我国支线航企面前的第一座大山，市场空间一定程度上受到挤压，但让企业感到更大压力的，还是客流量的不足。数据显示，今年上半年，支线机场的日均航班量仅为9.5班/机场，国内干线机场的日均航班量则能达到192.5班/机场，所带来的客流量差别悬殊，正因如此很多支线航企都被迫做出了战略调整。

华夏航空半年报显示，2018年上半年，公司以干支结合为切入点，大力发展支线航空，成功实现营业收入20.28亿元，同比大增32.22%。与此同时，公司也凭借较早布局的支线优势，与多家干线航企合作。

中国南方航空股份有限公司市场发展部总经理 吴国翔：它对网络来说是一个很好的补充，因为只有把支线的客场、客源吸附到枢纽，然后再中转到干线上，整个网络的客源结构才会更加丰富。可能单条航线不一定会盈利，但是它可能会促进全网的盈利。

一直以来，覆盖偏远地区的支线航空都是受到政府补贴和民航部门支持的重要领域，2015年至2017年，民航局对支线航空市场的补贴分别为11亿元、10.2亿元和9.88亿元，补贴有效地支持了企业运营。而对于接下来的发展，很多业内人士都表示，支线航空市场空间确定，首先布局、拥有更多资源及规模机队的航企有望进一步发力，但在干线机场资源紧张的情况下，支线航企运行支线到干线的旅客运送存在一定难度，行业发展还需要得到更多支持。

国金证券交运行业首席分析师 苏宝亮：它有一定的市场，你要飞出网络，飞出网络衔接；第二你有比较强的这种揽客能力，慢慢地客座率上来之后，盈利能力才能逐步提升。

上市航企上半年全部盈利 板块长期投资机会可关注

受油价和汇率等因素影响，今年6月中旬以来，航空板块出现连续调整，截至目前跌幅已经超过了30%。接下来，航空板块的投资到底该如何操作？还有没有投资机会呢？

A股民用航空板块共计7家公司，总市值超过3600亿元。市值排名前五位的分别是中国国航、东方航空、南方航空、海航控股以及春秋航空。其中中国国航、东方航空、南方航空的市值均超过700亿元。根据2018年中报，7家公司全部实现盈利，其中南航营收最多，净利润则是国航领跑。值得关注的是，营收方面，7家公司全部实现了同比上涨，但在归母净利润方面，除了中国国航、春秋航空，其它5家均出现同比下滑。

国金证券交运行业首席分析师 苏宝亮：航空的两个重要的扰动因素，第一个是汇率 ，第二是油价。国庆之后油价瞬间大涨。现在整体来讲看多氛围比较浓厚，因为原油期货的多单和空单的比例已经创了历史新高了，我自己的判断是油价在今年四季度，包括明年一季度，可能都维持在相对比较高的位置。

万得数据显示，今年上半年，民用航空板块毛利率排名前三位的企业分别是华夏航空、吉祥航空及中国国航，毛利率均超过15%。分析师认为，毛利率的提升一定程度上与去年10月民航局调整航空客票定价机制有关。通知强调，5家以上（含5家）航空运输企业参与运营的国内航线，国内旅客运价实行市场调节价，由航空运输企业依法自主制定。

深圳中金银海投资基金管理有限公司基金经理 李智超：目前平均客座率即将能够突破85%，中远期来看公司的长期发展，它要受到中国国内需求消费升级的刺激。同时企业又受到了政策，包括最近关于航空公司票价自主市场定价的影响，企业在市场运作过程中会有更加积极的主动性。

分析师指出，航空板块具有较强的周期属性，主要受宏观经济及航油价格、汇率等因素影响。目前来看，航油价格上涨可能会对各大航企明年的利润情况造成进一步压制，而对于宏观经济的谨慎预期也可能影响板块投资热情。但从航空业整体需求来讲，增速有望继续维持较高水平，未来可期。

国金证券交运行业首席分析师 苏宝亮：从历史经验来看，每五年到每六年一个大的周期，在油价比较高的位置，加上需求下来，客座率下来，油价上去，运营利润下来，航空的股价再往下跌一跌。明年下半年、后年就是一个周期向上，对于投资者来讲，如果投资者有耐心的话是一个非常好的投资品种。