IMF两年来首调降全球增长前景 中国不太可能大幅放缓

[相较于今年7月的预测，IMF预计2018年和2019年全球经济增速为3.7%，较7月下调0.2%。IMF也警告，增长受到进一步负面冲击的可能性已经上升。]

10月8日，国际货币基金组织（IMF）发布了最新一期《世界经济展望》报告（WEO）。相较于今年7月的预测，IMF预计2018年和2019年全球经济增速为3.7%，较7月下调0.2个百分点。IMF也警告称“阴云正在浮现”。经济增长没有预期中那么均衡，增长受到进一步负面冲击的可能性已经上升。

IMF维持了对中国经济今年增长6.6%的预测，但将2019年的增速预测下调0.2个百分点至6.4%。IMF表示，中国的国内政策很可能会防止增长出现大幅下滑，之所以将2019年的增速预测下调0.2个百分点，是因为近期外部不确定性造成的潜在负面冲击，但这些冲击也可能被一系列国内政策所抵销。

全球经济增长威胁上升

IMF预测，2018~2019年全球增长将保持稳定，增速维持在去年的3.7%水平，这一增长率超过2012~1016年水平。当前，许多经济体已经达到或正在接近充分就业，之前对通缩的担忧已经消散。

然而，IMF预测的2018~2019年全球增长率都比4月的预测低0.2个百分点。“今年4月，在世界经济基础广泛的增长势头下，我们预测今年和明年的全球增长率为3.9%。然而，考虑到随后的发展变化，这一预测看来过于乐观：增长率并未继续上升，而是徘徊在3.7%。”IMF表示。

在美国，随着财政刺激继续扩大，经济增长势头强劲，但鉴于最近宣布的贸易措施，IMF因此下调了美国2019年的增长预测。

从目前看，IMF认为美国的增长依然强劲，这是由顺周期性财政扩张推动的。从数据来看，美国9月ISM非制造业指数为61.6，创1997年8月份以来新高；美联储主席鲍威尔近期表示，稳定的低通胀得以与超低失业率伴生，且当前的利率远未达到中性利率，暗示加息进程仍将持续不短的时间。

不过，IMF预计从2020年开始，美国的财政政策将抑制经济增长势头。机构也预计，减税效应的消退以及贸易摩擦开始向美国经济和金融市场传导，可能成为导火索。

IMF也表示，在政策高度不确定的环境下，全球增长面临的风险偏于下行，新兴市场尤其脆弱。例如，贸易壁垒增加，基本面较弱和政治风险较高的新兴市场经济体的资本流入出现逆转。

货币政策是另一个可能的触发因素。美国经济处于充分就业状态，但市场预期的加息路径比美联储预计的更为平缓。因此，美国的通胀数据若高于预期，可能引起投资者对风险进行重新评估。而发达经济体金融状况的收紧，可能导致资产组合出现破坏性调整，汇率发生急剧变动，新兴市场（特别是脆弱性较高的经济体）资本流入进一步减少。

中国经济不太可能出现大幅放缓

相较于2017年，IMF预计中国增速将从6.9%放缓至6.6%（与7月预测持平），这也反映了外部需求增长的放缓，以及必要的金融监管正在趋严。

尽管外部不确定性上升，但IMF仍认为中国经济增速不太可能出现大幅放缓。

IMF称，就中长期而言，随着中国不断向更可持续的发展模式过渡、金融防风险政策持续、环保措施趋严等，增长可能会逐步放缓至5.6%。

10月7日，中国人民银行发布公告，决定从2018年10月15日起下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点，当日到期的中期借贷便利（MLF）不再续做。由此将释放出共计1.2万亿元流动性，其中约4500亿元将用于偿还10月15日到期的MLF，因此实际流动性注入量约为7500亿元。

7月31日，中共中央政治局会议部署下半年经济工作，提出了“六个稳”的总要求，即稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期。“这基本上确定了下半年稳经济的主基调。随后，扩大基建投资、减税等政策措施还会逐一推出，这次置换式降准也是顺着这样的逻辑展开的。甚至还可以预期，随后还会有更为积极的财政、税收、货币、产业政策出台，达到逐步修正市场预期的目的。”中航信托宏观策略总监吴照银表示。

此前，IMF对中国近期取得的进展表示肯定，但其也认为，中国仍应该在以下几大方面做到未雨绸缪。包括继续控制信贷增长、加快推进再平衡进程、让市场力量发挥更大作用、促进开放、实现政策框架的现代化。此外，IMF在今年的《第四条款磋商报告》中提及，中国应继续提高汇率弹性，保持汇率处于与国际收支相符的合理均衡水平。