英国经济增长显现动力不足

在制造业和建筑业双双不及预期的情况下，只能由服务业部门的PMI数据为英国8月份宏观数据保底。这也造成英国经济对服务业，尤其是金融服务业的依赖更为明显。考虑到未来脱欧的不确定性，尤其是服务业和金融服务业的欧盟市场准入可能严重受限，英国经济未来增长动力隐患更加明显。

最新统计分析显示，二季度英国实际GDP增速较一季度增长了0.2个百分点，印证了“一季度经济失速系由于恶劣天气所致”的判断。然而，虽然二季度以来英国经济持续企稳，但是越来越多的数据表明，三季度英国经济难有突破，增长动力不足的问题仍将制约英国经济。

细观数据不难发现，二季度增长动力中很大一部分来自补库存，这显然不具有可持续性，这一不可持续性在三季度的制造业部门得到了集中体现。市场调研机构马基特公司日前公布的英国8月份制造业PMI数据为52.8，不仅低于7月份53.8的水平，更为25个月以来最低水平。

在各类细分指数中，产出增长和新增订单增长几乎陷入停滞状态。其中，产出增速为17个月最低水平，新增订单增速为25个月最低水平。新增订单疲弱的原因是海外市场订单不足，后者出现了2016年4月份以来的首次下降。这与市场对英国制造业部门的持续担忧相符。英国特许采购与供应学会集团总监邓肯·布洛克表示，从2016年5月份以来，英镑贬值为英国制造业部门提供了巨大的出口红利。但是，在8月份英镑贬值情况下，制造业海外订单下降表明，这一红利已经消失殆尽，英镑汇率已经不足以支撑实体经济走势。

在外需不足的同时，英国国内市场也没有积极填补空白。布洛克表示，在贸易战和脱欧不确定性的威胁之下，全球贸易需求下滑对英国冲击明显。更令人担忧的是，市场此前过度依赖英镑贬值的出口红利，致使目前各方对制造业部门的未来发展机遇出现了越来越多的担忧。

这种担忧也在制造业部门商业信心指数中得到了体现。数据显示，虽然47%的企业仍然预期一年后企业产出会增长，但这一比例已经是22个月以来的最低水平。受商业信心、订单数量和产出数量“三杀”影响，制造业新增就业在8月份也近乎停滞。

马基特公司总监罗博·德博森表示，英国制造业部门8月份的表现“非常差”。基于这一数据同英国国家统计局数据的历史相关性，预计三季度制造业部门不会为经济增长提供任何支撑。

补库存的不可持续性在建筑业部门也非常明显。8月份建筑业产出增速陷入3个月的最低水平，PMI回落至52.9，明显低于7月份连续14个月高位的55.8。

对此，布洛克表示，虽然建筑业PMI仍然高于行业枯荣线，但是“距离这一分界线太近了，有可能在下个月造成更令人失望的表现”。与此同时，建筑业部门分化明显，商业地产表现相对良好，但住房建设和工程设计都出现了大规模下滑。

展望后续发展，布洛克也表示，考虑到脱欧谈判进入关键期，脱欧对于建筑业的影响将进一步加大。虽然各方都预计脱欧会加快谈判，但如果缺乏明确的目标和方向，建筑业的发展根基并不牢靠。

唯一能够令各方稍稍放心的数据来自于服务业部门。8月份服务业PMI数据为54.3，不仅较7月份的53.5大幅上升，同时达到了今年2月份以来的最高水平。

数据显示，服务业部门的数据亮眼但背后也有隐忧。在新增订单方面，8月份服务业部门新增订单数量持续上升，但增速已经下降至2016年8月份以来的最低水平。客户普遍反映脱欧不确定性持续压制商业部门的开支，尤其是大规模项目开支。

这一态势在英国零售业部门表现得尤为明显。最新数据显示，由于通胀高于央行目标且薪资增长不振，英国食品之外商品消费备受打击。8月份创纪录的炎热天气也造成英国零售业经营者经历了3年来最惨淡的8月份，商店销售量较去年同期下降了2.7%。其中，流行服饰销售下降3%，创2015年以来的最差纪录；家用品销售下滑6.1%，为2012年以来最差的8月份。

除了新增订单可持续性隐忧之外，熟练劳动力的问题再次浮出水面。随着英国加强移民政策管控，服务业部门面临的熟练技工不足问题日益严重。

更为关键的隐忧或许在政治风险上。马基特公司首席经济学家克里斯·威廉姆森表示，在制造业和建筑业双双不及预期的情况下，只能由服务业部门的PMI数据为英国8月份宏观数据保底。这也造成英国经济对服务业，尤其是金融服务业的依赖更为明显。考虑到未来脱欧的不确定性，尤其是服务业和金融服务业的欧盟市场准入可能严重受限，英国经济未来增长动力隐患更加明显。

布洛克表示，尽管服务业仍然处于行业枯荣线之上，但政治不确定性将持续打击服务业部门，并将在未来数个季度内面临不利因素的持续影响。