焦炭价格继续下跌空间有限焦煤后期上行承压

近日，由华南（期货）私募俱乐部主办的“焦煤焦炭供需及期货投资研讨会”在深圳举行，与会嘉宾表示，由于期货价格走势已反映现货市场下跌预期，加之下游需求乐观，焦炭价格继续下跌空间有限，而焦煤后期上行承压。

回顾上一轮焦炭的上涨行情，山西阳光焦化期货部煤焦研究员黄晓丽认为，焦炭价格上涨的起因是贸易商投机需求助推焦炭价格上涨。“贸易商作为焦炭供需中间环节，虽然不能从根本上改变焦炭的供需面，但可以助推焦炭价格上涨或者下跌，贸易商囤货需求通常能推动价格上涨。”

具体来说，黄晓丽表示，当时钢厂库存处于中性状态，焦炭价格仍受打压，贸易商关注到焦化厂库存正在下降，就开始囤货，等到钢厂补库困难，焦炭的价格涨势也就正式开启，港口库存和价格齐涨。

“在六轮的价格上涨后，焦炭价格达到近年历史高点，贸易商恐高心理加重，目前以抛货为主，谨慎接货，后期仍有抛货的风险。”黄晓丽表示，焦炭价格三轮以上的上涨、贸易商盈利乐观、期货价格处于升水状态等情况下，贸易商会选择抛货来保护自己的利润，从而带动钢厂打压焦炭价格。

“从国内焦煤企业的生产情况看，目前环保和安全检查对于产区的影响开始显现，国内焦化企业目前焦煤库存处于中等水平，随着采购量的提升，低硫主焦资源的紧张局面加剧。”市场分析师李小龙表示，现在国有重点大矿基本处于正常生产阶段，但民营企业的生产受到影响较大，随着环保政策和运输结构改革的落地，焦煤现货价格会获得一定的支撑。

从国外的供应来看，澳洲目前公共港口例行检修，对焦煤发运有一定影响，外贸煤成交价格持续上涨，蒙古煤口岸通关车辆现在恢复到了正常水平。李小龙表示，澳洲矿方2018年新增产能500万吨左右，蒙古煤进口受政策影响较大，如果保持正常的通关水平，对于后市焦煤价格也会形成一定的压力。

从焦炭的需求端情况来看，黄晓丽认为，目前钢材市场处于需求旺季阶段，在基建后期持续发力、制造业数据和房地产数据强势的带动下，钢材价格有钢厂库存低位支撑，难有较大的跌幅。“钢价如若延续目前的下跌态势，需要累库进行下一步的验证。”

“目前市场的焦点在于后期环保逐步宽松，主要是焦企特别排放限值和4.3米焦炉启动退出对焦炭供给的影响。经过评估，特别排放限值通过减产的方式可以达到，而4.3米焦炉在2019年开始执行，对当下影响有限。”黄晓丽表示，近期焦炭的矛盾点仍集中在焦企的低库存状态下，对应钢材旺季需求是否会跟进。由于焦炭期货价格走势已部分反映现货下跌预期，钢材需求表现较为乐观，叠加焦煤供给收紧，焦炭期货跌幅受限，短期可在2150—2200元/吨的价位尝试多头交易，中长期仍要待后期需求走弱再进行评估。

李小龙则认为，受价格倒挂和补库存放缓的影响，焦炭成交价格有一定压力，环保回头看对于焦炭产地的开工率影响非常有限，区域性的问题比较明显。“从环保角度来看，2018年下半年焦炭行业利润会创新高。焦化行业普遍流程短、污染大、产能落后，从国家大气污染防治计划的实施目标来看，产能升级、设备升级和排放标准的提高会倒逼焦化企业主动退出，如果后期环保限产和产能退出，产量的下降对于焦炭价格会形成支撑。”