当前煤价上涨在透支冬储行情？

期货交割、东北地区电厂提前冬储、水泥厂和地方电厂抄底采购使得近期港口煤炭采购意愿较高，市场成交较好。9月环渤海五港日均调入和调出量均高于年内均值。受此影响，进入9月以来环渤海5500大卡动力煤价格走出淡季上涨行情。

但缺乏下游消费需求支撑的港口采购热度又能支撑多久呢？

9月11日以来，沿海六大电厂日耗连续两天降至60万吨以下，9月六大电厂日耗同比降幅达6.87%。虽然目前电厂库存与8月基本持平，但可用天数已上升至26.5天高位。

后期电厂将进行淡季检修，电厂日耗和采购力度还将进一步减弱，且取暖季用煤需求也不宜过于乐观。取暖季煤炭供应难现紧张局面：

按照8月全国煤炭产量2.96亿吨，1-7月月均进口煤量0.25亿吨计算，取暖期间季全国月均供煤量预计在3.2亿吨左右。而考虑到环保限产对煤炭消费减量影响，取暖季煤炭消费量预计与去年基本持平，也就是说今年11月至明年3月月均煤炭消费量将在3.2-3.3亿吨区间（如果暖冬则接近3.2亿吨，寒冬则接近3.3亿吨），但考虑到进口配额限制、后期进口煤可能减少因素，那么取暖季供需缺口大概在500-1000万吨/月左右，但是如果9月或者10月以后月煤炭产量达3亿吨以上，则取暖季期间将呈现供需平衡局面。

电厂补库总量有限：

截止9月10日全国重点电厂库存6752万吨。去年取暖季重点电厂平均日耗为390万吨，按照1-7月电煤消费同比增速8.1%计算，则今年取暖季重点电厂日均耗煤约在420万吨左右，目前重点电厂库存折算取暖季可用天数约在16天左右。也就是说后期重点电厂降库存可用天数提升至20天，仅需备煤1600万吨左右。电厂补库备煤时间有限：

目前重点电厂日耗已降至330万吨，按照8月上旬重点电厂年内最高日均供煤量413万吨计算，后期电厂补库时间约在20天左右，也就是说10月集中补库完全可以满足迎峰度冬用煤需求，若补库时间分散，那么冬储备煤对市场拉动作用就会趋于平淡化。

因此，个人判断，随着期货交割结束，东北和地方电厂补库需求空间缩小，后期港口煤炭采购可能转弱，在疏港压力下贸易商保本出货将增加，环渤海动力煤价格将由涨转跌，但整体跌幅有限，预计在600-620元/吨区间震荡，深跌至600元/吨以下可能较小；取暖季价格涨幅有限，650-670元/吨或为其上限区间。