光伏企业半年报深度梳理：“成绩单”到底成色几何？负债率高达83.5%

中国光伏产业历经几番波折，光伏市场也经历着风云变幻，在发展的同时，也积累了许多问题。531光伏新政的催化，让产能过剩、高负债、恶性竞争等行业问题暴露无遗，整个行业陷入了前所未有的震动之中。

屋漏偏逢连夜雨。531新政发布后，美国对中国大打贸易战，多项光伏产品被列入征税名单。在国内外双双打击下，我国光伏产业面临着“腹背受敌”的情况。

如今，缺钱、现金流紧张成为了光伏行业普遍性的问题。在光伏企业半年报公布后，各家上市公司的财务状况就披露的非常清晰，负债率——这个在高速发展时不是问题的问题，现在变成了一个突出的问题。

对于光伏企业半年报情况，华夏能源网作出梳理和盘点，让我们一起看看光伏企业的“成绩单”到底成色几何！

负债率最高达83．5％

距离531新政已满两月，光伏企业在近几日也陆陆续续开始进行半年报的披露。

截至目前，已有四十多家涉及光伏业务的上市企业发布了2018年半年报。总体来看，有三分之二的企业营业额实现增长，苏美达以395．7亿元的营收位居第一，特变电工、中天科技、通威、正泰、隆基分别186．1亿元、124．6亿元、119．02亿元、100．02亿元的营收成绩占据后五位榜首。除此之外，中环、科华恒盛、京运通三家企业的营收增幅超50％。

在净利润方面，30家企业实现净利润正增长，其中，正泰、特变、隆基、中天、通威的绝对增长值遥遥领先，分别达到了17．83亿元、14．25亿元、13．07亿元、10．61亿元和9．19亿元。

但是，在营收、净利润等数字风光的背后，却无法忽视资产负债率持续上涨的问题。

据统计，超过三分之二的企业资产负债率均在50％以上，苏美达虽然位居营收榜第一，但其负债率也“高高在上”，高达83．5％，从2018年一季度以来，其负债率均在80％之上，只增不减。

然而，如此高的负债率并不是个例，除了苏美达，协鑫集成和特锐德、嘉泽新能分别以78．23％、73．46％、71．74％的高负债率占据了第二、三、四名。

由此可见，整个光伏行业的资金都并不充裕。华夏能源网记者通过各企业在其财报中所列原因发现，70％的企业都是由于受到531新政的影响，而加剧了其负债比升高，以及毛利率下降。部分出现亏损的企业表示531新政后使得光伏设备产品销售单价下降，成本控制进度落后于市场产品价格下降速度。

在资产负债率较高的情况下，如果金融机构拉一把，光伏企业清掉一些贷款，能使其肩上的压力减少很多。但是在市场越艰难的情况下，越难得到金融机构的支持。

中国光伏行业协会秘书长王勃华表示当下国内市场的转折，可能出现部分光伏企业停产或破产等情况，对金融机构带来一定影响，不排除部分金融机构会降低光伏行业信用评级，给光伏企业正常的债券融资带来负面影响。

华夏能源网记者了解到，很多银行已经将光伏企业拉进“黑名单”，只要是涉及光伏行业的，不管财务状况如何、融资项目安全性怎么样，一律给予一刀切不贷款。

一切都是为了生存

实际上，这已不是第一次光伏企业遭遇“钱荒”的问题。

2004年－2009年，光伏企业一直备受银行青睐。诸如无锡尚德、江西赛维等明星企业纷纷崛起，并选择在国外上市。但好景不长，进入2011年，光伏产业的情况愈加艰难，在接下来几年里，诸如无锡尚德、江西赛维等龙头企业轰然倒塌，而多家银行受累其中，一时间金融机构可谓“谈光色变”。

如今，光伏企业再度处在极度缺钱的状态，整体的融资环境趋冷，所有的支撑都指向了一个解决途径找钱，维持运营。各企业仍在想尽办法为自己“输血”。发债、配股、抵押贷款，可谓是“八仙过海各显神通”，而更多的企业则选择了出售电站、出售资产等方式来改善资金状况。

例如，继2017年成功开拓“应收账款资产证券化”业务后，中利集团又独创了一个新式融资手段6月27日，中利集团公告称，公司拟开展供应链应付账款资产证券化业务，以此募集不超过5亿元资金。

而作为光伏电池片业务的后起之秀，通威股份选择了发行可转债。7月30日晚间，通威股份发布公告，其价值50亿元的公开发行可转换公司债券申请，数据统计显示，这也是“5·31新政”实施后，国内光伏行业首单获准发行的融资案例。

根据规划，通威股份此次所获资金将用于包头及乐山总计5万吨高纯晶硅项目，借此将多晶硅产能将从目前的2万吨提升至7万吨，生产规模进入全球前三。

进入8月，单晶龙头隆基股份发布了一系列公告称，将以配股方式募集39亿元资金，此次募集的资金主要用于建设宁夏乐叶年产5GW高效单晶电池项目和滁州乐叶年产5GW高效单晶组件项目，值得注意的是，在此之前，隆基股份刚抛出30亿元永续债和30亿元短期融资券，共计60亿元的融资计划。

在当下资本双寒冬的背景下，各家光伏企业都想要占据“进可攻、退可守”的有利位置。现金流尚可的，尽量压减开支；有公开融资渠道的，尽量融资。但是，哪些没有融资渠道的怎么办？

不过，现在的光伏公司是否应再去银行贷款度命？这在行业内也颇有争议。

资产负债率高、存货周转率较长、光伏企业都因市场寒冬而出现亏损的节骨眼上，银行对光伏企业的放贷，到底是帮了企业一把，还是在让企业增加更多负债呢？

除此之外，现在光伏市场似乎仍未见底，“拆东墙补西墙”的短期借款是否合适，光伏企业也要三思。

531新政原本是出于促进行业健康稳定发展的好意，但是急刹车下如今各种后遗症都在显现，企业缺钱只是当下最紧迫、最难弄的问题。未来，是否会迎来好转？“钱荒”的问题何时能缓解？关键的核心，还在于整个市场需求的回暖，在于市场优胜劣汰洗牌之后的自我修复。

如果金融机构不合时宜的放水，让本该发生的市场调节实效，甚至给一些企业资本继续去逆势扩张增加低端、无效产能，对于整个行业来说又将带来更多的伤害和后遗症。在这场生死考验面前，谁能笑到最后？

作者史雅桑