北汽新能借壳首日暴跌36%新能源整车第一股名不副实?

借壳上市且身负新能源概念，登陆资本市场首日却暴跌近36%，北汽蓝谷的遭遇大约也是A股独一份。同样都是新能源汽车概念股，蔚来汽车在美上市前两日累计涨幅逾9成。不过，对于北汽蓝谷来说，股价走势或许还是其次的，在新能源汽车补贴政策大幅退坡的情况下，如何保证销量、维持业绩，才是其当务之急。

9月27日，筹划了借壳上市约9个月的北汽新能源汽车，以“北汽蓝谷”的证券简称正式登陆A股。

可惜的是，市场对北汽蓝谷“新能源整车第一股”的光环并不买账。

北汽蓝谷股价在开盘1分钟时便直线跳水，跌幅达到12.36%。盘中临时复牌后，跌幅径直扩大至23.59%，于是第二度停牌。收盘前三分钟，北汽蓝谷再度复牌，跌幅达到36.88%，收于9.5元/股，市值为318.76亿元。

北汽蓝谷日内走势两次熔断，换手率不到10%，跌幅既超过35%；在成交不充分的基础上，北汽蓝谷隔日势必将延续大幅震荡格局。

即便如此，上市首日，股价便遭遇如此重创，市场对北汽蓝谷的态度依然得到了充分体现。

盘后龙虎榜显示，买入金额最大的前五名共计买入金额4059.92万元，其中国海证券云南分公司买入1255万元；促成今日暴跌的卖出金额最大的前五名，共计卖出5520万元，其中，方正证券上海延安西路卖出1536万元，方正证券杭州文二路卖出1293万元，兴业证券杭州清泰街卖出1292万元。

补贴退潮

事实上，市场对北汽蓝谷抱以如此悲观情绪，大约也是在意料之中，根本原因便是新能源汽车补贴政策的调整。

6月12日，新能源汽车补贴新政正式推行。补贴新政规定，纯电动车续驶里程低于150公里的车型，补贴为零，较2017年的政策减少2万元；续航里程在150公里至200公里（不含）的车型，补贴为1.5万元，同比减少2.1万元。

新政一出，北汽新能源汽车的销量应声暴跌。

EC系列作为北汽新能源汽车最重要的车型，5月份的销量还在1.26万辆，6月份的销量骤降至3辆，7月份也仅销售了500辆。

主力车型销量的大幅下挫也促使北汽新能源汽车整体销量被“腰斩”。

乘联会数据显示，今年5月，北汽新能源以1.96万辆的月销量力压比亚迪，位居新能源汽车乘用车销量榜第一位。6月的销量就只剩下9664辆，排位落于比亚迪、上汽乘用车之后。

7月份，北汽新能源销量再度下滑37.57%至6033辆；同月，比亚迪的销量为18352辆，上汽乘用车的销量也达到10430辆。

然而过往数据显示，EC系列自上市以来，每月平均销量达到6000多辆，2017年第四季度销量更是连续破万，当年以7.81万辆的成绩荣登国内新能源汽车销量榜单第一，更使得北汽新能源以全年10.32万辆纯电动车的销量，实现23%的市占率，成为全球纯电动汽车市场的年度销量冠军。

造成EC系列如此销售窘境的是北汽新能源起初的“大众化”市场定位。北汽新能源总经理郑刚曾表示，“我们不做特斯拉，要做的是福特，我们看中的是大众市场，核心是产品高市场占有率”。

公开信息显示，按照6月份之前的补贴政策计算，补贴后的EC车型售价5万元左右，价格如此亲民，同时又可占号也不被限行，超高的性价比使其颇受欢迎。

事实上，北汽新能源在“车电分离”的模式下，约20万元售价的车型更是降价至7万元左右。

然而低廉的价格难免以汽车性能作为牺牲品。数据显示，北汽新能源EC系列销量最好的EC180续航里程约为180公里，单台车辆在过去可以获得3.6万元的国家补贴，而在新方案下，补贴则只有1.5万元，同比大幅减少2.1万元。

补贴减少，售价自然上升，销量也就出现大幅下滑。

不过，在今年前5个月销量推动下，北汽新能源在前8个月内，国内累计销售70188辆新车，同比增长67%。

只是，这一销售情况，距离郑刚此前定下的15万辆全年销售目标，仅完成了46.75%。

上市加速度

补贴政策的变革，也为北汽完成借壳上市按下了加速键。

事实上，2016年以来，国家对新能源汽车的补贴政策开始退坡。按照相关政策显示，新能源汽车补贴2017-2018年会在2016年基础上退坡20%，2019-2020年补贴标准将2016年基础上进一步下降40%。因此，北汽新能源急于实现证券化，以提供政府补贴完全退出后的融资平台也就顺理成章。

北汽新能源的上市计划从2014年就开始筹备，完成了从有限公司到股份制公司的转变。

2016年，北汽新能源借助混合所有制改革，先是完成了30亿的A轮融资，共22家非国有资本参与增资认股，持股总比例达到37.5%。

其中，北汽集团控股的渤海活塞和新能源汽车电池供应商国轩高科皆成为新股东。北汽集团等原有股东出资比例大幅下降，其中控股股东北汽集团所占股比变为37.5%。融资后北汽新能源估值达到约80亿元。

2017年，北汽新能源进一步完成了B轮融资，共募资111.18亿元，估值同时升至约280亿元，在一年间市值增长超过2倍。

B轮融资后，北汽新能源股东数量增加至33家。其中，北汽集团等8家国有及国有控股股东合计持有公司67.55%股份，23家社会资本股份合计持有公司32.04%股份。

完成股改的北汽新能源还面临着A股IPO的严格发行条件：三年持续盈利且盈利综合要大于3000万元，同时，企业三年的现金流要大于5000万元或连续三年的营收大于3亿元。

而根据S*ST前锋今年6月份发布的《重大资产置换及发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（修订稿）》显示，北汽新能源2015年净利润为-1.84亿元，2016年首度实现盈利，净利润为1.1亿元，2017年1-10月的净利润为3924.40万，同时，计入当期损益的政府补助分别为5796.28万元、1.48亿元和2475.25万元。

这意味着，若执意IPO，北汽新能源需要在2018年继续盈利，才能在2019年完成上市。

在补贴政策更加严格的情况下，北汽新能源2018年的盈利情况将出现不小的困难，这应该也是其宁愿选择“股改钉子户” S*ST前锋的关键因素之一，而后者因历史遗留问题角度，借壳的难度并不小。

不过什么都比不过北汽新能源上市的决心。北汽集团董事徐和谊曾公开表示，“北汽新能源将于今年三季度上市”。

如今，上市如期完成，徐和谊所言“北汽就是走全面新能源化创新之路”，在北汽新能源当前的销售和创新情况下，又在何时能实现呢？