中国核电上半年营收增长平稳

中国核电2018年半年报显示，报告期内公司实现营业收入179.26 亿元，同比增加9.75%，营收增长平稳；归母净利润 25.79亿元，同比增加0.69%；扣非后归母净利润25.73 亿元，同比增加1.62%；同比增长9.75%的营业收入，体现出中国核电在全球核电的“寒冬”里依然走得很稳健。公司表示，净利润增速下滑，增速大幅低于营收增速，主要是增值税返还退坡以及福清核电电价下调的影响。

公司2018上半年列入其他收益科目的增值税返还为7.4亿元，去年同期为12.6亿元。少收的5亿多元主要源于行业增值税退税政策的安排，退税比率逐年递减。2008年，财政部和国家税务总局联合下发了《关于核电行业税收政策有关问题的通知》，其中规定，核力发电企业生产销售电力产品，自核电机组正式商业投产次月起15个年度内，统一实行增值税先征后退政策，返还比例分三个阶段逐级递减。具体返还比例为：自正式商业投产次月起5个年度内，返还比例为已入库税款的75%；第6至第10个年度内，返还比例为已入库税款的70%；第11至第15个年度内，返还比例为已入库税款的55%；满15个年度后，不再实行增值税先征后退政策。目前，中国核电旗下秦山核电站二期1号机组和三期1、2号机组在今年进入第15年运行期，增值税政策性返还退坡效应开始对收益和净利润产生影响。

公司称，增值税退坡的影响不会持续太久，在建项目投入运营及其他合作项目的开展，很快将为其注入新的赢利能力。

华龙走出去实现战略战术多赢

2015年5月7日，华龙一号全球首堆工程正式落地福清核电5号机组；同年8月，华龙一号首个海外项目落地巴基斯坦。中国核电和中国中原对外工程有限公司、中国核电工程有限公司共同造船出海，在巴基斯坦卡拉奇核电站K2/K3机组项目上打造了中国核电名片，同时也给资本市场注入更多市场想象。

核工业属于技术、资金、劳动密集型产业，核电设备又是高端装备，被誉为“能源工业的王冠”。核电“走出去”不仅要赢得目标国对我们技术水平的信任，还要建立新时代“中国制造”的品牌声誉，改变过去由中国小商品所代表的低水平、低质量的产品形象，“对标德国、日本等国家产品的品牌声誉，让‘华龙一号’成为高技术、高标准、高经济带动性的新时代‘中国制造’的国家名片。”

有前期恰希玛4台核电机组建设经验，卡拉奇核电站K2/K3机组项目更大意义在于既满足了巴方新能源缺口需求，又成功输出华龙一号这张国产名片，沉淀下来的则是中国核电走出去的多赢模式。全球正在从核电冷淡期回暖，中巴合作项目作为海外市场耀眼明星，筑稳了技术基础，为今后市场驱动、资本助推保障了前提。

在建及开工项目带来成长性预期

据悉，中国核电目前有7台在建机组，总功率为8.2GW。与此同时，田湾3号机组、福清4号机组分别于2018年2月、2017年9月投产，田湾3号成为福岛事故后首个开工并按期投产的核电机组。旗下在建机组三门1号、田湾4号有望年内投产，其中三门1号是备受业界关注的AP1000全球首堆示范工程，今年4月完成装料，6月30日并网成功，8月14日首次达到100%满功率运行，8月17日三门 2 号机组也首次达到临界状态。

同时有望受益于核电审批的松绑，新项目入列又能够重新增强其利润转化率，有市场分析人士表示，中国核电若按计划投产,未来三年装机容量复合增速将达15%。三门、海阳、台山核电陆续实现装料和并网，第三代核电技术即将获得验证，若新项目审批重启，公司有望新开工6-8台机组带来新鲜造血功能。

根据《2018年能源工作指导意见》提出年内争取开工6-8台核电机组，提振核电行业信心的同时，也释放出国家继续支持核电发展的信号。2018年上半年，中俄正式签署了《田湾核电站7/8号机组框架合同》和《徐大堡核电站框架合同》，合同总金额超200亿人民币，项目总造价超千亿人民币。签约除了外交、经济方面的意义之外，中俄携手为核电发展打上一剂强心剂。

前述分析人士还表示，从需求端来看，2018年上半年，全社会用电量同比增长9.4%，增速明显高于同期GDP增速。当下全社会用电量增长最大增量源并不是传统的第二产业，而是第三产业和居民用电端，考虑消费升级和消费级电器扩容趋势，该增量或具有持续性。核电作为高效、清洁的新能源模式，未来仍然有巨大增长潜力。