钢焦博弈，焦炭或触顶，炼焦煤怎么走？

本期导读

焦炭现货市场6轮上涨基本落地，主流市场累计涨幅640元/吨，焦企利润丰厚，钢厂有意打压焦企利润，焦炭大概率触顶，炼焦煤短期或将稳中有涨。

焦炭——目前焦炭价格高位运行，焦企利润丰厚，据今日智库监测的山西样本焦企平均利润来看，吨焦平均盈利775-969元/吨，虽环比小降30元/吨，但各焦化厂吨焦利润仍保持在较高水平。从全国100家独立焦企样本监测周数据来看，产能利用率75.77%，微增0.89%；日均产量36.7万吨，增0.43万吨；焦炭库存19.9万吨，增3.64万吨。

利空利好因素集聚，钢焦博弈加剧

下游钢厂方面：山西汾渭平原地区部分钢厂由于9月后开始限、停产，要求钢厂错峰生产，必须保持较少的库存量，严控焦炭到货量，焦炭需求减弱，焦企心态由强转弱，焦炭现货的高位运行，导致下游钢厂的抵触情绪渐浓，个别钢厂已提出打压声音，钢焦博弈加剧，焦炭弱势渐显，利空焦炭；而上周唐山地区钢厂高炉复产，目前钢材价格高位震荡，利润良好，唐山地区的复产对焦价有所支撑，但这一利好是否可持续，目前尚不明确，还需待观察唐山地区后续钢厂是否能保持复产、满产状态。

港口贸易商方面：从港口焦炭库存数据来看，据统计，天津港、青岛港、日照港、连云港4港焦炭周库存322.8万吨，再降4.2万吨，连续2周下降，表明港口贸易商近期出货意愿较为强烈，贸易商出货态度的转变，加剧了焦炭价格回调的风险。

产地山西：此前，山西省在《山西省打赢蓝天保卫战三年行动计划的通知》中要求焦化行业分步实施特别排放值改造：2018年10月1日之前完成40%焦化改造，2019年10月1日之前完成100%。此次草案中，山西晋中和临汾地区计划于今年9月底之前率先完成焦化特别排放限值改造。且这两个城市焦化产能占山西总产能比例正好约40%左右。由此推断，山西焦化行业特殊排放值改造将从晋中和临汾两个地区试点推进，时间截点为2018年9月底。其他城市将于2019年1月起陆续开始执行焦化特殊排放值要求。据数据显示，目前，山西地区除临汾外，其他地区焦企反馈环保检查略有放松，开工小幅提升；预计9月份，临汾、晋中焦企开工率将有所下降，或有一定微弱支撑。

焦煤——100家独立焦企样本的炼焦煤总库存778.13万吨，增12.85万吨，平均可用天数15.94天，增0.08；110家样本钢厂炼焦煤库存759.02万吨，减11.75万吨，平均可用天数15.12天，减0.23天。

焦煤需求方面，钢材价格高位震荡，样本钢厂炼焦煤库存下降，拉动钢厂炼焦煤补库需求；焦炭价格高位，焦企补库需求旺盛，即便焦炭价格高位回调，焦企利润良好，仍将有炼焦煤补库需求。焦煤供给方面，近期山西洗煤厂关停，影响较大，精煤供给略紧，而下游询价积极，炼焦煤整体利好，稳中有涨将是大概率事件！受柳林“陈鸿志事件”影响，柳林高硫精煤供给骤减，吕梁地区高硫煤有所调涨；最近蒙古炼焦煤甘其毛都口岸日均进车辆都在1300车以上，蒙古焦煤资源供应比较充足，缓解了国内低硫煤的缺口，蒙古炼焦煤需求也相对较好，价格也出现了小幅上涨，目前口岸5号原煤库提价上涨至1000元/吨。

综合来看，焦炭触顶，焦煤稳中有涨将是大概率事件！